经济观察报 记者 欧阳晓红 近日，中国国家主权财富基金因注资问题引起了市场格外的关注。

2月16日，据接近外管局人士透露，此次中国投资有限责任公司（下称中投）的注资具体由国家外汇管理局储备司在运作。不过，据接近中投人士透露，目前传出的500亿美元注资金额尚不确切，尽管资金陆续到位，但相应的程序还未走完。

获得注资的中投，下一步投资的关注点或许更能引起市场的兴趣。在2月13日的中国经济五十人论坛上，中投董事长楼继伟谈到欧债并非长期投资者理想的投资标的，而投资基础设施和实业不仅符合世界需要，有助推动经济复苏，还能获得比较稳定的收益。

怎么投

不过，在投什么之前，“怎么投”是一个现实问题。

1月20日，中投表示通过其全资子公司购买英国泰晤士水务公司8.68%的权益。这是迄今为止，中投借助子公司身份第一次出手，不过并未公布全资子公司的名称。根据中投官网信息，中央汇金公司仍为中投全资子公司；其境外分支机构则有中投国际（香港）有限公司(下称中投香港)、中投多伦多代表处两家。

去年11月3日，中投称中投香港的职能逐步得到落实，高级管理人员已到位；但尚无法佐证是中投香港购买了英国泰晤士水务公司的股权。因为，据了解，去年11月中投架构改革方案获国务院批准，中投变身为中投国际投资有限公司（下称“中投国际”）与汇金的控股母公司，其海外业务会置入全资子公司的中投国际，因而，中投也可能通过中投国际投资英国水务公司。

实际上，早在去年中投内外业务分拆获国务院批准之际，当时的设计便是中投国际的股东包括央行与财政部，但二者的持股比例尚未确定。与此同时，中投香港可能会变更为中投国际旗下的子公司。届时，中投将是一个三级组织的管理框架。

与上述消息人士所言对应，近日有外媒报道，中投所获得的500亿美元注资并非央行直接以外汇储备注资，而是现在外汇储备投资结构的调整，即外管局的直接划拨。

对此，香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元说，尽管这是一件好事具合理性，但无论是央行的注资还是外管局的直接划拨，都可能存在法律障碍。

事实上，去年5月中投监事长金立群曾表示“中投已经获得稳定连续的注资机制”，这曾令业界浮想联翩。现在，据媒体报道，中投的持续注资机制仍未建立。就此，一位知情人士表示，中投的具体注资金额并未确定，还未走完相关的程序，以何种框架形式呈现也未最终敲定，尚不能断言持续注资机制仍未建立。“但待一切明确时，一定会对外披露信息。”

其实，“央行注资或外管局划拨外汇储备并非不是好事。”国际金融专家赵庆明认为，毕竟这是对外储的创新使用，具战略意义；中投与外管局储备司的投资目标与原则不同，前者注重外储的保值增值，后者以管理流动性与安全性为第一位。从中投角度看，经历几年的投资历练，其已是一个成熟的资产管理人，这也是中投获决策层信任的原因之一。

而纠结于投资身份的中投在海外的印象还不错。“在大家看来，中投显然是一个具商业目的的财务投资者，其在海外较社保基金更具亲和力，并无政策意图。”美国普衡律师事务所合伙人Chris　Betts说。

投什么

某种意义上，注资进程的快慢亦间接影响了中投的投资节拍。

早在去年初，中投副总经理、首席风险官汪建熙透露，中投现有资金已经分配完毕，已向中央政府请求进一步注资。而整个2010年，中投官方网站上只公布了一笔对加拿大畔西公司的并购案，即出资约8.17亿加元拥有该公司45%的权益。当然这并非中投公司在2010年投资的全部。

如出一辙，细观中投网站不难发现，整个2011年，中投仅公布出手31.5亿美元收购法国燃气苏伊士集团旗下从事油气勘探开发和生产业务的子公司30%的股权；以及拟投资8.5亿美元收购法国燃气苏伊士集团在特立尼达和多巴哥共和国的亚特兰大液化天然气码头的权益。尽管这也不会是中投在2011年全部的投资，但也许是囿于资金来源的缺位，其在2010年与2011年的投资节拍的确有所放慢。

而今，已陆续获得注资的中投“手头”终于较为宽裕，但是在全球形势充满不确定性的情况下，应该投些什么？

在中国经济五十人论坛上，楼继伟透露，前几天在与德国总理默克尔的一个见面会上，默克尔希望作为中投这样的长期投资人不仅是买德国、法国的美元债，其实意大利、西班牙的债券也都不错，也该买。

对此，楼继伟表示“比如投欧洲的意大利、西班牙的国债，除非有政府职能的央行可以去买，商业机构或对冲基金们则很难去做，或者很难从中获利。”

在楼继伟看来，2012年世界各国都进入了敏感的选举历程，财政紧缩，货币扩张是今后一段时间的常态。因此，世界经济将有一个十分缓慢的复苏过程，美国也是如此。

“总之，世界经济金融市场都是高度的不确定性，特别是下行的可能性很大。但不是没有机会，世界需要投资，而且投资保护主义的情绪也在减弱。”

他认为投资基础设施和实业不仅符合世界需要，有助推动经济复苏，还能获得比较稳定的收益。

而制造业的投资也很不错。楼继伟举例说，像三一重工买到全球最好的一家水泥泵企业，可能在过去在欧洲投资保护主义的情况下不太容易被社会和政府所接受，现在则是一个很好的机会。这样也利于中国的发展和结构改善。

不过，熟悉海外投资市场的Chris　Betts说，现在欧美、包括澳大利亚的资产估值已不低，还可以再等等，可能南美、非洲的投资机会更多些。