经济观察网 记者 杨阳 盛大互动娱乐有限公司（下称“盛大网络”）昨日宣布，该公司董事会收到其董事长、CEO和总裁陈天桥一份初步的、不具法律约束力的建议函。其中，陈天桥提出回购盛大网络已发行的公众股票，拟将盛大网络私有化。

据悉，盛大的私有化的目的很可能是回归A股。直接原因是该公司股票在美国股市表现欠佳。

在某种程度上，盛大的私有化是VIE结构的后遗症。中国公司海外上市后并非万事大吉，上市之后的股价维持，一个公司的收入不可能永远上升。很多公司为了财报被迫做很多埋雷型收购，目的就是合并收入。此外，还要迎合海外投资人口味。这些用户在中国、投资人在美国的公司正是搜狐张朝阳口中典型的孤儿股，这也是通过VIE架构赴美上市的后遗症。

事实上，盛大私有化也许只是个开始，那些用户在中国，目前股价表现不理想的公司都应该私有化，回归A股，A股资金充沛，最适合中国公司上市。

按照这种逻辑，接下来中国概念股也许将要迎来一波似有化浪潮——回归热。而以后美元基金将没有人民币基金好使——当然，这得在我们英明的监管机构再把互联网资本结构问题理清一点。

在建议函中，陈天桥提出以每存托凭证（ADS）41.35美元的价格收购已发行的股票中非由陈天桥、其妻雒芊芊(盛大网络非执行董事）以及其弟陈大年(盛大网络COO兼董事)持有的所有股份。这一建议收购价较10月14日盛大网络的股票收盘价格有23.5%的溢价。截至2011年9月30日，上述三人持有盛大网络已发行股份的比例大约为68.4%（已发行的期权除外）。以此计算，盛大网络私有化总价约7.35亿美元。

盛大网络于2004年5月14日在纳斯达克上市，发行价每ADS 11美元，1个ADS代表2股普通股股票。由于今年美国经济复苏缓慢、欧债危机等因素影响，美国股票市场市况不佳，盛大网络近半年来的股价一直呈下跌趋势，最低曾一度探至30美元以下。有分析认为，此次私有化或为将来盛大网络回归国内上市做铺垫，该公司有可能在上交所主板挂牌。

美股分析师胡龙飞认为，陈天桥拟将盛大网络私有化的主要原因还是在于市场状况差强人意，其股价被低估。由于购买方持股比例将近七成，提出的收购价格对于股东也有一定吸引力，因此他认为此次私有化成功的概率较高。至于回归A股上市，胡龙飞认为陈天桥可能有这方面的考虑；一旦实现，盛大网络在国内市场或能获得更高估值。