机构观点与建议

148

铁路、钢铁、基建

天相投资顾问首席分析师仇彦英认为，此次利好和前几次最大不同的是为股市提供了一些结构型机会，铁路、钢铁、基建等行业为资金提供了买入动力；对信心也有一定提升，乐观派和悲观派共存，改变了前期普遍悲观的局面。目前利好政策短期难以落实到业绩增长的变化上，还将会有反复，但下跌的空间有限。

房地产业

国泰君安房地产业分析师孙建平认为，房地产行业基本面将继续调整，但受政策放松刺激，房价和成交量将减缓下降幅度，更理想的刺激需求效果将取决于居民的收入预期、房价、持续降息和银行惜贷倾向、对金融杠杆和房贷优惠利率可接受程度，因此行业并不会短期形成反转。同时，中央会通过加大廉租房、经济适用房、双限房等保障性住房开发力度，预计投资力度会较为适中，因需要解决庞大的资金问题，对房价和开发商的民间房地产投资打压作用太大；太小投资拉动作用不明显。

股市

第一创业证券研究员于海涛认为，从股市长期走势来看，仍受制于宏观数据的调整，以及上市公司盈利的下滑等诸多不利基本面制约。在四季度GDP可能下滑到8.5%，上市公司四季度净利润环比仍将下滑，在这种情况下市场不具备反转的条件。因此从长期走势来看，市场仍将维持震荡格局。

建信核心精选基金拟任基金经理田擎认为，短期来看刺激政策有望改变此前投资者对市场的过度担忧，这也给股市回稳创造了条件，从而有助于重新聚集市场信心。未来或将有更多的扩张性财政支出可以期待。从国内外历史经验看，这些政策难以改变经济运行趋势，不过有助于抬高和稳定经济波动中的低谷水平，预计近期市场波动幅度可能会有所降低。

随着刺激政策在未来逐渐发挥作用，上市公司利润增速下滑趋势也有望变小，宏观经济基本面也会渐趋稳定，投资者对经济强劲增长的信心也会随之增强。长期而言，投资者对于管理层的经济刺激计划不必过于期待，因为估值的吸引力才是股市增长的动力。因而随着A股市盈率水平步入历史低位，进入了良好的战略投资区间，无论从宏观经济的基本面还是从A股市盈率来看，此时把握建仓时机，将有望处在长期市场的一个较低点位上。

浦银安盛基金研究部余勇认为，本次经济刺激政策在投资规模和资金来源方面仍有一些有待明确的地方，首先是在总的投资规模中有多少是在原已有的投资计划之外的新增或追加投资；其次是投资主体的构成及各自所占比重；还有就是投资资金来源。

从对股市的影响看，集中、高强度的投资将在未来两年内有效刺激内需，有利于保持经济的平稳发展，市场原先一直担心“中国经济将陷入衰退”的悲观预期将得到有效扭转。对股市投资者的信心恢复将起到实质性的作用；另一方面，如此高强度的投资对上市的制造业，与投资相关行业的未来两年的业绩，也会起到实实在在的支撑。

债市

余勇认为，从对债市的影响看，原先市场预期未来两年经济将大幅衰退，这次的一篮子计划将使得投资者对未来两年宏观经济运行轨迹判断做出修正，经济运行可能不会像当初设想的那么悲观。而且，另一方面，积极的财政政策必然要求增加政府的财政赤字，大规模的国债发行将会增加市场的债券供给，这也会在一定程度上对债市形成压制。（本报记者赵娟、申兴、胡蓉萍采访整理）