经济观察报 记者 刘伟勋  南方航空股份有限公司（600029.SH，01055.HK，下称“南航”）即将结束没有合资货运航空公司的历史，但其联姻的对象很可能不是曾经“订婚”的法荷航空公司（法国航空公司和荷兰皇家航空公司于2003年合并而成的公司），而是央企中国外运长航集团有限公司和韩国大韩航空有限公司。

本报独家获悉，南航和中国外运长航下属的中外运空运发展股份有限公司（600270.SH，下称“外运发展”）组建合资货运航空公司的谈判即将进入实质性阶段，外运发展和大韩航空2007年12月合资的银河国际货运航空有限公司（下称“银河航空”）也计划并入新的合资企业。

如果南航与外运发展的合资顺利成行，南航将改变其在三大国有航空公司中唯一没有货运航空公司的现状，外运发展和大韩航空维系了将近四年、曾经产生过裂痕的婚姻也将出现变数。新旧三桩婚姻的流变，不仅将改变上述四家当事企业的关系，也将影响中国航空货运业的格局。

南航出手

经过较长时间的接触，南航与外运发展关于组建合资货运航空公司的谈判即将进入实质性阶段，两家公司的高层近期将会面并展开深入探讨。知情人士称，银河航空的股权也将纳入合资磋商的范畴。

业内人士分析，南航与外运发展合资的一种可能结果是，南航以第一大股东的身份进入银河航空，外运发展和大韩航空的持股比例下调，银河航空成为一家新的中外合资货运航空公司。

银河航空由外运发展与大韩航空牵头的三家韩国企业于2007年12月组建，股权比例为外运发展51%、大韩航空25%、新韩投资有限公司13%、韩亚投资有限公司11%，后两家企业为大韩航空的一致行动人。

自2008年6月投入商业运营以来，受制于各种因素，银河航空一直处于亏损状态，2008年至2010年的亏损额分别为1.82亿元、9432万元和2889万元。出于自身发展战略调整和减少亏损的考虑，外运发展有意在银河航空中引入新的投资方，先后与国内多家航空公司进行了接触，其中与南航的讨论最为深入。

在三大国有航空公司中，南航是唯一一家没有组建合资货运航空公司的企业，其货运业务一直由南航货运部运营管理。而国航此前已与香港国泰航空公司成立了中国国际货运航空有限公司，东航则与中远集团、长荣航空和新加坡货运航空公司组建了新的中国货运航空有限公司。

由于国内航空公司的货运业务起步较晚，航线网络不够健全，本土航空公司在中国国际航空货运市场的份额不足三分之一。与外资航空公司组建合资企业，借助外方的全球网络和运营经验拓展航空货运业务，被认为是国内航空公司发展货运业务的一条捷径。

事实上，南航几年前就有意与外资组建合资货运航空公司。2008年6月，南航与法荷航集团签订框架协议，以推动双方建立一家南航控股75%的中外合资货运公司，名称初定为AE货运（AE　Cargo），预计当年年底成立。

南航货运部一位人士告诉本报，2008年金融危机爆发后，法荷航集团打了退堂鼓，合资事宜至今没有下文。不过，南航货运于2010年加入了天合货运联盟，后者是全球领先的航空货运联盟，拥有法荷航集团、达美航空、大韩航空、意大利航空等近10家成员航空公司。

今年以来，南航的思路调整为将货运部提升为专业化子公司，之后再寻求引入战略投资者。该公司董事长司献民今年6月表示，希望通过公司化运作，将南航的货运做得更加专业和市场化。

目前南航拥有8架全货机，2010年货邮运输收入为54.95亿元，占公司营业收入的7.1%。该公司计划2015年将这一比例提升到10%左右。

此前，南航与外运发展及中国外运长航有着长期的业务合作。2010年6月，南航曾和中国外运长航签订了一份战略合作协议，约定在客运、货运、金融、信息技术、对外贸易、传媒等领域开展广泛深入合作。其中在货运方面，双方将加强订舱平台合作、卡车航班合作、信息系统衔接、陆空货运合作等。

从分歧到共识

如果不是外运发展和大韩航空在银河航空的发展战略及一些重大问题上曾经存有分歧，甚至一度出现僵局，这两家公司也不会产生为银河航空引入新投资者的想法。

知情人士称，外运发展和大韩航空在合作初期关系较为紧密，前者试图通过银河航空拓展自己的立体化空运网络，为中国外运长航的综合物流业务提供空运运力支撑；大韩航空则视银河航空为进入中国航空货运市场的桥梁。

大韩航空的货运量曾连续六年位居全球商业货运航空公司之首，但中国的政策规定，外资投资国内公共航空运输企业，应当由中方控股，一家外商（包括其关联企业）投资比例不得超过25%。为了满足这一要求，大韩航空需要与中方企业组建合资货运航空公司。

在银河航空中，大韩航空及其一致行动人尽管持有合计49%的股份，在公司的战略决策和业务运营发挥的作用不亚于外运发展。外运发展曾在年报中承认，公司对于银河国际的经营、管理以及重大决策问题上均不能占据控制地位。

银河航空投入运营后，外运发展和大韩航空在银河航空是否需要快速扩张机队规模这一问题上出现了分歧。外运发展认为自己的首要任务是调整公司物流业务的结构性问题，对于航空运力的扩张有所犹豫，认为不必大规模介入航空运力。需要航空运力时，只要有渠道能获得即可，不一定要自己拥有。

而大韩航空出于拓展中国市场的考虑，希望能迅速扩大银河航空的机队规模，使之能与国货航、中货航以及南航货运部等国内同行竞争。

银河航空2008年6月使用第一架B747-400F全货机首飞欧洲时，曾计划于2008年引进第二架B747-400F和两架A300-600F，并增设通往美国及其他城市的航线。不过到目前为止，银河航空投入运营三年来，仍只有最初的一架全货机。该公司计划引进的第二架全货机将于今年9月到位。

围绕着第二架全货机的引进问题，外运发展和大韩航空曾有过不同意见。外运发展有意购买日本一家航空公司一架1998年投入使用的货机，而大韩航空则倾向于让银河航空购买大韩航空一架1992年前后投入运营的货机。从价格来看，大韩航空的货机尽管机龄较长，但售价却高于前者。

外运发展和大韩航空的另外一个分歧，是银河航空一度流动资金短缺，外运发展希望和大韩航空共同增加银河航空的资本金，以减轻合资公司的财务负担，但大韩航空坚持只由外运发展出资。

知情人士称，在讨论货机引进和增加资本金等议题的一次董事会会议上，外运发展和大韩航空派出的董事无法达成一致意见，会议陷入僵局。按照协议约定，公司重大事项需三分之二以上的董事同意才可通过，在三名中方董事、两名韩方董事组成的董事会中，韩方两名董事保持沉默。这意味着只要他们不点头同意，议题就无法通过。

最终，这次会议不欢而散。事后经过协商，双方都做出了让步：韩方更换了两名董事，同意共同为银河航空获取银河贷款提供担保。中方则同意购买大韩航空的货机。此后双方的合作较为顺畅。

不过，在银河航空是否需要拥有大量货机运力这一事关公司未来的战略问题上，外运发展和大韩航空的僵局在一段时间内未能打破。按照双方合资时的约定，如果出现僵局，将由两家公司的高层进一步协商，如果依旧无法达成一致，则可以考虑终止合资。

经过协商，外运发展和大韩航空达成的折中意见是，为银河航空引入新的投资者，基金、投行等财务投资者，以及航空公司的战略投资者均可考虑。由于大韩航空和南航、东航同属于天合联盟，而国航隶属于星空联盟，如果是引入战略投资者，大韩航空倾向于优先选择同一联盟的成员。

正是在这样的背景下，南航成为外运发展和大韩航空都可接受的潜在投资者。

银河航空进退

7月14日，银河航空正式开通天津直飞仁川的定期航班，这是一条与大韩航空代码共享的航线，实质是大韩航空让出了这条航线的部分经营权以帮助银河航空拓展市场。银河航空总裁李愚平在开航仪式上表示，这一代码共享航班的起航，是银河航空与大韩航空紧密合作的第一步。

据了解，在大韩航空的帮助下，银河航空未来计划开通经停仁川抵达欧美的远程航线。

外运发展和大韩航空在创立银河航空之初，为其确定的使命是“成为中国航空货运业的引领者”。不过从目前的发展状况看，这一目标远未实现。

2009年下半年至2010年，中国航空货运业快速复苏、量价齐升，国内大部分货运航空公司均扭亏为盈。银河航空尽管大幅减亏，但2010年依然亏损2889万元。

今年以来，国内航空货运业没有延续去年以来的爆发式增长势头，货运航空公司的效益出现下滑。即便是被认为盈利能力较强的国航旗下的国货航，今年以来也略有亏损。

据国航一位高层分析，今年全球航空货运业都处在比较艰难的状态。近期国内航空货运业的特征是“去程有点冷，价格上不去”，部分原因是很多航空公司去年增加了很多运力，但世界经济恢复的进程没有想象得那样快，导致航空货运的运力有些过剩。

外运发展2011年一季报显示，银河航空今年第一季度同比亏损大幅增加，主要是因为报告期内由于运力趋于饱和使得航空运价持续走低、而国际油价不断攀高，低收入、高成本比去年同期体现得更加明显。另一方面，银河航空本身规模较小，固定成本率相对较高，不能形成规模效应。

银河航空一位高层对本报称，今年所有货运航空公司业绩都不太理想。对货运航空公司而言，市场情况对公司业绩起决定性作用，各家企业的盈利模式和成本都相差不大，同质化竞争非常明显。

目前，在外运发展和大韩航空的支持下，银河航空除了引进运力和新增航线取得进展外，受到困扰的资金短缺问题也已有所缓解。今年2月，银河航空拟向银行申请1500万美元或等值人民币的短期流动资金贷款，外运发展将为银河航空提供信用担保或者银行存单质押担保，大韩航空将向外运发展提供全部担保责任的49%的反担保。

对银河航空而言，获取银行贷款缓解了眼下的资金难题，但事关其未来发展的战略定位和机队引进问题，目前仍未得到根本性解决。或许，要等到南航等潜在投资者的合资入股事宜落定后，新老股东才能在新的股权结构下讨论这些战略问题。

外运发展目前已将发展重心放在了地面物流网络建设和国际快递业务上。6月底，该公司和持股50%的合资企业中外运敦豪一道，出售了三家2009年收购的国内快递公司，从而退出了中国国内快递市场。