中信证券食品饮料行业分析师黄巍 

近期主要观点：

主要品牌批零价稳定，产品销售淡季不淡。白酒步入淡季之后，茅台批零价出现上涨趋势，五粮液等批零价稳定；主要品牌销售紧俏，茅台部分地区出现终端断货。预计由于供给偏紧在今年淡季都没缓解，在下半年涨价预期强烈的背景下，旺季备货行为会比往年更早，未来一段时间内批零价将会整体上移。我们认为，在即将步入啤酒旺季之际，预计啤酒销量增速会加速，红酒、液体乳仍将维持现有增速，速冻米面增速回升。

2010年白酒板块收入增长35.67%，利润增长31.85%；2011年1季度呈现加速走势收入增长49.01%，利润增长49.02%,显著领先其他子行业。我们认为，在一线公司中低端发力，和二线公司省外大幅度扩张，以及白酒行业集中度偏低的背景下，量价齐升的格局依旧会得到延续，白酒类上市公司经营业绩ZOH年仍会靓丽表现。

投资建议：白酒领涨下半年，首选茅老五。在终端断货和批零价抬头背景下，下半年提价依旧是大概率事件。历年5月至年底，白酒领涨行业而且近7年来持续跑赢沪深300，超额收益2.8%-51.7%不等。结合目前估值处在历史底部，2011年行业从去年的估值扩张走向今年的估值均衡，一线低估值更加符合确定性回报特征，我们建议首选茅老五，关注二线汾酒、古井、洋河，配置张裕、伊利。