经济观察网 昂跑股价近期创60日新低，与公司2025年销售额增长但净利润下滑的财务表现形成背离。

股票近期走势

截至2026年3月12日收盘，昂跑（ONON.N）股价报38.46美元，近5日累计下跌11.33%，近20日累计下跌15.09%，股价创60日新低。同期美股鞋履配饰板块微跌0.87%，大盘道指跌1.17%、纳指跌1.38%，个股表现显著弱于行业及指数。

业绩经营情况

尽管2025年全年净销售额首次突破30亿瑞士法郎，同比增长30%至30.14亿瑞士法郎，但净利润同比下滑15.9%至2.04亿瑞士法郎，净利润率从10.4%收窄至6.8%。这一“增收不增利”现象主要受以下因素影响：1. 直营渠道扩张成本高企：销售费用占净销售额比例从2024年的7.3%升至2025年的8.6%，主要因全球零售门店增至近70家，其中中国市场新开深圳万象天地802平方米旗舰店，租金及人力成本大幅上升；2. 营销投入持续增加：营销费用占比从11.9%升至12.5%，包括签约费德勒等代言人及跨界合作支出；3. 汇率波动冲击：瑞士法郎升值导致海外收入换算时产生汇兑损失，2025年第二季度单季亏损达4090万瑞士法郎。

机构观点

高端运动鞋服赛道竞争加剧，HOKA、Salomon及传统品牌（如耐克、阿迪达斯）均加速布局千元级市场。尽管机构目标均价为59.58美元（较当前股价有54.9%空间），且88%机构给予“买入”或“增持”评级，但市场对短期盈利能力的担忧压制估值。例如，中金公司报告指出，昂跑需平衡亚太市场高增长（2025年亚太销售额增96.4%）与运营成本控制。

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