【专题】首席观察2021年鉴
【专题】首席观察2021年鉴
承载我们集体记忆的2022已然逝去。这一年，“完美风暴”席卷全球、国际风云变幻莫测；这一年，利率冲击波震慑之下，全球金融市场跌宕起伏；这一年，地产忧思、人民币临考……【首席观察】栏目，定格宏观、微观经济及政策中变化的重要节点，描绘金融市场的年度变迁脉络。
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最后的转向：日本央行“意外”出手冲击波
殊料，闻风而动的市场反应剧烈。意外出手的日元央行到底会怎样左右敏感的市场，以及影响投资者的资产配置？
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2023坐标：横是稳经济 纵是防风险
步入疫情新阶段，物理上的“扫码与围栏”正在拆除，阻隔经济活动的隐形“扫码与围栏”也需要及时拆除。以再创业之创新力，以民为本，纵横捭阖，助力2023经济运行整体好转。
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“发烧”的城市与“纠结”的市场
城市现在“发烧”了，不少市民病了，市场亦纠结；真正体恤民生的“疤痕”修复或较经济修复更为显性与重要；时间终究会给出答案。相信待到山花烂漫时，“她”在丛中笑。
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“四敢”突围下，2023资产配置风向
政治局会议表述中，首次提到要“大力提振市场信心”，这与“四敢”之内涵相辅相成。国内市场不确定性趋弱，尽管外围市场仍难免云波诡谲；市场若向好，资产配置风向渐明，投资者亦蠢蠢欲动。
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十二月的守望 经济筑底？
若追本溯源，其实“经济往往滞后于市场修复，在黎明前，往往是最黑暗的。”如此，市场需要多些耐心静候春天的来临——这或许是“12月的守望”之核心……
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寒冬至，政策暖风如何“吹热”经济？
当前，市场或许能且只能在强预期与弱现实的反复拉扯中，伺机而动……
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辨析中国特色的估值体系
探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题。中字头股票对这个重要现实问题的积极反馈，又在昭示什么？
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胀缩之间，全球市场“紧缩交易”已至尾声？
观望通胀还是通缩、交易紧缩还是交易衰退等拐点之际，人民币汇率下行空间亦明显收窄、逐渐趋于企稳，并强势回升……市场在等待风格从模糊到明确带来的右侧机会。
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2.5万亿个人养老金在路上:“远水”如何解近渴
我们需要思忖：怎样一种养老金核心制度可实现长期定投——从而给资本市场带来一个长期稳定的巨量现金流？
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英镑328岁，苏纳克如何修复英国经济
苏纳克领导下的英国可否走出迷茫？英镑兑美元汇率曲线能否可持续抬升？
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人民币的成色与底气
10月27日盘中，美元指数报109.8，CNH报7.23，人民币兑美元中间价报7.1570，短暂调整至“7.3”似乎亦无妨，毕竟中国经济的韧性、人民币的成色与央行的底气摆在那里。
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英镑328岁，2022年滑铁卢
“不知道这个国家怎么了！下一步会发生什么？”在养老金危机、首相辞职与市场崩溃中迷失的英国公民不无感叹……
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利率冲击波下，人民币稳之策
那个超级央行周掀起的全球市场巨浪、余震仍让投资者惊魂未定……强美元周期下，竞争性加息衍生的全球货币战中，各国央行纷纷出手“自保”。
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美联储的“对赌” 市场剧变
这更像是一场充满不确定性的对赌——美联储试图领先于市场！
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美联储鹰派加息75基点 市场风雨飘摇
美联储，包括各国央行的激进加息恐怕会加大或导致经济衰退、市场崩溃的风险。
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“完美风暴”席卷全球 何以为谋
汇市风暴正酣，包括一场由疫情+战争+气候危机+通胀+美联储紧缩叠加促成的完美风暴还在席卷全球。
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人民币临七时刻 汇市风暴再起
究其根本，守7与否并不重要，重要的还是夯实经济基础及人民币要继续修炼内功。
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断“气”？高通胀！迷失的欧元区
如果说，欧央行对此有些“束手无策”，那么钱袋子瘪了的普通居民又能怎样做呢？意大利官方开始教大家如何节省电费和煤气费，以及减少丢弃那些依然可以食用的过期食品。
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鲍威尔放鹰 道指狂泻1000点 美联储的“三个教训”
全球市场着实被他这次题为《货币政策与价格稳定》、时长8分钟的“鹰派”演讲吓坏了——因为，鲍威尔似乎将对抗通胀置于支持经济增长更高的位置；强调“通胀不歇、加息不止”，并警告不可过早让货币政策放宽松。
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地产忧思 人民币临考
场内，汇市多空博弈正酣；可见央行“降息”，即利率下行后，人民币汇率的走势亦受到抑制。场外，担忧房企深度受损恐引致更多“长痛”的稳地产之呼声亦酣。
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“多难”之下 央行货政报告的新提法和新信号
中国央行坚信，中国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，宏观政策调节工具丰富，推动经济高质量发展具备诸多有利条件。
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多次“打脸”后 美联储7月加息75个基点之话外音
美联储如此猛加息、强紧缩旨在遏制高通胀。但自3月开启加息进程以来，仍在节节攀升的通胀似乎暗示在对抗通胀的斗争中，美联储无甚进展。
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欧央行的“救赎”：7月出乎意料加息50个基点 告别“负利率时代”
持续走扩的德国和意大利国债利差亦在提醒投资者——别忘了欧洲央行11年前的加息适逢欧元区债务危机前夜。
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挣扎的欧元 谁在改变3.4亿人的生活？
3.4亿的欧元持有或使用者可能想说的是，近来挣扎于平价边缘，持续贬值的欧元每天都在提醒他们欧洲经济或将衰退；欧洲大陆上，正在上演不可预料的剧情。
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国际局势裂变：衰退交易VS复苏交易
或许，当世界经济驶入未知领域时，不同经济周期中，同步发生的衰退交易或复苏交易并不意味着谁可以真正独善其身。
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衰退or滞涨 全球央行之痛
全球经济正处于十字路口；俄乌冲突加大了全球经济的硬着陆风险。这个时候，各大央行全力踩刹车。而那些不在货币政策收紧行列的市场，在短期内会出现机会。
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加息叠加缩表 沃尔克2.0时刻？“超级衰退周期”震颤全球
“高通胀+低失业”为史诗级加息铺平道路。美联储有充分的理由继续采取激进（方式）加息。但史诗级加息的下一步，是逃不开的美国经济衰退。
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全球危机敲门？欧美金融市场“踩踏”
欧美金融市场“踩踏”，全球危机是否在敲门？各央行，包括市场主体等需系好安全带。此时，无惧熊牛市的保守择时波动策略可能会有优势吗？
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六月破局之策 下半年交易什么
如果说上半年市场主要交易“全球滞涨预期”，那么，下半年“稳增长和疫后恢复”或是A股配置的主旋律，但恐不确定性仍存。
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“稳增长、稳就业、稳物价”下的中国新挑战
不可能三角框架下，稳增长、稳就业、稳物价下的中国挑战进一步被细化。市场见证了人民币汇率及资本市场的调整，4.29政治局会议积极定调之后，情绪或有改善。之后就看稳增长具体政策的落地，以及疫情形势是否好转。
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冲击与对冲下的“疼痛”
财信研究院副院长伍超明告诉经济观察网，对短期经济而言，疫情确实是决定性变量，如果人流、物流没有动起来，资金流也跟不上，所以现在实体信贷需求不足。
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人民币双向波动时刻
双向动起来的人民币汇率可能也会让聪明资金每一次转向时，或多或少增加逐利成本。那么，全球金融市场风云突变之际，投资者要做的亦是，管理好预期，秉持“风险中性”原则。
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通胀螺旋下，全球央行加降息权衡（附八大经济体通胀形势图）
海外很多经济体通胀压力大，走在加息通道上；而国内不少观点主张降息降成本，这能坚持吗？
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振作经济稳市场预期，政策该出手时要出手
逐一对照，市场会嗅出什么信号？各部委将有何动作？尤其企业资产负债表待修复，中概股和港股明显承压、北向资金持续大幅流出的背景下，相关部门该出手时要出手。
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答案与求解 规则“崩塌”下的重构
“高能月”即将过半，答案也陆续揭晓；充满挑战的求解过程尽管不易，但市场也看到：今年财政支出增长仍超2万亿、增幅创历史新高。一笔缴款“无中生有”。 如此稳增长的“盘外招”或“运筹帷幄”可否重建市场信心？
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海外风险升级 资产“坠落”与“飙升”
资产之狂跌与飙升在诉说被打乱了的世界秩序，它会被怎样重塑？全球市场也慌了。全球大涨大跌中，总不乏投机者的身影；贪婪与恐惧共存。俄乌冲突升级阴霾下，资产风险也无疑在放大；内外因素交集之下，当下悲观的A股市场情绪该如何平复？
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虎年，人民币之“威”能持续否？
也许聚焦人民币汇率在虎年能否虎虎生威之外，问道人民币，关注利率之“威”才是本。
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通胀之虞 加息之惑 全球市场焦灼时刻
步入美联储加息前夜的焦灼时刻之变；投资者需系好安全带。
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金融数据的脸色“阴转睛”
1月中国央行信贷数据或昭示，“宽信用”确认、“经济底”在即；但全球不确定的市场风暴可能再次一触即发
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“负投资收益+净误差与遗漏” 中国国际账户体系之谜
亟需当心长期问题累积导致的质变——当有一天它们变成刻不容缓的问题时，我们能否从容应对？
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松紧之间，超预期下的“稳”之痛
此时，内外宏观形势尤为复杂严峻，光注入流动性能缓解“稳”经济之痛吗？松紧之间，抚慰超预期下的稳经济之痛，“哀莫大于心死”的市场回应可能也需要时间。
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市场开年“黑脸” 谁哭谁笑？
2022年开年走弱亦昭示，囿于美联储超预期加息紧缩，以及2022年注定的诸多变数，在结构性行情中试图逐利的投资者务必需要系好安全带；谁笑到最后谁才是赢家