个税调整促消费升温

2011-07-04 09:28

个税下调消费行业惹关注

全国人大常委会6月30日下午表决通过了关于修改个人所得税法的决定,将个税起征点提高到3500元。个税起征点提高至3500元超出此前的预期,有利于居民消费能力提升和释放,利好消费。由于“十二五”将“改善民生”提高到前所未有的高度,将其作为规划的出发点和落脚点,本次个人所得税改革方案,有望成为一系列消费利好政策的前奏。

短期看,个税起征点提高增加了居民的可支配收入,通过当期收入效应促进消费,可提振市场对短期消费增长的信心。由于对收入更敏感,起征点提高相对更利好可选消费。中长期看,个税起征点提高对经济增长具有积极意义。

一、可以减少税收带来的无谓损失,提高社会的福利水平,直观来说,政府支出不会比私人支出更有效率。二、起征点提高,中低收入人群受益更大,收入差距的缩小可以提高整体边际消费倾向,促进中长期的消费增长。三、起征点提高,税收减少,相当于劳动工资增加,可以促进劳动力供给的增加,使经济在供给端上得到改善。

方正证券分析师李蕤宏判断,本次个税调整对零售行业构成实质性利好,其影响范围将远远超过此前的“家电下乡”等一系列补贴政策。当前,零售行业整体估值已经处于历史低位,而居民收入水平和支出水平方面超预期的利好有利于行业股票价格向上。

下面我们来看一下零售行业最牛分析师的观点。

谁是零售行业最牛分析师?

最牛分析师的最新观点

华泰证券 耿邦昊(三颗星):天眼最牛分析师实时排名(零售行业)第10名

目前时点增加零售配置

个税改革尘埃落定。从今年3月初国务院常务会议讨论,到十一届人大二十次会议初审,再到昨日人大二十一次会议二审敲定,众所期盼的本轮以提高起征点为核心的个税改革终于尘埃落定,有了实质性突破。个税制度的调整,不仅增加了以工薪阶层为主的可支配收入,同时也开启了我国税制改革大戏,是“十二五”可支配收入倍增计划的重要部分。

财政部税政司副司长王建凡表示:“本次个税调整使得全年税收减少约1600亿元,其中提高减除费用标准和调整工薪所得税率级距带来的减收大约是1440亿元,占2010年工薪所得个人所得税的46%。纳税人数由约8400万人减至约2400万人(6000万人无需缴纳个税)。”

我们测算不同收入水平下,个税改革前后的税收比较。相较于老税制(起征点2000元、9级超额累进税率、第一级税率5%),本次调整对于月收入在4500-9500元的工薪阶层最为利好,平均每月减少税负占工资比例超过5%,效果显著;而相较于本月27日审议的修订方案(起征点3000元、7级超额累进税率、第一级税率3%),最终再次上调起征点500元,略超市场预期,但对零售行业实际经营业绩影响有限。

中报行情值得期待从已经发布业绩预告以及了解到的部分公司4-5月份经营数据来看,行业整体经营情况良好,预计中报仍有精彩表现!强烈建议投资者在目前时点增加零售配置比例,迎接中报行情!

国信证券 祝  彬(三颗星):天眼最牛分析师实时排名(零售行业)第4名

城市看新贵、农村看城市是未来主流

尽管目前市场上对于受到租金、员工成本上涨和网络购物的威胁,但我们仍然维持我们对零售行业的基本看法—那就是在在当前的环境下,有利于零售业发展的宏观因素包括:

1、在城镇化的大背景下,人们普遍拥有对于收入稳步上升的预期,收入消费的源动力,零售是消费的主要渠道之一,我国的零售业仍然有着广阔的发展前景;

2、在消费升级的大背景下,“城市看新贵、农村看城市”将成为未来一段历史时期的消费潮流,品牌百货、连锁家电与超市有着较强的“品牌背书”功能,零售行业仍处于上升时期。以区域型中心城市为核心的区域经济的发展,将成为影响零售行业未来发展的主旋律。

维持行业的“推荐”评级,关注两端,一为强势进攻的品牌消费及品牌渠道,二是物业价值与整合价值突出的二三线百货,具体包括:

1、“攻”势连锁应有溢价:伴随国内一二线城市的商业面积走向过剩,攻势连锁对于守势企业应有所溢价,关注重庆百货、苏宁电器、鄂武商及王府井等;

2、消费升级带动奢侈品及类奢侈品消费:手表、珠宝、家具及汽贸的激增,关注飞亚达、美克股份、农产品及潮宏基;

3、二、三线百货并购价值突现:我们持续跟踪市值长期低迷,有突出物业价值和整合预期的二三线百货,长期关注渤海物流、南京中商及商业城等。

美克股份 (600337): A股零售业成长冠军

公司最吸引人的是她未来3-5年的成长性,这种持续成长的保证主要来自:

成长性-公司业务已经到了业务爆发的拐点:公司的销售收入、利润率将从2011起的3~5年同步爆发,这种爆发不仅包括内生增长;

“美克美家”已经由品牌铸造到了品牌收获的拐点,且保证了持续的提价能力:利润率持续攀升,甚至出现了越提价、销售越旺盛的良性局面;

外延扩张可能于2011年底至2012年爆发:其中包括一是加盟商业模式启动,将进一步提升美克系列品牌效应;二是行业整合起步,并购是成长的捷径,未来可能产生显著的利润贡献;

内部管理与大打新疆牌:从内部管理内,公司的国内业务、工厂制造、外销的三套班子的整合将保证费用率显著下降;援疆、减税、资源获取等一系列区域政策扶持确保不断有惊喜和超预期。

预测公司的净利润分别为2.2、4.1及5.3亿元,对应EPS为0.35元/0.65元/0.84元/股,对应业绩增速分别为162%、86%及30%,综合来看,公司从成长性来说是可能是近两年A股零售业的成长冠军之一,维持推荐评级。

重庆百货(600729):整合效应逐步显现

目前在重庆市现有的五个主要商圈(解放碑商圈、江北观音桥商圈、沙坪坝商圈、南坪商圈和杨家坪商圈)中,重庆百货和新世纪均占据了核心位置。整合后,一方面整合后将可以部分地消除合并前的重百和新世纪在经营范围、商品品类、促销活动上的直接竞争程度;另一方面,公司与类似规模的公司相比,毛利率、净利率皆属于较低水平,整合有可能提升公司的盈利能力。

从市值/收入比来看,重庆百货2010年收入仅212亿元,略低于大商股份,分别高于王府井、百联股份为52%、66%;但公司的市值分别低于王府井、百联股份38%、44%。伴随公司盈利能力的提升,公司的市值有相当大的上升空间。

在新的领导班子正式上任后,公司的整合效应将进一步体现。特别是通过提升对供应商的议价能力、消除内部直接竞争等方法,可以有效地提升销售毛利率预测公司2011/12/13年的EPS分别为1.82/2.32/2.84元/股,对应业绩增速28.7%/27.7%/22.1%,我们认为公司收入基数大,而毛利率非常低,业绩弹性也较大,可能类似2006年的新华百货,盈利能力提升、管理激励的推出,将带来非常好的股价表现。

         说明:天眼分析师实时排名:今日投资在国内首创分析师客观评价体系,从收益获取能力、盈利预测准确度两个角度出发,兼顾短期(近三个月)、中期(近六个月)、长期(近一年)三个时间段,采取定量方式对分析师进行实时跟踪评价。所有的分析师排名统计数据,均取自今日投资采集于分析师研究报告的盈利预测及投资评级。“天眼分析师实时排名”每天更新,详细排名情况和分析师最新研究成果发布于今日投资“在线分析师”网站(www.investoday.com.cn)和经济观察网 (www.eeo.com.cn)。

分析师星级:评定依据为投资评级收益得分和盈利预测准确度得分。计算中,投资评级的收益得分权重为2/3,盈利预测准确性得分权重为1/3。得分最高的分析师评定为5星级,以此类推,得分最低的分析师评定为1星级。分析师星级在每年的分析师年度评选时更新,并保持一年不变。