经济观察网 记者 胡家源 9月2日，新华社经济参考报社与厦门大学在北京联合发布了中国季度宏观经济模型2012年秋季预测报告。报告认为，2012年下半年，由于欧元区经济持续低迷，中国的进出口增速有可能再次大幅下滑，对中国经济增长产生下行压力。不过，若宏观经济当局继续实行适度宽松货币政策，在下半年再次降息0.25个百分点，广义货币供应量全年保持14%左右的增速，同时，辅之以适度宽松的财政政策，则今年中国经济增速仍可维持在8.01%的水平，居民物价指数（CPI）将回落至2.9%的较低水平。

由于8%的经济增长率是中国进入次高增长阶段之后的正常增长率，因此，不宜再度启动大规模财政刺激计划，否则将恶化地方政府的债务负担。

进入2012年，中国经济继续逐季回落。上半年GDP累计增速为7.8%，是自2010年以来的最低的半年增速。中国经济增速下滑，从长期来看，是金融危机后全球经济再平衡以及中国经济进入次高速增长阶段的结果；从短期看，是欧元区经济衰退导致了中国外部市场萎缩以及国内对房地产行业调控的结果。经济增速持续回落及欧美经济不确定性提高，引发了人们对未来经济前景的担忧。

报告对中国未来两年不同的政策选择及其效果的预测和模拟表明：中国经济增长“降中趋稳”的态势正在确立。

课题组及与会专家学者认为，在目前外部经济继续恶化情况下，如果将8%的经济增长率视为中国进入次高增长阶段之后的正常增长率的话，则在当前经济形势下，以投资为导向的财政刺激政策对于稳增长有一定效果但也有着明显的负面作用，不宜再度启动大规模财政刺激计划。因为上一轮4万亿的政府投资计划在实现保增长目标的同时，也衍生了一系列迄今仍有待解决的迫切问题，如行政控制资源能力的强化，挤占了市场经济主体的资源份额，加剧了经济结构失衡，加重了政府的债务负担，提高了通货膨胀率等等。其中，地方政府债务水平的急剧上升尤其值得关注。一是挤压了宏观经济政策的调控空间；二是提高了地方政府的财政负担，加大了短期偿债风险；除了短期偿债压力等微观风险之外，政府债务水平的迅速增加也将造成宏观上的风险。