主题：经济观察报—上投摩根之经济月度观察之十一
文钊：大家好，我是经济观察报的副总编文钊，今天的活动由我来客串主持人，首先想跟大家说的是圣诞快乐！我也非常高兴，或者说非常感动，在这样一个浪漫之夜，按刚才咱们这个陈书记说的，咱们校园是一个浪漫之地，在这样一个浪漫之夜有这么多同学们跟我们一块来讨论中国经济的问题，我觉得非常感动，也非常欢迎大家！
我们这个活动是经济观察报、经济观察网跟上投摩根经济管理公司做的一个系列的活动，每个月都做，现在也是跟我们学校合作，把这个活动带进校园，我们也非常高兴有这样一个机会跟同学们一块交流。接下来我先请对外经贸大学党委副书记陈建香致词，有请！
陈建香：尊敬的尹中卿副主任，尊敬的祝宝良副主任，尊敬的文钊副总编，还有尊敬的经济观察报的老师们、同学们大家好，很高兴今天迎来经济观察报、经济观察网共同和我们经贸大学举办这么一个经济月度观察的活动，请来了非常著名的，甚至高端的专家到学校来跟同学们一起互动。我在这里代表经贸大学的校领导，所有师生，对我们各位领导、各位来宾表示衷心的欢迎！
另外，我觉得要特别感谢他们，我觉得他们把学生应该说是一个成才教育，一些国家经济方面的热点问题的舞台搭到了经贸大学，真的是非常不容易，今天是平安夜。这些领导，我们的老师们，他们舍弃了个人与家人团聚的时间专门到这里来，真的是不容易，当然我们同学也是慕名而来，我想到这里来今天一定会有所收获。经济观察报刚才人力资源的领导特别跟我讲到，对经贸大学的一些学生，在和他们共同合作中间，也是建立了很好的感情，而且赢得了很好的口碑，说经贸大学的学生怎么优秀，暑期社会实践，暑期他们的夏令营参与的时候，有非常好的表现，而且赢得了非常不容易赢得的经济观察报的实习岗位，我对他们这么表扬经贸大学的学生、这么给机会再次表示深深的谢意，今天的舞台是属于专家们的，我希望我们的同学们能够紧紧地抓住这样一个机会，在这个过程中间能够聆听专家学者们、业内精英们对国家经济方面的热点问题的一些见地，一些观点，一些看法，特别是中央财经会议之后，一些重大的问题，他们的看法，对我们来说开阔我们的视野，增进我们的知识、提高我们的能力，希望大家紧紧地抓住这一次时间，能够得到很好的收获，我的发言就到这里，再次感谢各位嘉宾！
文钊：非常感谢陈书记，从我个人来讲，我也想以个人的名义向陈书记表示一个敬意，因为我知道她是我们兰州大学的毕业生，应该也是老校友，当然也是老前辈了，我非常高兴有这样的机会能够在这个地方跟陈书记坐在一块。实际上，另外我还想感谢的是对外经贸大学的团委书记徐松先生，在活动中他付出了很大的辛苦，当然也感谢同学们。从我个人来讲，我也愿意表达一种个人对对外经贸大学的敬意，因为我曾经是做过多年的外贸工作，我知道对外经贸大学出来的学生都是在外贸系统工作的。后来因为对外经贸大学的学生都太强了，毕业生占据了外贸系统各个比较强的位置，我后来发现还是离开那个系统比较好。
因为今天是平安夜，我也根据主办方的安排，有一个特别的环节，我在介绍嘉宾的同时，主办方也向各位嘉宾献上一份他们的礼物，我先介绍今天的来宾，他们是全国人大财经委员会副主任尹中卿先生，国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良先生，还有一位嘉宾是光大证券首席经济学家潘向东先生。另外，我们同时要把鲜花送给我们的陈书记，有请！
刚才尹主任跟我们讲了一句特别有意思的话，他说今天是是平安夜，我们在这样一个夜晚来探讨中国经济的平安问题，我觉得这是一个非常有意思的话题，也可能我们可以视它为另外一种浪漫，我们今天就可以来尽情地感受一下这样一种别样的浪漫到底是什么，下面有请尹中卿主任来开始他的演讲，有请！
尹中卿：各位同学，平安夜愉快，我刚才在小会议室说很高兴在平安夜来讨论中国经济的平安问题，来回顾我们一年来中国经济的平安地回暖，平安地复苏，要展望我们未来一年中国经济的平稳发展、平稳增长。很高兴有这个机会来到咱们对外经贸大学，我刚才在小会议室也说了第二句话，我说很高兴有机会在这里和我们经济学同仁一起能够探讨中国经济发展，从你们身上得到很多的理论素养，也很高兴有机会与大家一起交流，我觉得能够从咱们年轻的学子身上得到有青春的活力。
我有一个稿子，我想给大家介绍四个方面的问题。
第一个想给大家介绍一下金融危机爆发以来我们国家的经济运行情况。第二个探讨一下目前我们国家经济面临的矛盾和挑战。第三个介绍一下后危机阶段需要思考的问题。第四个阶段介绍一下后危机阶段具体的任务和选择。
我们知道去年下半年，从美国发生了次贷危机所波及的金融危机，对我国的经济和国民发展造成了冲击，为了应对国际金融危机，去年的10月9号，国务院及时出台了应对国际金融危机，保持国民经济平稳较快增长的十项措施，去年11月上旬，8号到10号，中央经济工作会议对应对国际金融危机的方案进行了部署。今年的3月份，十一届全国人大二次会议就进一步细化了这样一个应对国际金融危机，保持国民经济平稳较快发展的一揽子计划。应该说一年来，我们采取了很多措施，我以为最主要有六项措施。
第一项措施是我们大规模地增加了政府的投资，我们知道我们的财政赤字，从08年的1800亿，到2009年中央财政安排了7500亿财政赤字，在地方发行了两千亿债券，这样整个全国赤字规模达到了9500亿，同时特别是通过了四万亿的投资计划，中央财政要用两年时间投资1.18万亿用于政府的公共投资。今年投资了9080亿元用于六个方面。按照中央的快、重、准、实的要求，我们迅速地主持，通过投资来带动经济增长，来弥补因为外贸，对外部需求的下降造成的缺口，应该说对我们的稳定，我们的经济增长速度还是发挥了一定的作用。
第二，我们大范围地推行了结构性减税，我们今年是全面地实施了增值税的转型，同时也降低了小规模纳税人的增值税的增收率，我们对高科技企业减了15%的税，对小型企业减了20%的征税，我们两次提高个人所得税的基础上，对居民储蓄，存款利息，证券交易结算利益，也暂时免征个人所得税，对小排量的汽车1.6升以下也减半征收车辆购置税，对个人的住房实行契税、印花税等优惠政策，同时转让了个人住房从5年到2年这样的优惠。
第三，我们大幅度提高了城乡居民的补贴，政策比较大的包括家电、汽车、节能消费措施，在家电汽车、摩托车下乡，对农民进行补贴，同时鼓励家电、汽车以旧换新，也提高了农产品的收入价格，加大了对三农的补贴力度。
第四，大手笔地扩张了信贷投放的规模，我们知道多次降低了基准利率，特别是放松了对贷款的限制，1到10月份，我们新增人民币贷款9.2万亿元，金融机构对于居民首次购买购房减按70%的利率进行，最低的首付比例也下降20%，这是促进我们房市、楼市的发展发挥了很大的作用。
第五，大踏步地推进了产业结构的优化升级，我们知道我们制定了十大重点产业的调整振兴规划，也包括对纺织等劳动密集型的极点产品，科技含量和附加值较高的产品，实行了增值税的退税。我们把2008年取消了一些出口退税又恢复了起来，同时对能源产品，原材料、广电部件等进口关税的税率也降低。同时调低或者取消了两高一资的出口退税的税率。同时也对新能源进行了优惠措施，对新兴产业也采取了优惠措施来扶持。
最后一项措施就大力气发展民生事业，我们增加了很多社会保障投入，包括提高了最低的社会保险金额，在城市、在农村包括推进了基本医疗保险制度试点，启动了新兴农村社会养老保险试点，特别是在养老保险中间，我们社保中间推进了五缓、四减、三补贴、两协商，使一些企业不裁员，能够渡过难关发挥了重要的作用。针对大学毕业生也采取了就业见习计划，加强了职业培训和就业培训，来解决农民工和困难群体的就业。
措施很多，这六个方面，扩大内需的措施发挥了很大的作用，经过我们全国上下的共同努力，应该说迅速扭转了从2007年第三季度持续下滑七个季度的趋势。我们知道到2007年第三季度是从7.5%，变成最后的11.2%，最后变成10.6、10.1、9、6.8，一直到了今年年初第一季度的6.1。这样从07年第三季度到今年第一季度连续七个季度持续下滑，从12%左右一直下降到6.1%。我们用了半年时间，今年第二季度我们就达到了7.9%，第三季度就达到了8.9%，所以今年前三季度九个月平云是7.7%，我们用了半年时间就比较快地使我们的经济走到了一个V字形，扭转了七个季度连续下滑的趋势。
总体来看主要是这么几个方面的表现。第一个，工业生产增长值逐级加快，我们来看一看06和07年，08年和09年一对比就可以看得很清楚，一直到今年的年中才开始走上交叉，工业增长的速度呢，我们开始价差，超过了去年下半年的增长率。
第二个，固定资产的投资保持了较快的增长，1到10月份我们投资了将近17万亿，已经等于去年全年的投资额，我们同比增长了32%。今年将近5个月，从6月份开始，连续5个月固定资产的投资额都以30%以上的速度来增长。在这个中间有特别重大的变化，就是房地产的开发投资，从今年年初下降的趋势变成现在这样的累积增长还是比较大的。中央投资、地方投资、房地产投资有很大的增长，我们看一下仅仅是新开工的项目，今年就占将近76%。
我们来看一看增长率，2008年我们的固定资产投资的增长基本上没有超过27，但是今年基本上没有低过27，最高的时候是33.6，就是这样的一个增长，我们现在保证是用投资来换得经济增长。
第三个，我们市场的销售也完成了平稳较快的增长，1到10月社会消费品的零售总额达到了11万亿多，同比增长了15.3%。我们知道越到后边增长得越快，这种居民消费品的增长特别表现在楼市，全国商品房的销售面积1到10月份增长了48.4%，将近50%。汽车08年生产销售本来都打算超过一千万辆，结果没有完成。今年我们到了10月份，生产销售都超过了一千万辆，很多人估计到12月底，我们的汽车销售量今年要达到1200万辆。
这样我们来看一看，也可以看到今年当然不是特别理想，增长率没有超过08年，我们能够保持这样一个，在危机很严重的情况下，我们能保证这种零售商品增长，这种社会消费是很不容易了。正是因为这条线，也是我们的不足，也是我们明年努力的方向。所以中央工作会议把扩大内需成为明年的重中之重。
进出口到了11月份外贸进出口的总值第一次完成了同比也增长、环比也增长，首次实现了年内的正增长。我们可以看一下，到10月份的时候，这两个已经碰头了，我们08年已经说到0处，09年10月份已经开始变为正增长，这是表明我们外需随着外部环境的好转，中国经济的外部形势也有所好转。
第五个，就是居民消费品的价格降幅要逐步收窄，我们的CPI一直是处于下降，PPI处于下降，但是很值得高兴的就是10月份CPI第一次转正，很多同志估计PPI也有可能转正，这样中国经济真正开始走出通缩，问题就是今后怎么对通胀预期进行管理。我们来看一看这个表，也可以看得很清楚，现在10月份，我们的CPI已经达到了正的0.6。
从以上五个方面的数据可以看出来，今年以来，我们中国国民经济发展出现了积极的变化，实现了复苏增长。因为今年3月份的时候，我在中国人民大学参加一个论坛的时候，我当时把对中国经济未来的预测分成四判，当时有些人认为2009年我们会走过V字形，但是年初很多人没有把握，我觉得当时敢大张旗鼓地说，今年肯定能走成V字形的还不是很多，我当时叫做乐观派，当然很多还是悲观派比较多，他们认为中国经过三十年的高速发展，超过9.9%的发展，现在长期积累的一些矛盾和问题爆发了，国外短期内也不可能有好转，所以至少得两三年，甚至更长，所以也有悲观派，认为我们十年八年肯定恢复不过来了。也有可能认为我们至少得两三年才能回来，所以我们在底部要停留一段时间，就是U形，后来还有包括即使承认能够比较快地走回来，所以还有再次探底，认为是W派，现在我们乐观派验证了，乐观派与怀疑派就是一念之差，中国经济增长能不能继续保持在2010年还保持一个比较好的增长，会不会再二次探底我觉得还是值得考虑的。正是因为这样，我才要说我们要研究中国经济的平安问题。
从今年第四季度来看，我们的GDP有可能达到10%，全年预计GDP会在8.5%左右，低不过8.2%，高不过8.7%，这是很多人预计的。刚才看了从05年到09年这四年，因为这个经济周期是从01年开始的，到2005年开始走了一个平线，我们看这个图表就可以看得很清楚。到2007年我这里用的是核实的数据，刚才说没核实的数据是11点多，核实的是10点多。我们看这七个季度的下滑，现在开始到了8.9，我们从05年看起，就可以看出来07年是达到了一个高峰，这样一个波澜起伏反映了我们四年的经济发展。
我想探讨的第二个问题，就是我们国家当前经济发展的矛盾和风险，应该说刚刚闭幕的中央经济工作会议，系统地分析了当前的形势，也得到一个认识，就是在阻挡过去金融危机出战告捷之后，我们进入了后危机时代，后危机时代更多的是从时间范围来看，我不太赞同这种说法，实际上我们是在应对国际金融危机的时候我们进入了第二个阶段。从这个阶段来看，为经济朝上边爬升奠定了一个坚实的基础。后一阶段的经济还不稳固，政策因素效应随着时间的退役递减，新老矛盾相互交织，出现一些值得关注的风险，所以我们国家的经济发展还面临着比较复杂的问题。主要有几个因素，第一个是经济增长的内生动力和活力不足。
刚才的了解已经看得出来，我们经济增长主要是靠投资，特别是政府的公共投资来拉动的，我们是增长靠投资，投资靠贷款。这种增长基础上，虽然暂时获得了喘息的时机，这次危机根本的问题是我们经济周期所碰到的一些问题，和30年高速发展所埋下的问题，我们并没有解决。所以一些行业、企业的亏损面还处在较高的水平，许多中小企业生产经营还比较困难，今天下午我们十一届全国人大常委会第二次会议就听取了国务院关于促进中小企业发展的报告。今天下午刚才工信部的部长李毅中刚刚做了报告，我进行了很多调研，明天下午四点我们新华网、人民网和中国人大网就要组织几位委员与网民在线交流，欢迎大家到时候来看。我觉得我们的中小企业现在的发展还没有实质性的启动，这种情况下，我们经济的内在动力不足，同时在投资和消费中，我们的消费没有实质性的启动。所以刚才我们看到前面那个表，消费一直处于平线，花了那么大的劲，出了那么大的政策，并没有实际效果。如果扣掉房地产和汽车的消费，我们其他东西几乎都没有动，甚至还有下降，这是一个很大的挑战。所以明年我们怎么来提高居民的消费？怎么能够使我们的中小企业切实得到发展？这是我们在后危机时代需要来探讨的问题。如果这个没有解决，中国的经济就是要W形。
第二个是部分行业产能过剩更加凸显，大家在对外经贸大学工作，对外部环境看得很清楚，在全球产业链上我们国家的制造业处于中低端的环节，这次国际金融危机是低端的出口矛盾暴露得很清楚了。我们这一次实施经济刺激计划，我们就是通过政府投资来替代出口下降，这样就导致一些本该淘汰落后的产能又恢复了生产，特别是一些钢铁，原来花了很大的劲把很多钢厂搞成高档的钢板，但是这一次危机恰恰是准备关掉的、淘汰的一些小的钢铁，他们生产螺纹钢、地板钢，做钢筋的东西有了很大的发展。其他的我们一些产能也都一直在过剩，特别在压缩库存，消化过剩产能的时候，又产生了新的产能过剩，不仅是传统的一些产业产品过剩，就是新的一些产品，比如说太阳能的多晶硅就过剩了。我们看了一些项目，做了一些调研，现在的粗钢过剩产能将近20%，水泥、造船、平板玻璃等都有过剩。
第三个就是通胀压力加大，这是一个很大的预期，因为我们知道一年来经济增长是靠高额的银行信贷来拉动的，今年的M2，新增M2本来今年3月份批准的新增M2应该是17%，但是我们从来都没低过17%，高的时候一直在25%，上两个月一直是29%。所以我们在前半年这种新增人民币贷款就是7.37万亿，我们到了11月份，新增的本外币贷款11万亿，新增人民币贷款9.23万亿，这是一个很高的数字。这种新增的贷款就为通胀反弹提供了货币的基础，美国、欧洲也实行量化、宽松的货币政策，应该说会对我们形成一个初步性的通胀压力，特别是美元贬值。新增流动性特别比较多地流入了股市、楼市，催生、放大了资产价格的泡沫，而且也提高了稀缺产品的产品价格。所以本月初国际市场的黄金价格已经每盎司达到了1200美元，比今年最低点已经提高了50%，石油、铁矿石这种大型商品也在振荡走高。我们知道我们的铁矿石谈判一直没有结局。如果这些综合起来，通货膨胀是不久就会到来，尽管我们通货膨胀在公开的报道中不敢太多地强调，通货膨胀更多的是一个社会心理预期，如果我们大张旗鼓地来反通胀，那通胀会更快地高来，因为大家都去抢，更多的惊慌心理。
但是就是因为造成通胀的前提条件我们都已经具备，怎么能够好地在走出通缩之后，比较长的时间不要进入通胀。我这里有一个图，大家可以看得出来1月份到10月份，我们M0、M1、M2都是这样持续走高，现在M010月份达到了31%，M2当时定的是17%，但是很快就超过了17%，从3月份之后就是27%了。这是一个很大的问题。
我们来回顾一下08、09年的人民币贷款情况，大家也看到特别地蹊跷，这个振荡特别严重，仅从09年1月份、3月份、6月份，每一个月新增贷款都是一万多亿，这是一个很大的问题。
第四个就是财政收支矛盾突出，金融危机严重影响下，今年财政收支能够实现基本平衡，年初接受采访的时候，我觉得今年9500千亿财政赤字是肯定打不住的，我们今年用了很多办法来增加财政收入，目前现在财政收入结构是有隐忧的，今年的财政收入完成的，并且是超额完成，但是主要是靠一次性收入，靠中石油、中石化交石油特别收益金，大型国有企业1994年进行税费改革之后，一直没有交国有资本使用金，它虽然交税，我们国家作为老板从来没有交过收益金，我们从烟草拿到了一千多亿，从金融机构拿到了一千多亿，这样的一次性收入今年以后不会再有了，这样一补进来是实现了增长，但是是靠一次性的收入。中石油、中石化，中国烟草有限公司，还有地方银行收来的，30%是靠非税收入，非税收入主要是依靠土地财政，土地拍卖金，这是一个很大的问题，地方这些除了土地拍卖金，剩下的东西都是罚款，政府基金的收入。5%的税收增长是远远不够的，今年构成我们主题税种的，像增值税、所得税、关税都是下降的。特别值得担忧的就是这一次因为9080亿中央政府的公共投资，导致地方要建立地方融资平台，来通过从银行贷款来解决地方投资配套资金问题，解决地方的公共事务支出问题，我们进行了调研，现在在短短的一年时间里，地方融资平台已经发展到三千多个。从省到市、到县，70%都在县，这种融资平台，它的贷款，整个的资产负债不到一万亿，在短短的一年时间，现在已经超过了5万亿，并且还有很多人说不清楚，因为好多是不在账面上，能用比较少的资本金，主要是土地财政收入，和带地的财政拨款，用超过10%的杠杆率来进行融资，这是地方隐形赤字和债务负担，这是很大的隐忧。这是一种财政的结构性风险。
我们来看一看财政收支情况，我们的财政收入是软性的，好多东西一次性收入不可能有了，但是我们的支出是刚性的，因为我们承诺了一些，例如我们建设项目建完半拉子放这儿，你就得把它建成，我们成果的一些，例如事业单位、医生、教师的绩效工资还得搞。我们今天上午审议的社会保险法，例如养老保险要全国接续，中央财政得支钱，所以我们2010年的财政收支状况不容乐观。今年的财政赤字是9500亿，那么明年一定要超过一万亿，财政赤字虽然还维持在GDP的3%，但是这个与前些年的百分之零点多就有很大的变化。
第五个是收入分配差距拉大，最主要就是劳动报酬在企业增长中一直赶不上利润的增长，大部分的增量被资本所攫取，普通劳动者的工资处于日益下滑。第二个是居民收入占整个国民收入中的比重逐步下降，特别是地方的收入与中央相比也在下将，所以大量的收入流入中央、流入大型的企业，但是他们并没有向国家交利率。
居民收入的差距扩大之后，导致我们的财富过于集中，世界银行进行了统计，现在我们的基尼系数已经达到了4.9多，所以我们知道过了0.4就已经是警戒线了，但是我们现在已经是0.493了，这个不仅影响社会的公平，也影响普通老百姓的收费，同时也影响社会的和谐稳定。
第六个就是就业和社会保障的任务繁重。1—10月份城镇新增就业1013万人，今天下午我们审议了人保部的关于就业和再就业情况的报告，明天上午要分组审议，应该说今年可能会超过一千二百万人，我们每年的多余劳动力是两千四百万人，城镇是1200万人，我们今年达到了1100万人就有，还剩下100万没有就业。2012年的高校毕业生超过610万人，初中和高中毕业后，不能升学的两候生，我们的就业压力还是很大。
第七个最后一个就是外部环境不去年、不稳定。我们知道世界经济虽然步入了复苏过程，世界主要的经济体美国、日本、欧盟经济都有所复苏，但是国际金融危机的影响还在持续，现在全球范围内信贷市场仍高于危机前的水平，特别是美国、欧盟有毒资产没有得到处理，所以系统性风险还没有清除。
像美国进行了不是像过去的高度消费，这样虽然经济有所复苏，但是市场复苏并不大，现在在国外市场的竞争日趋激烈，所以尽管个别产品，我们现在的出口值在下降，但是我们出口额已经超过危机前，所以这样我们市场占有率甚至在个别产品上超过危机前。所以就导致着我们对外贸易摩擦比较强，所以我们现在来看一下世界经济增长趋势。2008年一下子从3.2下滑下来了。现在虽然已经有2%左右的恢复增长，但是2009年是负增长，2010年能够增长多大，现在还有很多不稳定因素。
我们来看一下中国和世界三大经济体的比较，可以看得出来，虽然我们可能能达到一直在8%左右增长，但是我们看美国、日本和欧盟，他们如果正增长的话，也大致在2%到3%之间，绝对不可能超过3%的增长率，这是我们面临的外部形势。
第三个我想先介绍一下后危机阶段需要思考研究的问题。当前社会经济发展处在一个关键的时期，中国前三季度GDP在增长
7.7%之后，我们的后危机阶段怎么过？需要我们进行系统的思考，中央经济工作会议对2010年的工作进行了部署，我觉得主要是需要探讨三个大的问题。
第一个就是后危机阶段的战略抉择，怎么在防危机、保增长的基础上推进经济结构调整和发展方式的转变，我们真正建立起符合科学发展观的新的增长模式，我们知道十六大之后，新一届中央集体提出了科学发展观。把经济增长改为了经济发展，我们应对危机恐怕就是不能够在使我们的经济回到原来这个模式上，我们也不能够再继续危机前的增长。这种情况下，就要求通过经济方式的改革和经济结构的调整，从我们过去依赖投资，依赖出口变为通过扩大国内需求，特别是国内消费来改变依赖这种投资和出口。从过去长期无赖物质投资，专项依靠科技进步，提高核心竞争力，通过提高劳动者的素质和管理水平。这恐怕是我们下一轮经济增长中面临的问题，我们知道经济周期有利有弊，它的弊是造成动荡，好的方面是可以促进经济的调整。使我们没有完成经济调整、市场经济自己来完成平衡的作用，所以我们在危机过后，如果我们没有把经济核心竞争力提高，我们在下一轮的竞争中就处于不利地位。
第二个问题后危机阶段的战略路径，主要怎么来驾驭作为需求结构，投资、消费出口，这样一个需求结构能够处理好，我觉得就是要实现从投资大国、制造大国、出口大国向消费大国的转变。主要是有三条。第一个是推动投资自高位恢复到正常，我们投资长期以来，经验证明如果超过25%，肯定为后来的流向产能过剩。在09年的时候，我们知道连续都是30%，乃至33%，这是不可持续的。所以我们在2010年，我们要把投资拉回到20%，我们投资增长不能超过20%。这样中央政府投资今年是9080亿，明年也不能超过一万亿，原来我预测会超过一万亿，现在看来超过一万亿肯定会留下更多的产能过剩。所以在2010年的时候，我们要把投资增长率从33%拉回到20%。我们投资总额也就控制在9000亿到一万亿之间，这样整个投资就仍然徘徊在17万亿左右，主要投资就用于去年刚开工的将近80%的新的项目，把它完工，不要变成半拉子工程。对新增的开工项目一定得严格控制。
第二个就是促进我们的消费从低位走向高位，我们现在主要是居民消费，不是政府消费。现在应该居民消费的问题在什么地方？主要是收入分配体制存在结构性的矛盾，所以我们得通过制度的改革解决居民无钱可花、有钱不敢花，和有钱没地方花的问题。解决没钱可花就是通过增加居民的收入水平，特别是劳动者从初次分配中所得的收益，降低资本所得，提高劳动报酬，增加普通劳动者的消费能力。同时要解决社会保障，通过这一次常委会审议社会保险法，目的就是要解决老百姓的后顾之忧，但这个也不是办法，同时我们要改善消费的环境，特别发展服务业来引导消费，解决有些人有钱也没地方花的问题。
整体上，我感觉到国内的需求就是要从投资进入到消费，消费的需求就要从政府的消费为主转入到更多地依赖于居民的消费。同时包括我们最近讲到城镇化，实际也是这个问题。
第三个就是要引导出口从依赖转变为附属，我们知道现在对外贸易度很高，仅次于德国，高于美国和日本。包括我们的出口总额、净出口总额在GDP中占的比例都很高。今年在2009年的时候就有可能是投资贡献是4%，消费贡献也是4%，而出口的需求是0.2%，要拉20%的增长。所以我们感觉到特别是我们现在对外贸易的摩擦比较多，我们知道最近先后有19个国家对我们提出了反倾销调查和反补贴调查，我们今后对外摩擦会更多。
包括特别是哥本哈根之后，国外可能会以低碳经济和绿色碳关税来限制我们的发展，我们得把出口从以来变成附属，这是一个必备的条件。
第三个阶段就是后危机阶段战略措施，实现我们积极的财政政策和适度宽松的货币政策的软着陆，增强我们的财政政策，货币政策、产业政策，土地政策、住房政策、分配政策、环保政策等等，前瞻性、灵活性，使之具有连续性、可持续性。这与中央的政策是不可分割的一部分，我们不能只讲一点而不管其他的。我们回头看一年来的保增长强调得比较多，但是我们的调结构、促改革做得不够。在后一阶段，经济已经回升之后，我们就要把主要精力放在调结构，放到转方式，放到保稳定，所以我们明年的增长就不可能是保增长，就有可能是稳增长。我们稳定住8%左右就行了，不见得再朝上去。这样我们就得再调整，基本财政政策和适度宽松的货币政策实际也是在增强它的灵活性，也实际在进行慢慢地微调，慢慢地软着陆，慢慢地调整、慢慢地推出。
特别是二十国首脑会议之后，以色列调整了利率，澳大利亚也调整了政策利率，恐怕今后会有更多的国家选择比较快地退出，他的刺激政策。所以我们的经济工作会议也提出，我们要紧紧地关注国内外形势发展的变化，来及时地调整和完善我们的宏观调控政策。我们调得早了不行，调得晚了在国际上也吃亏，我们一定要研究后危机阶段政策的调整和退出。
最后一个我简单地讲一下，讲讲后危机阶段的主要任务和具体政策选择。我们的经济会议已经提出了这样的一个指导思想，我们有六个更加，主要就是根据新形势、新情况来着力提高政策的针对新和灵活性，来保持国民经济的平稳较快发展，实际是稳定我们的发展。我觉得在今后一个时期，无论是应对危机，还是危机过后，我们必须按照科学发展观的要求，更加重视经济发展，而不仅仅是经济增长。其实讲保增长、稳增长，我们追求也是高质量的、有效益的总量扩张，是又好又快的增长。所以我提出来一个想法，在宏观政策选择上要强调经济发展方式的转变，要强调经济的结构性改革，不能光在总量上做文章，不能在加减法上做文章，我们要强调结构的调整，结构的改革，来解决我们的结构失衡，结构性矛盾和结构性风险上来。
要做好加减乘除四则混合运算，如果我们做好了，市场经济的老师就会给我们一个对勾，对勾和V字形最大的不同，是V字形是很陡的增长，对勾增长是后边的尾巴愿意拉多长就拉多长，主要是实现一个长期可持续的增长。具体在政策上我们要做加法，注重科学、保增长，通过扩内需、稳出口，来实现有效益地扩张，促进国民经济又好又快发展。包括要促进内需稳定增长，包括要多渠道地增加就业的岗位。
做减法就是利用市场经济的调控，把促进经济平稳较快增长与调整结构有机结合起来，要通过结构调整、节能减排来保证经济增长上层次、有后劲、可持续，就要减少过剩的产能，就要淘汰落后的产能，我们就要压缩高消耗、高污染的产能。
善于做乘法，要瞄准世界经济的前沿和产业经济的方向，围绕社会经济的迫切需求，提高国民经济的整体素质，包括加强对传统产业的技术改造，包括加快科技进步，包括扶持新兴产业的发展，包括通过深化改革，改善中小企业的发展环境，还有提高对外开放的质量和水平。
最后一项就是要善于做除法，通过注重国民收入的分配，统筹城乡和区域的发展，加大保障和改善民生工作的力度，来使人民群众得到改革开放的实惠，我们要调整国民收入的分配格局，要统筹城乡和区域的发展。这次经济工作会议上提出，解决一些符合条件的农民工进程的户籍问题，作为扩大内需，维护社会公平，推进我们国家城镇化的一个很重要的把手。
同时，我们要大力地发展社会事业，来加快健全完善社会保障体系，我觉得我们把加减乘除做好了，我们今后中国的经济发展恐怕一定是一个平安的发展，是一个又好又快的发展，是一个长期稳定、协调健康、可持续的发展。
我的讲座就到这里，讲得不对的地方，请大家批评，谢谢！
文钊：谢谢尹主任，我想大家听了也会有非常深刻的感受，因为我们经常会听到一些关于宏观经济形势各方面的讲座，就我的感受来讲，尹主任讲得跟别人不太一样，一方面他比较了解有关决策的类型，另外他也做了很深入的、细致的关于经济数据的调查研究，这样两者结合起来，他提出来的观点还是非常有启发的，尤其他讲关于中国经济的数学题，四则混合运算是非常有意思的。尹主任是十一届全国人大代表，长期在全国人大工作，最近几年在全国人大财经委，实际上是对中国经济的决策是非常有权重、非常有影响的一个部门，我们也很高兴在这里听到他的精彩的演讲。下面我想介绍的是国家信息中心经济预测部熟悉经济师祝宝良先生，祝宝良先生也是在国家信息中心工作，实际上我们知道国家信息中心算是发改委的智囊机构，也是长期参与一些决策，包括一些重要的经济文件的起草、讨论工作，经济工作会议刚刚结束，我想他对这方面也会有很多的信息吧，我想可以跟大家分享一下，有请！
祝宝良：很高兴再次来到对外经贸大学，刚才尹主任已经把我们中国经济今年以来应对金融危机取得的成绩，我们还存在着哪些问题，以及下一步的工作都已经解释得非常地清晰了，大量的数据，很详细的资料，正好尹主任作为人大代表，经济委员会的主任，他也做了大量的工作。留给我的空间，还有潘博士的空间就不多了，我就简单地给大家介绍一下。
我也是这几年每年去参与了一点中央经济工作会议领导同志们的讲话、起草工作，有那么几年了，每年大概冠在那儿几个月去写这个报告，今年给我的体会是怎么注意一下2010年的经济工作会议，在座的各位对实际情况也不一定那么太多地感兴趣，也不一定有那么多时间去了解这个情况。中央经济工作会议是非常重要的一次会议，它的重要性在哪儿呢？每年通过中央的决策，大家形成一个共识，统一凝聚一些意志，把第二年的工作做好。中国这么大，经济千差万别，没有这么一个中央经济工作会议，很难去统一大家的思想和认识。
过去我们也学理论，在座的各位也在学理论，可能你们走向工作岗位以后，如果有机会去谈宏观经济，就会知道理论和实际差距还是很大的，我简单地解读一下，为什么2010年中央经济工作会议定了那么一个调子？大的调子要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，同时在这个基础上，提出来有五个更加，要更加注重经济增长的质量与效益，更加注重我们的经济增长方式的转变、结构调整，更加注重技术创新与节能减排，更加注重改革开放，更加注重改善民生等等，还有更加注重统筹国内、国际两个大局，同时要在这个基础上，保持宏观经济平稳较快地发展。
我们简单地去理解，2008年在制定今年的中央经济工作会议精神的时候，大家很清楚，社会上都知道今年主要是保增长、保稳定、保民生。刚才尹主任也说了，很多人就说了，能有几个词让大家知道2010年的工作是什么？当时我们就提了一个调子，调结构、稳增长、惠民生。当时刚开完经济工作会议，中央电视台采访我，我们当时说我们也没有授权，最好不要听我们去讲，这里头很多都是官员，可能我们那个组里面，我算是一个学者吧，当时我就跟中央电视台讲了三句话，第一个就是要调结构，第二个就是要稳增长，第三个叫扩消费。这么总结也更加准确一些。
我回头给同学们讲一下，为什么今年定了这么一个调子？在今年金融危机爆发以后，我们大家对这次全球性的金融危机的性质，大家还是有不少的争论，大概我个人也是一个普遍的看法，同学们也可以再去研究这个问题，像大萧条还有人在研究，这次金融危机过去以后，也可能再过80年以后也有人研究，我个人来讲经济危机的经验教训还没有离开我们教科书里面的范畴。引起这次生产危机到底是什么原因，过去讲是产业过剩，由于房地产的过剩，危机造成的次贷，反映在负债表里面全是一些坏账，当然这中间有一大堆的金融衍生品，杠杆率也很高。这是第一个问题判断，用现在的金融学框架基本上可以解释全球性金融危机的东西。
第二个问题就来了，如果用传统的经济学分析框架，可以去解释金融危机的话，那么解决金融危机的办法是什么？很多人想到了，还是要回到产业司的需求管理的问题上去。由于这么一点共识，从去年开始全球性扩大内需的一揽子计划都起来了，保持尽量宽松的政策，我们现在的这个年代，跟40年代凯恩斯那个年代不太一样了，很多国家占的GDP太高了，我即使财政政策加上货币政策，我怎么去刺激内需？
金融危机以后，要走出金融危机很重要的一个问题，既然是产能过剩的危机，生产过剩的危机，你要把生产消化掉。还有一种办法，在消化的过程当中我培养出新的产业出来，这就是奥地利学派的很多观点，金融危机不大不要去管它，市场自己可以调整，大危机以后可能有大变革，所谓的大变革就是技术创新加产业创新。
下一步的创新点在哪儿？有没有创新点？能不能危机过后马上就出来了？现在大家找到了，说未来的创新点是低碳经济，在整个产业链大量的改造，可能创造出一个新的经济，很多人说要把低碳经济真正地变成一个产业，把这一轮经济危机快快地拉出来，大家也觉得很困难。这样我们就从上上下下全世界各个国家谈到一个问题，这一轮的金融危机爆发以后，全球性的经济复苏肯定是一个非常长期的、非常缓慢的、曲折的过程，不排除会出现W形的走势。这是全球性的判断。
当然，它最困难的时候过去了，可能要进一步复苏就是这么一个过程，在这么一个过程的情况之下，这么一个大的国际背景之下，从2002年中国经济这一轮的快速发展，依靠投资、出口，我们说这个增长模式不行了。所以总书记在中央经济工作会议里面有一个很重要的讲话，这次金融危机对中国经济的冲击，表面上看是冲击了我们的出口，通过出口影响了中国经济的发展，背后很重要的原因是对于我们经济增长方式的冲击，什么叫经济增长方式转变呢？十七大报告里面提出了第一个转变经济增长主要依靠投资跟出口拉动，要把它转变成叫消费、投资、出口协调拉动。经济增长主要依靠第二产业带动，变成一二三产业协同带动，经济增长主要依靠物质投入，转变到依靠科技进步、人力资源水平的改善跟管理水平的提高。这实际上是一个需求结构、一个产业结构、一个要素投入结构，我们所谓的经济增长方式的转变是要改变这三个大的方式的转变。
十七大报告起草的时候要说搞六个转变，除了这三个，需求结构、投入结构跟产业结构的转变以外，我们还有收入分配结构。刚才尹主任讲过了收入分配有很大的问题，有钱没地方花，没钱花等等，实际上体现了收入阶层差距的拉大问题。
另外，在中国还有两个差距，叫城乡差距和收入差距。我们经济增长方式的转变，实际上是讲经济结构的转变了，所以我们说这一轮的世界经济的危机，对中国的冲击就表现在这个冲击上，表现在我们必须调我们的经济结构了，这是第一个大的背景。
第二个大的背景，尽管传统解释说我们金融危机理论上还是可以用生产过剩的危机来解释。短期内要使大的经济衰退不至于影响民生的话，还是要通过刺激消费的办法把危机拉起来。我们用了一揽子政策，尹主任刚才列了大概六大条政策，总理讲了四大条，内容是一样的。既然社会不投了，我直接政府来投，第二是扩大民生消费。
第三块要调整民生结构。
第四块要通过制度创新，通过政府拉动起来。在拉动的过程当中，大家都知道，我既然要保增长的话，调结构就会把它放到一边去了，或者先要让让位，调结构的过程中，肯定有一部分人要失业了，既然要调结构嘛，从存量上说我这个企业要破产，从总量上说对有些投资要限制。在这种过程中，我既然要保增长，调结构的问题就会受到影响。
我觉得这次金融危机给我们两个大的背景就是这么两个大背景，一个是全球经济发展的不确定性很大，第二个在我国应对一揽子计划取得很小成效的同时，结构问题不但没有解决，反而更加恶化了，这是摆在明年最大的问题。针对这两个问题，从8月份以后，中国经济出现V形反转的时候，我是从去年11月份，我一直认为中国经济是一个L形，很悲观的一位。有人问我为什么是L形，我说我现在没有时间，在写报告期间不允许谈。对于这个问题的判断，我们也没有想到刺激内需的这一揽子政策，确实很快地就把中国的经济拉动起来了。
当时不是我经济体系出现了问题，并不是我自己本身的原因导致了国内的产业过剩，只要我内需的政策一出来，可能就很快把这个经济拉动起来。第二是去年一个很重要的政策，要发挥中央和地方的两个积极性。大家都看到张五常调式的一个看法，他认为中国经济的发展是地方与政府之间的竞争，把市场的部分看小了，把政府的部分看大了，不管怎么样，这个理论还是能解释的，地方与政府之间的竞争导致了经济的快速增长。在去年面临这么大危机的时候，我们继续要发挥地方政府的积极性，提出了两个积极性的问题，过去我们中央经济工作会议上，一般不太敢提两个积极性，你不提积极性已经是地方跟中央在竞争了，再提积极性，怎么办？刚才尹主任已经把融资平台说了好多，各位不太理解什么叫融资平台这个概念。实际上就是我们把这个钱从银行的钱套到我这个平台上来，在当地搞基础建设的一些项目，实际上就是尹主任说的，本来该财政出钱的基础类建设，让银行来干。你融资平台的好多项目，特别是县域平台它的利率是很低的，这个跟美国的次贷有什么区别呢？我不知道，我是觉得很危险。两万亿的美国次贷，把全球拖得这么深，如果是说五万亿，今年新增四万亿也类似于这种风险往外拿，我感觉到这个东西很快感到后怕。
我讲得有点乱了，实际上就是解释尹主任的理念，第一个，确实把我们刺激内需的一揽子计划拉动起来了，使L形变成了一个V形，同时带来的风险是非常严峻的，特别是融资平台的风险应该引起高度的重视，在这种大的背景之下，今年的7、8月份以来，在中国经济学家在六个问题上就开始了比较大的争论。
第一个问题是扩大内需的一揽子计划到底效果如何？怎么样去评价这个效果，刚才说了这个效果是非常好的，首先最大的一个成果第一次把中国推到了世界的前台上来，过去我们说躲，这一次躲不过去了，你看中国的二十国首脑会议，保护哥本哈根的气候谈判。这一轮扩大内需，你们都是搞外贸的，将来肯定要看中国的刺激内需的政策，你怎么评价都不过分。这个效果是一大堆成绩、也有一大堆问题，第一个问题是存在着风险，第二个在扩内需、保增长的过程当中，结构问题可能是恶化了。金融危机带给我们的是发展方式的冲击，你要不去应对这个中国会存在很大的问题。
第二个问题通过全球的应对金融危机，通过凯恩斯的理论作为基本的理论基础，大家通过扩大内需，2001年的发展环境肯定是比今年好了，大幅度经济回落的可能性没了。在这种情况下，2010年我们主要工作是什么？是不是继续保增长？我们国家还有经济增长方式的转变，我把它叫七个结构转变，除了刚才我说的那六个，还有一个叫微观主体的结构转变，实际上是讲国有企业怎么改革，怎么鼓励中小企业发展。在这个情况下，明年经济工作到底怎么定？
第三个问题就在这儿呢，转变发展方式也好，结构调整也好，到底摆在什么位置，大家争论也还是比较多的。
第四个问题是一揽子扩大内需的政策，特别是财政政策给地方融资平台所带来的一些问题。
第五个问题是关于货币政策到底怎么去调？要不要调？怎么调？货币政策要不要关注资产价格，很多国家就是关注物价，比如说欧盟，它的央行非常地清楚，我就盯住物价来，像美国就不一样了，它既关注物价，又要关注就业。我们国家的经济增长是怎么想的呢？在稳定价格的基础上，以此来推进经济增长。最近周小川一篇文章也说了，四个目标我都要管，但是这个理念，我们说的物价稳定，实际上没有包括资产价格，那么这个资产价格就是房地产的价格要不要在宏观调控目标里，特别是今年资产价格已经涨得很高了，特别是房地产的价格，房地产的价格涨得很高，这里面就有一个中央跟地方的博弈问题。你去问各个省的省长，没有一个人说我那个地方的物价是最高的，我如果是一个省长、省委书记，我肯定是管有户口的，外来的农民工我是不会管的，你除非闹事，引起地方不稳定了我才会管你。有户口的也就是将近30%，中国的城市化率快接近50%了，还有是农民工在一个地方工作超过半年了，我们叫城市化了。有户口的这些人，福利分房也好、买房子也好，基本上都有房子了，住房率在70%到80%，剩下的不到10%，这来年的廉租房也基本上能把他覆盖了，他说我这个地方的房子已经解决了。现在房价高不高？不高，我已经解决了，这是个很要命的问题，如果说农民工住房住的是公共产品的话，可能是应该政府来管，是中央政府管还是地方政府管？这个东西说不清楚了，弄不好应该是中央政府管，但是财力不行也是叫地方政府管，如果房地产的价格继续这么高，我们到底能把城市化进行下去吗？这里面也有一个悖论，尹主任在人大上可能也会呼吁，这两年把城镇化放在一个非常重要的位置上讲。今年为什么讲城镇化呢？鼓励有条件的农民工，黑户口要转成城市居民，这里面有一个悖论，过去说有条件的农民工专程城市居民，第一有稳定的工作，第二有固定的住房，你要有这两个条件，我就可以给你转户口了，剩下的当地政府要解决社会保障的问题了。
这个就矛盾了，我让你城镇化的目的是让你增加城镇化，让他进了城，这些农民工他买不起房子，我让他进到城里去给他户口，是让你解决他的住房，但是你现在给他一个条件是有了住房我才要你，这不是悖论吗？解决不了这个问题。所以这次我一再强调说地方政府要有责任去解决这些问题，没有城镇化，我们说你服务业也发展不起来，怎么扩内需？刚才说有钱的人没地方花，没有第三产业的发展，你怎么去解决就业？刚才说就业压力这么大。要让他转到城里面来，至少第一个他要么能买得起房子，现在背景我估计一平米两万块钱，不仅农民工买不起，在座的各位大学生刚毕业也买不起，你怎么城镇化呢？没法城镇化，所以房地产成为一个非常重要的问题，货币政策要不要关注它？今年的房地产价格为什么这么涨呢？在座的都是学经济的，你货币结构性出来了，货币为什么不去追逐CPI里边的小礼品呢？那些东西都过剩了，服装过剩了，彩电过剩了。甚至丰收的粮食也基本上是过剩了，他去追逐谁呢？主要追逐一些资源型产品，有两大块，一个是金融属性的产品，像期货、黄金，甚至也包括粮食了，第二块就是房地产，还有一块是追逐股票市场。货币政策到底怎么调？
第六个问题是讲外需在保增长中的作用，刚才说表现方式不要依赖出口了，短期内外需又是一个劳动密集型的行业，现在特别是农民工的就业往哪儿去，我觉得在中国现在保外需是一个权宜之计，很重要的一个政策是汇率要不要变？整个这六个问题，大家都在争论，针对这六个问题，还有我们面临的国际国内环境，今年中央经济工作会议针对六大问题，中央经济工作会议采取了一系列的政策。
继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在这个基础上要根据新情况、和新问题，增强针对性和灵活性，为什么这个政策还不能变。实际上刚才尹主任讲得非常清楚了，我这个经济增长，今年V形反转靠的是什么反转起来的？需求的动力是靠什么把它反转起来的？第一是靠投资，投资靠国有，不是民间投起来的，那里面是靠国有加政府投起来的。如果国有跟政府不投了，经济马上一下子就下来了。如果接着要你投，产能就过剩了，经济可能就过热了，所以就是个很大的问题，所以我们强调2001年是中国经济最复杂的一年，我不知道该怎么办。今年很好说，是中国经济最困难的一年，既然困难了，大家都知道什么人都可以同患难，但不能同享乐。患难的时候大家心往一处想，劲往一处使，这个时候大家没有任何争论，现在一年以后我经济开始好转了，这个时候政策就有问题了。中央跟地方可能就有一些矛盾了，就有不同的想法了，所以说第一个要保证灵活性。
但是在这个过程中，我们要考虑到结构问题的，所以我们当时就提出来有五个更加的问题，刚才我已经说过了，目的是调整经济结构。这是一块，这个里面这么多结构，七大结构问题，转变发展方式有三个转变、七大结构，调什么结构，先调哪一块，后调哪一块。
第三个我保持经济的稳定和持续性以后，有可能过分地灵活了，经济增长又回来了，所以我们还有一个原则，处理好经济发展，调整经济结构和解决好通胀预期的关系。把这几个问题处理好以后，我的目的是干吗？就是稳定了经济增长，现在我们都叫发展，不叫增长，当然发展的概念比增长的概念就更宽了，经济学家都知道，在座的各位都知道什么叫发展经济学，类似这些问题与发展的关系。围绕这些问题，我们就提出来了，明年第一个政策导向不变，积极的财政政策不变，但是财政政策不要再拿来搞投资去了，把现有的投资完成了。剩下的这个钱干吗去？用来改善民生、扩大消费，我不是还要转变我的发展方式吗？这是一个大的调整，怎么去扩消费呢？现在我们扩消费的行之有效的很多政策，包括家电下乡、政策补贴都可以。
我们8月份去了澳大利亚的国库部，他说我们澳大利亚第一个货币政策推出来的国家，我们得益于两个因素，第一个是中国的快速增长，把铁矿石的价格、煤炭的价格全给拉上来了，对华出口整个出口下降了20%，但对中国的出口增长了30%多。第二个，我们自己有一揽子扩大我们内需的政策，当时我们说你们扩大内需怎么扩的？他说我们很快，最行之有效的办法给澳大利亚发钱，一个家庭按人均一个人发多少钱。第二个，澳大利亚的人不愿意生孩子，我鼓励你生孩子，你有一个孩子我给你五千，你有两个孩子我给你一万五，你有三个孩子我给你五千。你只要买房子我马上就给你补贴，相当于整个房价的5%，这是最行之有效的办法。我们中国最有效的办法是政府投资，把钱发给老百姓，老百姓不花，存起来了。最快的办法是政府投，我们也很快，你们也很快，但是快的领域是不一样的，他说我们这儿要投资不行，全是企业，你让企业产能过剩，打死它它也不投。
这种情况下，我们政府的财政不能继续再投了，把它转型到扩消费上去。第二块较适当宽松的货币政策，还是要防范金融风险，包括尹主任讲的融资平台的风险，包括我们资产泡沫的风险，你得防一防，要增强货币政策的灵活性，所谓的灵活性，我个人的一个理解不好说，实际上不叫适度宽松的货币政策，实际上叫稳健的货币政策。过去我们讲了大概七年多的货币政策，M2的增长就控制在17%。我们中国经济的增长速度大概每年10%，8%也可以，还有4%左右的货币化，好多东西都在货币化，都在资本化。资本化的过程需要货币，你比如说房地产，比如说很多上了信的货币，货币化不会带来价格上涨。
再一点是扩消费，或者是调整经济结构，调谁的结构？从需求结构上来说，要扩大消费的需求，扩消费需求就不再说了，很多政策已经出来了。第二块就是投资还要保持适当的增长，但是要优化结构，防止有些行业继续投下去。第三块就是对外贸易还要稳定住，在这个问题上世界经济学家的争论很大很大，人民币汇率一旦不稳，同样有一个货币升值的与其，热钱大量往中国流，热钱流进来以后，你想控制货币也控制不住了。
另外一个在城乡结构调整里面，我们就提出来要促进城镇化，把符合条件的农业人口逐步在城镇里面落户跟就业。为什么城镇化？城镇化的重要作用你怎么说都不过分，没有城镇化不可能有服务业的发展，特别是明年将近七百万大学生怎么就业？明年8%的GDP，八百万人就业，大许多就占了七百万，还剩下一百万给谁？大学生毕竟相对出来是有比较优势的？你在头等条件下是绝对有就业优势的，剩下那些人怎么就业？这是我们讲的通过城镇化的发展。调结构里，明年的重点工作是城镇化，城镇化需要解决住房保障等一系列的问题，把财政放到这个里面来就解决了就业问题了，解决了就业就解决了消费问题了，这是我们强调的很重要的热点。
第二点热点就是关于区域结构，在区域结构上明年干什么事呢？我们主要还是要把很大一部分钱扶持到老少边穷地区，革命老区、贫困地区，今年的七五事件给我们国家造成了很大的冲击，当然你可以说它有很多原因，很重要的一个原因，特别是乌鲁木齐以外的其他地方，基础设施建设还是相当落后的，我们相当一部分钱应该去投到那些地方去，解决区域之间的公共服务均衡化的问题，通过增加这一块的投入，能够解决社会稳定的问题。中央经济工作会议这些都给写得很清楚了，还有一大块，就是所有制结构的问题。今年国有跟国有的投资，明年企业不投了，当然是政府来投，要么政府直接投，要么政府通过国有企业来投，投的结构肯定是国进民退，国有企业的效益肯定是很低的。它的好处就是在社会主义集中精力办大事的优势是非常好的，在应对危机的情况下，亚运会，奥运会，上海世博会，庆祝中华人民共和国60周年这种大型活动绝对是有号召力的，它应对危机这个制度优越性是谁也比不了，但是一旦经济开始恢复到平稳发展的时候，它的效率就不行了，很重要的工业是继续鼓励中小企业的发展，基本上是搞科技企业，通过中小企业的发展来鼓励我们的就业。刚才尹主任讲了，支持中小企业的发展有很多政策，当时有一个部长列了十几条政策。
在这个过程当中，我个人觉得中国明年经济增长的动力由投资转成消费，投资里面有国有投资转成民营投资，通过这两个转换，把经济增长速度保持在稳定的过程中，同时确实也保持我们经济持续地往下发展，在所有制结构上。你要说结构的调整，你们学经济学的都知道，经济学里面决不会去讲结构性的问题，如果你认为市场机制是完善的，它从来都是讲总量，决不会讲结构。我们国家的市场机制不完善，才出现了那么多结构性的问题，即使完善了市场机制也会出现很多问题。我曾经当过欧盟几年的外交官，我们也看到欧盟的差距也是非常大的，他也动用他的手段去减少区域间的差距，它也有这种手段，但是我们说我们的很多区域之间有这么大的差距，很重要的还是体制本身有问题，我们说要去改革这些体制，通过改革这些体制，把结构性调整更好地完成。怎么调结构？有的区域之间的结构、城乡之间的结构，还有需求结构，有的时候通过财政政策可以调整，但是有的结构是调不过来的，需要通过体制上的改革来调。明年凡是有利于结构调整的改革，中国改革可以列出十八项改革出来，从行政管理体制改革，到财税改革，到经营机制改革，到国有企业改革，国家发展改革委员会，可以列出七八项改革任务，我不可能把这些改革都往上推，明年改什么？为了调整结构，最好的改革是价格体系的改革，只有通过相对价格的改善，才能调整出结构出来。所以明年很重要的问题是进行资源性价格的改革，也可以通过资源税的改革也可以，这是一块改革。
第二块，为了鼓励增长投资的转换，从国有转为民营投资，你改国有企业，我个人理解凡是竞争性的国有企业都得退出来。你国有企业很重要的作用是配合政府提供公共产品，既然这样你要从所有的竞争性领域退出来，像房地产，要么你就别叫国有企业了，是这么一种情况。
第三块大的改革是为了推动人民币国际化，减轻人民币升值的压力。这三大块的改革明年是很重要的一点，这些改革一个前提条件是政府的职能要改，实际上就按政府行政管理体制的改革，明年从改革上这三大块的改革是最主要的，也就是这三大块的改革流入了今年的中央经济工作会议。当然了，还有其他更多的一些改革，比如说房地产，房地产最好的改革是物业税。为了解决地方政府的行为问题，最好的是改革，势权跟财权的改革，这不是本届政府能够完成的，就留给以后探索去吧。
我给大家解读到这儿，不对的地方请大家批评指正，谢谢！
文钊：下面我们有请光大证券首席经济学家潘向东先生，在年底的时候再跟我们分享一下他对中国宏观经济的一些看法，有请！
潘向东：各位朋友晚上好，很高兴今天在平安夜的时候还跟大家一起交流经济的一些运行状况，刚才文总对我介绍的时候，
没怎么多说，其实我来自市场时间比较短，以前更多的都是在做研究。我现在哪怕在市场过程中，也是经济研究、社会经济的审稿人，并且是国家开发银行的特聘专家。
现在我看了你们的广告，今天大家本来是邀中信的朱建芳老师来的，刚才两位都介绍了中国经济的一些情况，我作为投资银行的一方面。第三个部分我可以讲讲资本市场上面。资本市场在我PPT里面没讲，因为大家都学过金融行为学，这东西一旦得到市场的普遍的认可的话，可能往往市场的走势就会相反，所以还不说。大家把我的逻辑，待会儿跟大家共享可能更好一点。
我觉得明年的经济变数在夏秋的时候比较大，理由主要是两个方面，第一个方面，我们讲美国经济，它走W形的概率比较高，为什么这么看呢？我们来看美国短期内当然不错，大家很多人都认为，包括高盛都认为美国是V形反转，但是问题在哪儿？我为什么认为它是二次探底呢？第一短期都是靠政策来刺激。第一个政策消费，是旧车换现金，澳大利亚也是这样，住房补贴刺激了房地产的一个发展。第三个，美元的贬值刺激它出口的发展。这三方面我们觉得都很难延续。
首先我们看它的消费靠汽车这种补贴，它的财政赤字到目前已经是占它GDP的比重达到了12%，在这种情况下，它还去刺激它的房地产和汽车的话，它的延续性有多大？不太可能。刚才尹主任讲到，我们的财政赤字达到3%的时候，就已经达到了是一个风景线了，那么现在美国的财政赤字是达到了12%，也就是奥巴马政府，他再想刺激，他的空间是有限的，也很难去持续，这是一个方面。
第二个方面，就是它的消费，它要老百姓有钱才能消费，经过2002年到2007年消费的过度扩张，老百姓是储蓄率达到了低位。短期内向上攀升是去风险化的结果，大家担心金融危机的影响，把本来准备消费的变成了储蓄，造成了短期的攀升。但是这种攀升是不能持续地转化为一个消费，所以从这个角度来看，我们就知道短期的刺激，跟它将来经济要持续地复苏之间存在矛盾，这个矛盾是怎么去看呢？我们看当时的里根政府，它是经过了70年代的滞胀，他一上台也来了一个刺激计划，在美国他能刺激的是短期降税，让老百姓去消费，刺激经济的复苏。但是由于财力和老百姓的收入有限，你短期的刺激就很难有一种持续性，这个时候经济增长的动力就要发生一个转型，就必须转型到依靠产业的拉动。所以短期刺激的方向是刺激消费，而你持续复苏的方向是产业的复苏，那么这之间就存在了一个背道而驰，所以当时里根政府就来了一个典型的W形的走势。跟现在是有点相似了，因为刚才我讲到奥巴马政府接手的时候，是小布什政府过度消费的结果，这种消费是很难持续了，所以奥巴马上台之后他就一直给大家以希望，希望在哪儿？就是低碳经济，他要依靠一个产业的拉动来带领美国经济复苏。但是他短期刺激的方向也恰恰是刚才我讲到的，就是消费的一个方向，所以这就不可避免地让他经济出现一个二次探底。
跟当时里根政府一样，当然也有例外的时候，我们看到当时的老布什也面临这种状况，但是它是通过海湾战争来结束了他的转型，直接过渡到依靠产业了。第二个，小布什当时为什么就没有出现一个二次探底？因为他要转型的方向跟他要刺激的方向是一致的，他接手的时候，恰恰是克林顿时代，走向了没落，必须依靠消费的拉动来刺激经济的发展。因为他当时是有条件，我们看到他当时是财政出现了一个盈余，我们看到当时是国富民强的时候，财政有盈余，老百姓有储蓄，所以就没有出现二次探底的过程。
我说这么多干吗？待会儿我会讲明年的美国经济到底会怎么样走出这种二次探底的过程，我们首先来看第三个，就是政策偏好是保增长，为什么这么说呢？因为我们知道中国的货币政策其实目前阶段是被美国所绑架，它不加息，我预计咱们中国也不会加息，为什么？你加息短期没有任何作用，你加息只会导致更多的热钱流入中国，因为你的利差更打了，这个时候人民币升值的压力会更大，更加加剧你国内市场的流动性泛滥，所以假如美国不加息的话，预计我们也不会加息，我们来看一下美国明年加息的概率有多大？我们看一下历次的变化。
在70年代的时候，美国当时也经历了一个滞胀的时期，经济急剧衰退，美国通过货币扩张来解决衰退的事情，但是由于经济增长乏力，货币一投放出来，随之就有两位数的增长，当CPI还有5附近的时候，它不能承受经济增长下滑的压力，马上又开始货币扩张，CPI是5%的还在经过货币扩张，咱们3%就要进行收缩了，包括欧盟2%就收缩，所以它扩张成性一点都不为过。
我们来看90年代初期，它通过战争走出了经济的衰退，但随之而来带动了原有几级大宗商品的上涨，通货膨胀也随之而来，但是我们看到在1992年的时候，经济已经步入复苏的通道，通货膨胀也已经开始起来的时候。它为了保增长，再次降低利率，1994年整个经济增长无忧了，通货膨胀压力比较大的时候，一年半之后它才启动了一个加息的进程。
我们再看看本世纪初，格林斯潘时代的时候，是小布什2002年就开始进行减税、进行扩张，经济开始复苏，随之而来CPI也出现了一个回升。当2003年的时候，大家普遍地认为美国的经济是无忧虑了，因为经过职能减税以后，但是通货膨胀的压力越来越大。大家认为美联储会加息，但是它反而降了。
由此可见，美国货币政策导向是以保增长为导向的，我们预计明年美国从目前来看加息的概率不大，假如经济步入一个起稳回升的过程中，它的量化政策会初步地退出，所以从这个角度来看，明年咱们加息的概率也不大。
第三个方面就是说到美元的过程，当时跟祝主任在一块，我就讲美国怎么走出金融的危机，我说有三种可能性。并且我觉得这种可能性概率最大的是什么呢？就是美国扛，它不发货币，扛过去达到经济的转型，因为你先死后生，就经济转型成功了。但是我同时说了两个小概率，第一，美国发货币全球不响应，美国衰落。第二美国发货币带动全世界发货币，现在是走了第三个态势。现在美国面临二次探底，它怎么走出这种困境？大概率也是美国通过低碳经济走出衰退，这是刚才祝主任讲到的，我们看到这次哥本哈根为什么奥巴马这么着急，他想通过低碳经济的拉动，带动美国经济步入一个真正的产业之路，
从而走出衰退。
假如这要是成立的话，美国是短弱中强，因为短期内它还欠了很多外债，这个时候假如美元升值的话，它还债的压力太大，所以它不会去干这种傻事，他一定是先赖了再说。一旦经济走强了以后，低碳经济一起来的话，它是抑制欧盟和日本经济的发展，它率先产业复苏。同时它会收展它的贸易逆差，美元可能会走一个强势，当然这是大概率。
还有小概率，第一个小概率就是美国低碳经济整不起来怎么办？美国的鹰派经济学家是很强势的，并且总是以美国的利益为最上。假如这样的话，它就是先死后生，美元继续走落，欧盟和日本很难抗通胀，美国持续走弱的话，这个时候回归到中高端制造业，因为目前的中高端制造业已经空心化，没有什么竞争力，相对于日本和欧盟来说。中国是中低端制造业，这样通过美元贬值国际竞争力得到提高，它的中高端制造业复苏是抑制日本和欧盟的发展。短期内美元是看着走落，一旦产业发生专业的时候，持续的话是美元的强势，这个情况下压力大在哪里？像中国这样持有外汇储备的国家，会使外汇储备的多元化，会使美元的地位受到挑战，这是他的压力。
第二个方面就是通过战争，老布什是通过战争来解决这个问题的，我们记得2000年的时候，当美元受到挑战，主要是受到欧元挑战的时候，美国发生了科索沃战争，一场战争打得欧盟到现在都没有起来。我们知道奥巴马要领和平奖的时候，他还在阿富汗征兵，为什么呢？也就是想尽快地从阿富汗撤军，然后转移到其他的地方，因为他不可能同时打两场战争，只有从这个地方撤出的时候，才会从别的地方进攻，所以这个可能性也有。你就是看到了美国其实在做这种准备，所以这是说小概率事件。
说到这里，说说中国经济，中国明年同比当然是前高后低了，这可能没什么异议，看基数就知道，一季度大概是11左右，二季度就是10附近了。更多地来看看季调后的环比，我觉得二季度和三季度会上去，变数可能会在夏秋的时候，当然是季调幅了。如果说环比肯定是一条直线往上了，但你算环比没有任何意义，我们说的环比是季调后的环比，是走的一个U字形，为什么会这样呢？
我们来讲讲明年忧虑的状况，第一个是投资的忧虑，今年其实是二季度以后往上的拉升，也就是政府投资的一个影响，带动了今年的一个快速的拉动。很多人就会讲，其实中央投资经济还留存了两千亿，中央没有投多少，其实我们看看地方，这一轮就是地方在投，待会儿我讲到我们的流动性的时候会讲到，其实不必过多地率忧虑，M2和M1这么高的一个增长，产生了两个结果。一个是财政的信贷话，地方财政肯定都没钱，肯定是把银行的钱贷进去，弄了一个地方项目快速的增长。中央经济工作会议说明年，年控制项目控制要下来，明年二季度是有忧虑的。
第二个方面，现在来说消费，刚才两位主任都讲到的，我们以后就靠消费的转型了，其实我去过日本，也是跟他们的很多人聊过，包括以前的小泉纯一郎的首席幕僚也聊过，日本为什么消费没起来？其实消费要起来有三个条件，必须同时达到。第一个条件就是收入水平，你收入水平不高的话，就像刚才祝主任说的一样你发钱给人家，人家就存起来了。第二个方面，就是你的医疗、教育、保障问题都没有得到解决。
第三个方面也是最重要的，就是怎么培育中国的共产阶级问题，整个税收结构是要发生变化的，你像美国当前是整个收益群体的结构是一个橄榄形，中产阶级是占主导的。像日本，甚至包括现在的中国，收入分配，人口的收益结构是一个哑铃形，有钱人很多，中产阶级几乎就很弱小，没钱的人也很多。在这种哑铃形的结构消费是起不来的，像美国橄榄形的中产阶级，你一刺激消费就起来了。未来就讲现在我们也看到很多投资银行报道，包括中心的，他们都在说明年的消费是一个很强劲的过程。主要是基于今年的一个数字，今年消费在二季度其实急剧地往上拉伸，更多的就是汽车和房子相关的。尹主任也讲到了这一块，主要是汽车和房地产的快速拉升，带动了消费的一个过程。
我们看到今年3到7月份消费者出现了一个快速的成交量扩大，所以导致消费的快速拉升，以及汽车的快速拉升，到明年这一块能延续吗？房地产涨到这个时候了，刚才讲到了今年信贷大量投放的结果说到第一个就是财政的信贷化，还有第二个就是楼市的泡沫化，这个问题很多时候别人都不承认，我去调研的时候主要是走了浙江。我去了瑞安一个县城，县城的房地产价格卖到了五万到六万一平米。去了杭州叫做滨海新城，一个顶层，它开出个价格是8888万一套，我说是不是有收藏价值？所以现在的结果是往这两方面在走，但是这个高价格明年还能延续多少？你像祝主任也很英明，改到中小城市去了，知道一线城市拉不动了，成交量萎缩必然会抑制明年的消费过程。
所以从这些角度来看，明年的消费是犹豫的。第三个，是不是收入水平达到一定程度了，消费就自然而然地就起来了，我们看看韩国和现在的情况差不多，它的消费是很平稳的，当然，在收入平稳的时候，消费的所谓升级主要也是汽车和房地产的过程。也就是说不要寄太多的希望于消费的拉动，所以从这个角度来看，我们又来讲第二个问题，通货膨胀的问题。
今年七月份的时候，说通货膨胀的压力大的是大有人在，主要是认为货币投放多了够会形成膨胀，当时社科院做了一个夏季的报告会，当时我参加了。我就说有没有可能货币投放出了，在中国就没有大的一个通货膨胀？我说理由在哪儿呢？第一个从咱们自身的角度来看，1998年保8，信贷大量投放出来，99年信贷大幅攀升，增加了6个多点，按照正常情况下，货币大量投放应该有通货膨胀，我们发现了99年的CPI是负的，之后到2000年还是零风险，为什么就没有产生这种通胀呢？2003年的时候，美国也是大量投放了货币，但它也没有通货膨胀，它带来的是股市和房地产市场的泡沫化，是两个市场在吸收着你过多的货币，我当时7月份初，我说有可能的话，咱们这边投货币也就是股市和楼市泡沫化，你也发现不了通货膨胀。
我觉得明年的通货膨胀压力还不是特别大，我倒是忧虑2011年，理由在哪儿呢？最近CPI环比没有一个大的变化。从翘尾因素的话，明年6、7月份可能会达到一个高点，三点多。咱们现在的通货膨胀更多的是一个两端，我们分析CPI结构的时候你会发现，当时我就讲到很难看到有通货膨胀的来源，30%多是食品价格，食品价格更多是受粮食价格的影响。目前粮食价格，咱们国内的价格高于国际的价格，你说在这种情况下，一旦把它放开，那应该是国内粮价跌呀，刚才祝主任也说，咱们粮食丰收了，还有剩余呀，30%多是食品价格，你住房跟购房是完全背离了。CPI结构这种情况下怎么去谈通货膨胀？很多人就讲是不是要调CPI结构？我说这不是你想调就调的，你N个系数是抽样调查出来的，你要把房地产价格拉进去的话，你不是公布了房地产价格指数吗？为什么一定要看CPI呢？从这个角度来看压力不大。我为什么说2011年有压力呢？主要问题是全球农产品的周期有关系，一般都是两年多跌一下，升一下，美国算CPI的时候都是把农产品和能源价格剔除。你去了美国和加拿大的时候怎么也不会觉得粮食是过剩的，大量的粮食都抛在那儿了。
07年到08年粮食大幅上涨的过程中，美国的耕地大量地投出来了，但是全球的农产品价格就在地位，主要还是剩余了，一般剩余就有两年的一个周期，所以按周期来算，2011年是压力更大的，所以从CPI的结构来看，我们更担心的是2011您的通货膨胀问题，而不是明年的通货膨胀问题。
第三个问题就是讲人民币的一个问题，人民币升值的压力上半年比较大，主要是因为人民币是一个贬值的过程。明年到了一季度之后，你会发现中国连续两个季度的GDP增速是超过了10。与此同时，你的出口是一个回升的态势，预计明年一季度出口增收会回收到20%左右，因为我们去高交会的时候，发现订单已经恢复到了高峰期的80%左右。这个时候我们会发现，你的GDP增速达到10%以上，人民币的升值压力会比较大。我也知道明年升值上半年预计中央政府是死扛也不会升值，但是压力大的过程中，会导致一个结果，就是你的流动性会比较充裕，这样就会形成一个政策的变化，预计明年夏秋的时候货币政策会收紧，第一个方面连续两个GDP增速达到10%以上，中央没有理由再去说保增长，这是其一。其二，CPI到3、4月份会达到2%左右，只要CPI达到2%的时候，国内的经济学家的呼声马上就会开始要防通胀，有一、二的话，大家就会看三、四，压力就会更大。其三，刚才讲到一个流动性过程，有升值压力的时候会加剧流动性的泛滥。第二个方面，信贷明年一季度会比较迅猛，今年新开工的项目这么多，银行是早贷早收利，一季度肯定会大量地投放出来，这就形成了夏秋的时候整个调控的背景。一旦调控出来的话，主要的手段是定向票据，信贷及其数量控制，甚至不排除会上调存款准备金率。这样一形成本身经济二季度就要回落，一回落加上政策的收紧，形成一个共振，所以在秋末的时候，预计又会开始松一松，全年达到保持经济增长9.5%的过程，形成一个平整。
第三章说产业景气的过程，我还不如说资本市场，从刚才祝主任所解释的中央经济工作会议的精神怎么来看待资本市场。我刚才讲到了，要资本市场发展的话，就是往上看好的过程，它是有四个方面的条件的，第一个方面的条件就是你经过要向好，经济向好企业经济利润上去，但是看到它的成长性。第二个过程你流动性要宽裕。第三个方面就是你的估值，只要你估值超过历史很高，大家都想到是一个泡沫化，就像现在的创业板一样的，你发行的市盈率就达到了一百多位，作为一个价值投资者是不会参与的。第四个就是你的政策导向，对资本市场的认可程度，假如你来了一个530，估计大家也不会再参与。这四个条件我们来分析一下，其中第一个条件和第四个条件是内生条件，第一个条件是国家刺激政策的退出，为什么是内生的？经济向好的时候政策才会推出，从这个角度它是对称的。第二个对资本市场你价格往上涨，并且有泡沫的时候，国家才会对你的市场进行干预，假如你不涨的话，估计它还会呵护。剩下的就是流动气候估值的压力，这是秉承于第一个条件的。
所以刚才都讲到了一个今年信贷导致资产价格泡沫的问题，但是我要讲的是楼市是泡沫化的，但是资本市场还没有出现一个整体泡沫化。但也有结构性泡沫，就是所谓的中小市值股票，一百多倍的市盈率当然是存在一个泡沫的，但是大市值股票还偏离一个范围，按照明年的企业利润增速来看，你也只有十倍的市盈率，其实是偏低的。所以目前信贷的一个大量投放，以及形成的一个结果的话，资本市场是相对比较理性的，在这种理性的过程中的时候，你要跌到了是很难的，所以这是一个大的方向的判断。
第二个方面，就是讲讲流动性方面，因为今年M1达到了34%点多，M229%点多，你要分析这个结构，假如有接近30%降到17%，整个货币是收紧了，你收紧了资本市场还有什么作用，今年更多的是财政的信贷化和楼市的泡沫化，资本市场偏合理，所以从这个角度来说，明年即便收也是收了两块，地方政府的贷款可能会收，增速会下来。第二块房地产价格这么高，它的成交肯定会下来，收的是这两块的信贷增速会下来，资本市场未必出现一个大的收紧的过程。
现在其实最重要的是投什么，其实刚才讲到了第一个明年主要是调结构，当然资本市场，我觉得还是听党中央的话比较好。2008年的时候温总理说，这是最困难的一年，最困难的一年你买什么都可以，2009年的时候他说信心比黄金重要，那就是趋势投资，就是做高贝塔的投资，你肯定是赚得最重要的。2010年是最复杂的一年，变成调结构，估计大盘的运行更多也会以振荡的方式为主。然后结构的话怎么调？第一块刚才祝主任讲到了，将来基础设施往新疆方向投，我觉得七五事件在新疆发生，后续投资预计两会之后，这个想象力特别好。
第二个方面调结构，他讲控制落后产能，大家一这样讲可能这个行业就没有机会了，其实资本市场往往是背道而驰。越来越防御就越来越集中，你投资增速还在往上走，你是在消化你的原有的结构，对上市公司是一个特别的利好，它的价格因素特别明显，特别是像钢铁，一旦你的产能消耗完的时候，它的价格马上就往上走，并且这种高弹性的东西一旦起来的时候，是特别顺利的一个过程，所以不见得没机会。我觉得倒是这一块的机会很多人俯视，明年这一块的机会可能会特别大。
第二块当然是说的刺激战略性经营产业，主要是七大产业，但是现在挖来挖去七大产业也找不到好的投资标准，你说投新能源吧，所有的新能源也没有几个赢利的，看不到。概念的事情今年年初已经投了很多了，很多都是一百多倍了，你还怎么去投？所以很难找到一个投资的标的，更多的还是偏向了前一部分。
第二个方面说调结构，通过拉动内需来做这个事情，但是拉动内需，现在能够拉动中国内需的主要就是房地产和汽车。它的比重占了60%左右，但是从这两个板块，现在是看不到太多的希望，为什么呢？第一块汽车明年还能保持今年这么高的增速？预计增速是要下来，但是你的量是往上走的，因为政策补贴有一个到期的时候，它有一个透支，就是挤压未来的消费，这是一个。第二一个，房地产这么高的价格，一线城市，国家只要把房地产价格抑制下来，才会导致新开工。房地产价格跌也是利空，涨也是利空，这样估计很少有人去投，因为涨的话国家就要出政策了，就要调控它了，因为这种泡沫化是不能延续的。跌的话当然影响企业的利润了，当然大家不敢投了，所以两个方面，资本市场往往是这样反映，形成这样。
所以主要讲得就是这么一些，当然还有包括产业景气的一些状况，因为理论性比较强，其一是我们自己做了一个景气的分析框架，主要是从PPI的价格传导，第二个是一个CPC的供给角度，最后得出一些产能，显著向好和缓慢提高的行业。
谢谢大家！
文钊：刚才对外经贸大学的同学也给我提了意见，他们每次邀请嘉宾来做演讲的时候，都会有一些特别的安排，有一个环节是请各位嘉宾在他们的提名册上题字留言，下面就进行这个环节。
本来我们会有一个互动的环节，但是因为今天是平安夜，时间比较特殊，时间也比较晚了，可能这个环节就不再在这里一起进行，如果大家有什么问题，一个是可以通过我们的工作人员传达，另外一个也可以通过学校做进一步的沟通。
今天我们这个活动，我的总的感受就是在整个讨论过程中，会有这样一个基本的结论，在中国经济的平安夜里去看的话，可能还不能够安枕无忧，我总的印象是说，如果大去看，大家对2009年的预测的话，乐观派应该是占了上风的，他们的预测得到了印证。如果我们看2010年对经济的担心和担忧的话，无论是乐观派还是悲观派大家都是一样的。如果讲到中国经济的四则混合运算的话，大家觉得会离我们的生活比较远，如果中国 经济没有做好这道数学题的话，可能我们这些同学们当你们走入社会的时候，认识到大家会没有很好的发展空间、没有很好的机会参与到社会中间，如果做好了的话，我发现我们每一个同学都发现自己会有一个好的发展空间，会搭上中国经济成长的快车，也能够分享中国经济成长的成绩。
今天非常感谢各位老师和同学，我们今天的活动到此就结束了，祝愿大家有一个很好的平安夜的活动，谢谢！
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