经济观察网 张茉楠/文 尽管债务上限提高使美国避免历史上首次债务违约，但却难以逃脱有史以来首次失去3A评级的命运，全球上演灾难大片，股市全线重挫，全球性股灾似有"山雨欲来风满楼"之势，而显示市场恐慌情绪的市场恐慌性指数VIX创2007年2月以来最大涨幅，这进一步加速了资本流出风险资产，原油、大宗商品以及风险资产全线下跌，全球再次进入金融脆弱期。

美元和美债早是美国经济运行的两大轮子。美国政府不能发行美元，政府融资是通过发行美国国债实现的，而美联储也不能任意发行美元，美联储必须以购买国债的数量决定发行美元的数量，因此，从这个意义上讲，美元本位制早已演变为美债本位制：美国用印刷的美元购买全球的劳动、商品、资源，而全球用换取的美元购买美国国债和金融资产为美国债务进行融资，这样美国就通过美元和美债把全球牢牢的捆绑在一起，完全地被纳入到美国的债务循环之中。

由于不受债务约束，美国十年间债务累积将近15万亿美元，2001年美国债务是5.7万亿美元，2005年是7.6万亿美元，而今已经超过14.58万亿美元。由于美国国债享受全球的金牌评级和“无风险资产”的美誉。

标普调降美国信用评级，股市暴跌、财富缩水……，全球金融市场上演恐慌性的灾难性大片。全球为何对美国信用评级遭降反应如此过度？一直以来，美国依靠着全球最高的信用评级，大肆举债，扰乱了全球的信用创造、信用总量和财富的分配机制。标普实际上做出的是一个非常公正的评价。

事实上，尽管协议会确立日后成立的两党议员组成的委员会将出台未来的减赤政策，但留下太多不确定因素，更没有真正解决分歧。新的政策选项里考虑增加税收的可能性不大，同时对支出主要部分联邦医疗保险计划和社会福利项目又调整太少。

标普下调美国主权信用评级主要基于三方面原因，一是美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值(GDP)的比例逐年上升，二是美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够，三是标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫。

从偿债能力角度看，美国债务增长规模远远高于经济增速。2009年以来，跌跌撞撞的复苏过程是20世纪30年代那场经济灾难以来最糟糕的经济苏复。美国商务部数据显示，2011年1季度和2季度GDP增速仅为0.4%（初步预测数据为1.9%）和1.3%。大大低于2010年第四季度的3.1%（2010年以来的五个季度，美国GDP增长率分别为3.7%、1.7%、2.6%、3.1%、和1.9%），经济再次衰退迹象大幅上升。世界大型企业研究会经济学家肯·戈尔茨认为美国经济当前是“阶段性疲软”，何为“阶段性疲软”，就是政策不给力，经济就疲软，这恰恰说明了美国确实已经是病入膏肓了。

近十年来，美国政府每年的借款包括债务再融资规模平均超过4万亿美元，但是这种以新债还旧债的债务依赖不断推升了美国的债务依存度。2010年美国政府的债务依存度逼近40%，远远高于金融危机之前8.7%的平均水平，而由于今年的GDP增长不及去年，2011美国的债务依存度有卡能蹿升至45%以上。

美国正进入不可逆转的“债务黑洞”中。根据奥巴马政府近期公布的财政预算案，在2010财年美国债务将升至94%，2011将达99%，2012将升达101%。按照（CBO）美国国会预算办公室预测，美国未来国债仍将高速增长，10年后（2021年末）将达到25万亿美元，其利息将增加到1.129万亿美元，占GDP的比重为4.7%，远超GDP的增速，随着美国人口老龄化以及医疗保险费用的激增社会项目开支还在不断扩大，估计2010-2019财年财政赤字总额将高达7.1万亿美元，到2035年，美国政府的欠款将占GDP的180%，“以债养债”、“用赤字解决赤字”的债务依赖终将走到尽头。

大卫·沃尔克曾经这样总结债务依赖对美国经济的威胁：“预算赤字和储蓄赤字、贸易赤字一起构成美国经济最大挑战，它们的综合结果是领导力赤字。”换句话说，债务问题如果处理不好，将瓦解美国在世界的信用和领导力。说到底是美国将自己从上了举债体制极限的末路，标普下调评级很可能仅仅只是一个开始。而由于美债是全球信用评级之锚，这会对未来全球资产定价体系产生重要影响，价值重估不可避免。不过，认为美债时代由此结束为时尚早，但一个美国债务危机阴影笼罩下的年代，金融全球金融市场动荡将更加常态化、长期化。