樊纲：防范资产泡沫是当务之急

2010年有一定的通货膨胀是可以预期的，大家的预期在一定程度上是合理预期。

这里面我们要区分两个问题：第一，通常衡量通胀是用消费品价格来衡量的，就此而言，2010年要出现高通胀还不是特别容易。你想，所有的制造业产品，包括彩电、服装、手机等，现在各行各业都有过剩产能，价格不容易上去。第二，过去这几年，特别是2007年、2008年，我们的通胀主要是食品，猪肉、粮食这些引起的。但是全世界的粮价现在稳定在一个较低的水平，这跟2006年、2007年不一样，那时候搞生物能源，全世界玉米价格、饲料价格暴涨。中国2009年是一个正常的丰收年。

至于房价，确实有相当涨幅。所以我说要考察通胀水平，就要考虑两个方面：一方面用CPI，用消费价格来表示通胀，而全世界的房价都不在这个指数里，房租可能在里面，因为房子不是当年GDP当中的消费品，房子是资产。加上金融产品等也叫做资产。

这时候就出现了另一个方面，以CPI衡量的通胀可能不高，但可能出现资产泡沫，出现资产价格涨声一片，这个应该说是现代经济中，特别是金融衍生工具、金融工具众多的时代中，大家要防范的一件事情。

最近30年，大家可以回顾一下，由通胀引发的危机、动荡其实很少。从日本经济泡沫破灭，到亚洲金融危机，到这次的美国次贷危机引发金融风暴，包括迪拜危机，都是资产泡沫引发的问题。

早年的理论，早年的经济危机、经济周期理论都是基于制造业的，关注消费品价格指数，往往忽视了资产价格和资产泡沫引发的问题。所以，从这个意义上讲，我们讨论政策也好，讨论现实中的一些问题也好，防范资产泡沫也许是我们作为一个发展中国家要时刻警钟长鸣的，是当务之急。

（作者系中国改革研究基金会理事长兼国民经济研究所所长、央行货币政策委员会委员。文章未经本人审定。）

（文章来源：2010年1月6日《第一财经日报》）