经济观察网 记者 胡中彬  6月28日，北京金融资产交易所（以下简称“北金所”）与北京产权交易所、北京股权投资基金协会、北京股权登记管理中心共同发起设立了“中国PE二级市场发展联盟”。在联盟成立大会上，北金所同期发布了经过修订的PE二级市场交易规则体系。

2011年，我国PE投资行业全年募资总额达4224.78亿元，投资总额达2542.81亿元，创造了中国PE市场的历史新高。但同样是在2011年，受欧债危机和全球金融危机的负面影响，整个PE市场在第三、第四季度开始呈现出一定的紧缩迹象，募、投金额均较高点出现了回落。伴随着市场上募资难、投资人承诺资金不到位以及IPO退出案例减少等情况的出现，我国PE市场已经开始面临一个发展的转折点。从国外市场的发展历史来看，在这种行业发展转折点上，投资人和资产管理人对于资产流动性和项目退出的需求会尤其迫切，从而形成PE二级市场诞生和发展的新起点。

目前我国PE投资的退出形式以IPO为主，占到了披露案例的70%以上，而在美国等金融发达国家这个比例仅为10%-15%。随着今年新股IPO价格的大幅下降，PE投资的回报率也明显回落。在深圳中小板和深圳创业板退出案例的平均账面回报水平分别为3.79倍和2.91倍，而在去年同期两个市场的平均账面回报则分别为4.88倍和6.53倍。伴随着中国企业在海外上市难度日渐增加，现在PE投资机构想单独依靠IPO退出形式在基金存续期内实现高额回报已经变得非常困难，必然需要其他多元化的退出渠道将账面盈利转化为现实盈利。同样的，为了优化资产配置和改善流动性等目的，大量LP需要出售基金份额，也需要一个公共交易服务平台帮助实现相关供求信息的高效匹配。因此，PE二级市场的建设和发展，对于完善我国私募股权基金退出渠道、提高私募股权基金资产流动性，具有重要的意义。

此外，与国外相比，中国的PE市场有一个显著的特点就是国有资本占比较大。根据研究机构统计，约占50%的市场份额。要实现如此庞大的国有资本在PE市场上的合理定价、高效流动，并在交易过程中规避道德风险，客观上需要一个具备市场公信力和完善交易规则的机构来提供交易服务。

北京市金融工作局副局长柯永果表示，北金所发起设立的中国PE二级市场发展联盟及PE二级市场交易平台，将为有退出需求的GP、LP提供一个公平、公正、运作规范的服务平台，有利于交易双方充分发现PE资产价值、分享PE资产增值和规范交易行为、规避市场风险，也有利于双方降低交易成本、提高交易效率。

北金所董事长兼总裁熊焰表示，在推动中国PE二级市场发展方面，北金所早在2010年11月13日就在国内率先启动了PE二级市场交易服务。经过一年多的实践和探索，北金所逐渐掌握了了市场的内在运行规律并建立了一套适合中国PE市场发展特性的交易规则体系和交易服务体系。北金所是财政部指定的国有金融资产交易平台，具备业内最丰富的市场服务经验和交易制度体系，无论是服务PE市场的国有资本还是民营资本都具有得天独厚的优势。

对此，清科研究中心认为，北金所二级市场平台的打造和交易规则的确立对市场有三方面的积极影响：

其一、解决流动性。根据交易规则，私募股权基金持有的非上市企业的股权或股份以及非国有企业、非国有组织或自然人持有的私募股权基金份额均可在平台上进行交易。这囊括了目前市场上急需解决流动性的两大类别，能够使符合条件的资产提高交易效率。

其二、实现价值发现。交易规则中显示，在征集期间产生多个意向受让方的，可按照转让方要求组织意向受让方竞价。这一定程度上实现了资产以市场价值作为衡量的标准，使交易价格更加透明，同时促进市场内生性调整。

其三、市场交易配套服务在不断完善。北金所在自身短期和长期的战略规划中，希望通过自身的努力帮助成员完成交易、提供相关的登记托管业务、发展数据库和电子化平台、帮助机构设立私募股权二级市场基金并提供后续咨询服务。这将发挥市场的协同效应，进一步推动私募股权二级市场的繁荣发展。