经济观察报 记者 陈秀月 创业板估值过高，六月的资本市场时刻准备着迎接调整。一种声音开始在市场传开：以创业板为代表的新兴经济的投资不会就此结束，但是阶段性的。对于担忧成长和次新股过快上涨的投资者，配置部分国企改革标的可能也是相对明智的选择。

国企改革自去年以来开始成为资本市场的焦点。不过，今年一二季度，国企改革滞涨，低于预期。

随着6月5日中央全面深化改革领导小组第十三次会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》和《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等，国企改革再次进入政策密集推动阶段，改革局面逐步明朗。

前期市场对国企改革的疑虑和观望态度将逐步得到扭转。

齐鲁证券研报指出，5月底后政策密集出台，国企改革受到高层持续加码，尤其是6.5　日深改会强调“党的领导”和“防止国有资产流失”实质是定调国企改革的主路径:资本整合将取代混改成为国企改革的主路径。由此带来，“国企改革+”主题——传统产业\公司+资本整合想象空间驱动估值快速提升。

在顶层设计方案出台临近之下，国企改革被认为是驱动6月蓝筹阶段性行情的最大主题。“现在还是上升阶段。”富国基金首席策略师张昂告诉经济观察报，顶层方案出来后，国企改革的投资机会将全面引爆。

六月风口

平安证券分析师房雷指出，从主题的角度看，6月的国企改革热度将如同5月的军工板块，且在结构上地方国企可能较央企机会更多，从地域上关注上海、安徽、广东、山东、江苏等省市。

国企改革被认为短期内很有可能成为资本市场的一个风口。

今年5月之前，政府主要通过宏观调控进行“放水”。然而，资金并没有流向该流去的地方。眼下，无风险利率有降低，但是结构的问题仍冲突明显。

从宏观调控转到结构调控，国企改革是很重要的手段。富国基金首席策略师张昂告诉记者，政府需要慢牛，就需要找一些能够促进经济结构调整，又能抑制成长股的泡沫，以促进股市的良性循环。国企改革的提速，也是整个资本市场长期发展的措施。“如果这个时候不出改革，怎么去控制泡沫。”张昂认为，创业板的疯涨，监管层会有窗口性的监管。在打压和引导两种方式之间，监管层选择把注意力引导到国企改革，转移到大蓝筹。

受访的多位分析师和基金经理指出，政府通过资本市场来进行多种改革深化推进的意图明显。嘉实策略增长基金经理刘美玲表示，现在这个阶段，国企改革是比较具备良好性价比的投资主线。未来大盘蓝筹的价值洼地是非常显著的，很有可能通过国企改革来实现大盘蓝筹股的估值修复。

公募扎推

国企改革市场行情升温的同时，公募基金也纷纷发行以国企改革为主题的基金。据统计，近期新成立和正在发行的改革概念基金共有20多只，改革基金进入密集发行期。据证监会网站信息，仅在今年上半年至今，就有14只改革主题的新基金发行募集且基金合同生效。经济观察报根据6月12日同花顺数据统计，上述14只基金最新总规模超过551亿元。

此外，不少公募也在酝酿发行基金掘进国企改革。记者了解到，招商基金和华安基金均在近日发行相关主题基金。

站在新的风口上，林景艺是这波改革基金中的基金经理之一。其管理的博时国企改革主题基金正处于建仓期，其中投资于国企改革股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

对于标的的选择，林景艺重点关注四类企业。其中包括，最有可能性的兼并重组、整体上市及分拆上市的平台、混合所有制度改革和股权多元化下的治理优化企业、以及在国企改革过程中率先有机会实现盈利改善和业绩增长的公司，享受其盈利增长和估值提升带来的双重收益。

以国内资本市场来看，国有企业市值目前占到A股市场的一半以上，上市公司数量占比约36%。值得注意的是，一些名为国企改革的主动型基金并非只把目光局限已实施改革方案或是具有改革预期的国有企业。一些受益于行业准入、国退民进等相关主题的民营企业也是这些改革基金未来关注的投资机会。林景艺表示，这轮国企改革，民营企业被准许进入新领域，它们在其中得到价值也将得到提升。

林景艺认为，国企改革主题基金是不带有风格的偏好，也可能买大盘蓝筹，也可能买成长股。国企改革的投资机会并不会因为政策颁布完而结束。伴随着经济转型，国企改革将扮演着重要角色，短期可能集中在混改等制度，长期来看有可能与未来各种的市场风格叠加在一起。

持类似观点的还有中融国企改革混合基金。该基金在一季度报告中指出，将重点关注国企改革和其他主题交叉的个股，在控制回撤的基础上，通过配置适当仓位的高弹性品种，组合的投资运作效益。

在这波国企改革热潮中，分级基金品种受到追捧。6月8日开始募集的易方达国企改革指数分级基金自2015年6月8日开始募集,原定募集截止日为2015年6月19日。由于认购火爆，仅2日就结束募集，即自2015年6月11日起不再接受认购申请。在此之前，去年12月底，首只聚焦于国企改革的指数分级基金--富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金募集规模高达58亿元。目前该基金规模为125.36亿元，近三个月涨幅为58.33%。