《投资者报》特约撰稿人：Russel Kinnel

摇滚歌星David St. Hubbins指出，“区别愚者和智者有条最佳分界线。”花费一些时间在挑选基金上，你将站在David St. Hubbins所指的智者范围内。

让我感到惊讶的是，人们花在研究一些诸如汽车、等离子电视等有趣的消费品上的时间，远大于研究投资计划和投资产品，当然，研究这些东西并不好玩，但是这关系到你的退休金、你的房子、你孩子的大学教育等。

的确，选出一只业绩表现超出平均水平的基金比较难，但是你只需要付出一点努力，就能获得超过平均水平的回报，从而避免亏损。当然，没有十全十美的方式预测今后10年业绩表现最好的基金，但是却能通过可靠的方法选择具有超额回报的基金。

比较长期业绩

某些同种类别的基金可能存在相似性。但是当观察这些基金的长期业绩时，却发现它们存在很大的差异。

让我们来看看大型混合基金在过去10年里取得的投资回报。比较他们截至2008年4月的收益可以发现：排名第一梯队的平均年收益为7.02%，其次是年收益为4.06%，第三为3.23%，第四则为2.9%。可以发现，从第一名到第二名直至到最后一名的收益存在巨大的差异。

更具有戏剧性的是，在其他类别的基金中，排名第一梯队和排名后几名的收益差距更大。如国外大型混合基金，排名第一梯队的收益为9.16%，而排名二、三、四名的收益分别为6.49%、5.38%、3.24%。相对而言，中型债券基金排名第一和二、三、四的收益分别为6.02%、5.25%、4.85%和4.07%，这对于债券基金来说是很大的差异。

为了纪念St. Hubbins，我们把排名第一和第四之间的差距叫做“愚蠢惩罚金”。对于大型混合基金来说，“愚蠢惩罚资金”达到400个基点的差距。换算成美元，10年前投资的10万美元投资第一梯队，其资金将增长至19.7万美元；投资第二梯队基金，其资金增长至14.9亿美元；而如果是最后梯队的基金，收益只有13.3亿美元——“愚蠢惩罚金”则有6.4万美元。

增进获得高额收益的机会

总之，如果投资者能挑选出业绩良好的基金，就很容易达到投资目标。

即使是经纪商进行兜售，也切勿将高成本、低业绩的基金放入你的投资组合，而应该花更多的时间仔细研究并购买具有长期投资价值的基金。也许从现在开始的三个月或者一年内，可能看不到业绩的差距，但是10年或者20年之后，当复合增长表现在投资组合中时，你将看到明显的收益差距。

在谈到上述投资回报差距的时候，我们的前提是这些基金还存活着，我们不考量那些仅存活一段时期的基金。如果我们把这一因素也考虑进去，它们的收益差将更加明显。

寻找低费用基金

如果你认为寻找好的基金是一项令人胆怯的任务，可以想想一个结论。基金投资者的平均表现一般高于基金的平均表现。这似乎令人难以相信，很多基金投资者并不能很好地把握买卖时点，他们经常在市场大幅上涨之后买入，而反弹之前又在恐慌心理的作用下疯狂抛售。但是他们糟糕的择时能力因为选择了表现优于平均的基金而得到了补偿。

2006年，我使用资产加权的方式研究一个典型投资者的投资方式，研究其平均表现。事实表明，一般基金投资者的表现的确优于基金的平均表现。

为何投资者的平均表现会优于基金的平均业绩呢？主要是费用原因，因为大型基金通过规模效应让普通投资者获益。事实上，基金投资者的平均表现和基金平均表现的区别就如同资产权重配置的费用和平均费用的区别一样。

为何要投资低费用的基金？因为低费用基金有自我强化的功能，因为低费用基金能表现出色，它们可以吸引更多的资金，反过来又能进一步降低费用。