当全球债务突破300万亿美元、多国大选极右翼势力崛起、地缘冲突频发、人工智能以“周”为单位迭代颠覆产业……世界在多重震荡中迎来新秩序重构，我们已然站在“巨变拐点”上。

以上这些看似孤立的事件，在桥水创始人瑞·达利欧的宏观框架中，正是 “大债务周期”与“五大力量”共振的必然爆发点。

在新书《国家为什么会破产：大周期》中，这位传奇投资人用50年实证研究揭示历史规律：债务泡沫从膨胀到破裂约需80年，而当下全球正处于“死亡螺旋”临界点——美中日欧债务/GDP比值均突破历史高位，央行被迫在“恶性通胀”与“债务违约”间抉择。

更严峻的是，债务危机正与五大力量深度交织。

达利欧预警：未来5年，爆发全球性债务重组危机的概率高达65%，美元霸权或因此遭受重创。企业、国家与个人若无法识别自身在周期中的位置，将被这股强大的“潮汐之力”吞没。

这本新书并非悲观预言，而是生存指南：从“狡兔三窟”的风险分散策略，到构建“抗末日投资组合”，达利欧提炼出穿越乱局的永恒原则——“担忧者生存，盲目者淘汰”。

可以说，读懂这本书，便是握紧动荡时代少有的确定性。

一生仅见一次的大债务周期

在过去50年的全球宏观投资生涯中，达利欧的思维方式总是关注经济机制，理解它们是如何运作的：

“多少债务才算过多？”

“债务的临界点在哪里？”

“国家如何处理债务？”

他的研究发现，存在着一种长期债务周期，这些周期无一例外地催生了重大债务泡沫及泡沫的破裂。

长期债务周期通常横跨约80年（上下浮动25 年）——接近一个人的一生，这致使我们难以通过亲身经历认知其规律。

信贷是拉动消费的主要工具，而且易被创造。由于一个人的支出就是另一个人的收入，当信贷大量产生时，人们的消费和收入随之增长，多数资产价格上涨，几乎人人乐见其成。

因此，各国政府和央行往往更倾向于扩大信贷规模。然而，信贷也会形成债务，而债务最终需要偿还——这就会产生相反的效应：当偿债压力上升时，消费减少、收入下降、资产价格回落，而这样的局面显然无人乐见。

债务本质上是一种支付货币的承诺。当承诺总额超过可兑付资金时，债务危机就会爆发。

此时，中央银行将被迫在以下选项间做抉择：（a）大量印钞导致货币贬值，或者（b）停止印钞引发大规模债务违约危机。

历史证明央行最终必然选择前者—印钞并承担贬值后果，但无论是违约还是贬值，过度债务积累终将导致债务资产（如债券）价值减损。

大债务周期顺序：

首先，私人部门过度借贷，遭受损失，并难以偿还债务（债务危机）；随后，为了救助，政府过度借贷，遭受损失，并难以偿还债务；接着，为了进一步救助，中央银行购买政府债务并承担损失。作为“最后贷款人”，央行为筹措上述购债资金并救助其他面临困境的债务人，不得不大量印钞并大举购入债务。而在最严峻的情形下，央行将因这些持仓债务而遭受巨额资本损失。

整个大债务周期一般会经历五个阶段：

1. 稳健货币阶段：净债务水平较低，货币稳健，国家具备竞争力，债务增长推动生产力提升，并创造足够收入偿还债务。

2. 债务泡沫阶段：资金充裕且成本低廉，债务驱动经济扩张，商品、服务及投资资产需求与价格上升，市场情绪极度乐观。

3. 顶峰阶段：泡沫破裂，债务/信贷/市场/经济将同步收缩。

4. 去杠杆化阶段：债务及偿债水平经历痛苦调整，最终与收入水平相匹配，债务规模回归可持续状态。

5. 大债务危机消退：新的平衡达成，新的周期随之开启。

大债务周期仅是“整体大周期”（简称“大周期”）中多个相互关联的驱动力之一。

世界秩序正在改变，我们必须理解这些变化，尤其是变化中的五大关键力量。

影响世界未来的五大力量

1. 债务/ 信贷/ 货币/ 经济周期

信贷创造了购买力，推动资产价格上升，但同时也会带来债务，形成经济周期。我们经历的正是这些周期。

一直以来，短期周期始终存在，并且预计它们将持续存在。随着时间的推移，这些短期周期将累积成“大债务周期”。

短期债务周期的平均持续时间通常约为6年，上下浮动3年。长期债务周期平均持续时间约为80年，上下浮动 25年。

这些债务周期受到其他因素的影响，同时也反过来影响其他事物，其中最为重要的是我提出的另外四大力量。

2. 内部秩序和混乱周期

国家内部存在着短期的政治波动，平均持续时间约为6年，上下浮动3 年。随着时间的推移，这些波动会累积成内部秩序的重大转变，这种转变通常持续约80年，上下浮动25 年。

需要重申的是，并不是说这些时间框架是固定不变的，因为它们的持续时间存在很大的变数。但需强调的是，它们一直都存在。

当体制无法再满足大多数人的需求时，它就会失去合法性。这正是秩序瓦解的原因。

3. 外部秩序和混乱周期（变化中的世界秩序）

正如国家内部存在内部秩序（和谐、生产力和繁荣）和混乱（重大冲突、破坏和萧条）周期一样，国家之间也存在外部秩序（和谐、生产力和繁荣）和混乱（重大冲突、破坏和萧条）周期。

尽管我们所有人都曾经历过一个多边主义追求和谐、和平共处和平等主义的时代，但如今多边主义正逐渐失去影响力，单边主义正在崛起。

随着钟摆朝着以自我利益为中心的单边主义和“适者生存”的方向摆动，全球合作的愿望和现实都在受到侵蚀。越来越普遍的现象是强者欺凌弱者。这些发展都是我们目前所处的大周期阶段的典型特征。

在这样的时期， 联盟关系往往会随着局势的快速变化而迅速改变，胜利比忠诚更为重要。

4. 自然力量（干旱、洪水和疫情） 

纵观历史，自然灾害造成的死亡人数比战争更多，摧毁的秩序也比前面提到的力量更多，数据显示，干旱、洪水和疫情正在增加，且代价日益高昂。

而由于几乎所有国家都面临债务问题，因此能够用于缓解这些问题的资金也远远不足。

5. 人类的创造力，最重要的是新技术的发明创造

科技的巨大进步，尤其是人工智能，将以前所未有的方式深刻影响所有领域，无论是积极的还是消极的。

科技进步与其他4种力量紧密交织。当科技进步得到良好的金融、经济和社会环境的支持时，其发展速度会比在不良环境下更快。

但如果科技进步依赖于不可持续的信贷扩张，就往往会导致金融泡沫和泡沫破裂。

人工智能只是开端，未来5年我们将在大多数领域见证巨大变化。

未来5年，世界将发生巨变

回到瑞·达利欧最初的观点，无论我们看到了什么变化，这些变化都会以与过去多次发生时相似的方式、出于相似的原因而出现，尽管会有当代的独特之处。

所以，在他看来，这些秩序的变化很可能会继续遵循他所构建的框架，这个框架是基于过去的规律以及五大力量之间的逻辑关系建立起来的。

达利欧相信，未来5-10年是所有主要秩序发生巨大变化的时期。

许多现在处于上升期的国家、公司和个人将会衰落，而那些现在处于低谷的将会崛起。

我们的思维方式和行为方式将非常不同，其程度是无法预见的。

1. 两三年后同时发生债务紧缩和经济衰退的风险相当大

根据达利欧的衡量，美国和大多数主要国家（七国集团其他成员国和中国）都负债过重，处于大债务周期的后期阶段，不得不经常依赖MP3（通过央行购买债务来为大规模财政赤字融资）。

因此，如果不控制其长期债务周期问题，那么发生重大重组/货币化的可能性非常高——未来5年内约65%的可能性，未来10年内约80%的可能性。

2. 当民主制度失败时，专制制度便会取而代之

在各个国家内部，极右翼、温和中间派以及极左翼之间的民粹主义冲突正日益加剧，随之而来的是重大的政治转变（大多是向极右翼方向转变）以及由这些转变引发的革命性变革。

我们现在正在目睹这部充满戏剧性的高潮：特朗普和他的政府团队掌控美国，试图通过“让美国再次伟大”来扭转美国的衰落。

与此同时，我们也看到许多国家、行业和公司的领导人，以及广大民众都在努力超越他人。

这种竞争现在已经激烈到了一个程度：竞争者愿意不溃余力地消灭对手。

3. 科技力量从未如此强大，未来几年内还将如此

我们如今正处在一个新时代的边缘，在这个新时代里，机器思维将在许多方面对人类思维进行补充，甚至超越人类思维，就如同在工业革命时期，机器劳动对人类劳动的补充和超越一样。

在未来5年，我们将在大多数领域看到巨大的进步。创造出人工智能能力只是人工智能应用的开始。

人工智能并不是唯一的影响国家相对力量的重要技术。除了芯片和人工智能，美国和中国还在许多其他技术领域展开了主要竞争，包括量子计算、基因编辑及其他生物技术、机器人技术、太空技术等。

中国拥有全球40个最佳计算机科学项目中的20个，在技术竞争方面是美国的一个强大对手。

以不变的原则，应对永恒的变化

达利欧对历史的研究告诉我们，除了“演化”，世上没有什么是永恒的。在演化过程中存在着像潮汐般的周期循环——潮起潮落，难以抵挡或逆转。

要想应对这些变化，关键在于了解自己正处于周期的哪个阶段，并掌握应对这一阶段的永恒和普遍原则。

赌未来就是赌概率，没有什么是确定的，连概率都不是确定的。

瑞·达利欧在《国家为什么会破产》和《原则：应对变化中的世界秩序》中，分享了几项原则，希望可以为大家提供些参考。

1. 了解所有的可能性，考虑最坏的情况，然后想办法消除无法忍受的情况

首先要确定和消除无法忍受的最坏情况，这是因为，在生活或市场的博弈中，最重要的是不要被淘汰出局。

你可能觉得，关注消除最坏的情况，令人感到消沉，也会丢失机会，但事实恰恰相反。

这么操作具有解放的作用，因为已经考虑到了最坏的情况，（在清楚这一点后）这就让我们拥有了安全感、自由度和能力去追求伟大的成果。

2.分散风险

除了确保考虑到了所有能想到的最坏情况，还应该试图通过有效分散风险，为想不到的地方做准备。

中国有一个成语“狡兔三窟”意思是万一一个地方变得危险，还有其他地方可以去。

这一原则在艰难时日救了很多人的命，也是达利欧最重要的原则之一。

3.最强大且最重要的力量是人们如何相处

人们如果能够共同应对问题和把握机遇，而不是彼此争斗，就能获得最理想的结果。

但愿这种情形能让人们产生忧患意识，并激励他们做力所能及的事情来改善现状，因此最后一个原则是：如果你毫无担忧之心，那就应该感到担忧；而如果你忧心忡忡，那么反倒无须过于焦虑。

这是因为，对可能出现的问题保持担忧会让你有所防备，而对这些问题毫不在意则会让你暴露在风险之中。

愿你我都能找到有效原则，应对未来变局。