姜鑫

8月28日，中国人寿保险股份有限公司（601628.SH/2628.HK，下称“中国人寿”）交出了一份“资产规模、投资资产、保费收入、净利润”齐头并进的2025年半年度业绩报告。

截至2025年6月30日，中国人寿的总资产、投资资产双双突破7万亿元；实现409亿元的净利润，相当于日赚2.30亿元；收取了5250.88亿元的保费，相当于每天保费入账14.38亿元，而其长险保单数量也达到3.27亿份，相当于每4个人中就有一个人拥有中国人寿的保单。

对于这份成绩单，中国人寿董事长蔡希良表示，面对复杂多变的市场环境，中国人寿迎难而上，大力推动变革转型，可以说交出成绩单的含金量是非常高的。

同时，中国人寿董事会建议派发2025年中期现金股息每10股2.38元（含税），中期现金分红达67.27亿元。

这位“寿险一哥”的期中答卷中展示出了保险行业的哪些变化？在上半年，中国人寿的权益资产投资净增加规模超过1500亿元，这一股市“压舱石”对A股市场如何判断？可以在其半年报发布会上寻找答案。

保费创历史同期最好水平背后

“2025年上半年，公司总保费达5250.88亿元，创历史同期最好水平，同比增长7.3%，市场份额稳步提升。”在半年报发布会上，中国人寿总裁利明光如是介绍公司的保费收入情况。

尽管不少保险代理人直言上半年不好干，中国人寿是如何拿下了历史同期最好水平的保费成绩单？

分渠道来看，上半年，中国人寿个人代理人渠道和银保渠道分别实现保费收入4004.48亿元、724.44亿元；其中，个险渠道同比增长2.60%，银保渠道同比增长45.70%。

受利率下行的影响，保险公司开始转型推出浮动新产品，但对于善于销售确定收益的个险渠道来说，销售难度不言而喻。与此同时，个险渠道的“报行合一”在上半年持续推进，也进一步给销售队伍带来考验。

就新单来看，中国人寿的个险渠道实现长险首年业务642.52亿元，同比下降24.16%。而与理财产品功能相似的银保渠道产品则在上半年吸引了不少客户。数据显示，中国人寿的银保渠道新单保费达358.73亿元，同比增长111.10%。中国人寿还表示，银保渠道客户经理为1.8万人，人均产能同比大幅提升51.80%，这也意味着客户在银保渠道购买保险产品的件均价格也在提升。

针对不同渠道的增长差异，中国人寿总精算师侯晋表示，今年是整个保险行业转型发展的关键年份，转型包括业务转型、队伍转型、渠道转型等多个方面，行业需要对转型有适应期，开年的时候，大家对于新业务发展放缓也有预期，随着队伍对分红险销售的熟悉，以及消费者对分红型产品认知的加深，第二季度新业务增速较第一季度有所增加。

对于不同渠道的未来定位，利明光表示，个险渠道将继续发挥核心渠道作用，通过营销体制改革不断推进渠道专业化、职业化、年轻化多元发展；银保渠道定位为重要的战略支撑渠道，在“报行合一”的背景下，持续提升渠道的可持续发展能力；团险渠道，则要进一步成为公司服务实体经济、发展普惠业务的主渠道；互联网渠道作为增量业务板块，公司要稳步探索，积极推进。

在谈及下半年工作重点时，蔡希良称，中国人寿下半年主要把握好三个方面：一是要将公司经营与服务大局、满足客户需要紧密结合，充分挖掘养老、健康、财富管理等领域的潜在增长点，优化产品服务的供给，丰富保险应用的场景；二是要坚持长周期、跨周期经营，既关注保费规模的合理增长，更着眼价值的长期稳定健康，保证公司长期健康发展；三是要把握内涵式发展的根本要求，在推进降本增效、营销体系改革、康养生态建设、科技赋能等方面下更大的力气，进一步夯实公司核心竞争力。

半年新增权益投资超1500亿

2025年上半年，债券市场利率维持低位震荡，股票市场总体波动向上，结构分化明显。中国人寿是如何进行资产配置的？

截至2025年6月30日，中国人寿的投资资产达71,271.53亿元，较2024年末增长7.80%；实现净投资收益960.67亿元，净投资收益率为2.78%；实现总投资收益1275.06亿元，总投资收益率为3.29%。受此影响，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润为409.31亿元，同比增长6.90%。

据中国人寿副总裁、首席投资官、董事会秘书刘晖介绍，自去年以来，中国人寿坚定看好权益市场的投资机会，加大了投资力度，上半年权益资产配置规模新增超过了1500亿元。

数据显示，上半年，中国人寿的股票投资余额6201.37亿元，较2024年末增加1190.54亿元，占比从7.58%提升至8.70%。

在谈及下半年经济及市场发展时，刘晖表示，随着围绕稳增长和反内卷政策的实施和落地，中国经济内生动能将进一步提升，虽然贸易摩擦带来的不确定性仍然存在，但持续影响将减弱。对于资本市场来说，在多种因素影响下，目前A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累计增多，公司对下半年仍然保持乐观，将持续关注科技创新、消费制造、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。

在这样的市场判断基础上，中国人寿下半年将围绕配置资产做稳、弹性资产做优的配置思路，在构成方面也将保持中性灵活的配置策略，将资产负债久期缺口保持在一个较低的水平。

值得注意的是，随着QDII（合格境内机构投资者）额度的陆续发放，中国人寿也获得了5000万美元的额度。

刘晖表示，在配置上会非常关注港股市场，港股市场是中国人寿权益投资配置中的一个重要组成部分。上半年，港股的涨幅领先全球主要的权益指数。在美元信用下降、全球资金再平衡的背景下，港股在新经济、高股息等优质资产方面具备配置价值，中国人寿在权益配置上保持了均衡稳健的组合。上半年，中国人寿在港股市场也进行了配置，取得了非常好的收益，下半年将继续关注港股市场，持续开展投资操作。