经济观察报 评论员 申兴 6月18日，香港上市公司深圳科技宣布，持股72.9%的公司控股股东王聪德，将向国内房地产企业南京朗诗地产集团旗下Greensheid公司出售12.6亿股公司股份，占公司总股本63.4%。这意味着，几年来在IPO道路上步履维艰的朗诗地产，终于在香港资本市场成功登陆。

这已经是年内第三家大型内地房企成功登陆香港。此前，大连万达集团以6.74亿港元收购香港恒力商业地产65%股权成为第一大股东；绿地集团则宣布以认购增发股份的方式，入主香港上市房企盛高置地。而不久前，万科、金地、招商等国内大型房企早已齐聚香江。

国内有沪市、深市；有主板、中小板和创业板。除了IPO,企业还可以借壳。缘何这些地产企业要舍近求远？

从朴素的道理来说，国内上市不但市盈率更高，对公司拓展知名度也肯定更好。而如今企业纷纷舍近求远，表面上看，是因为中国证监会配合房地产调控政策，对于房企借壳上市和融资的严格控制。2010年，国务院发布了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》(即“国十条”)，明确要求“证监部门暂停批准上市、再融资和重大资产重组”。证监会随后对市场公告，暂缓受理房地产企业开发企业重组申请。

但坚冰已经在消融。今年4月19日，暂停上市五年的S*ST圣方发布公告，新华联置地借壳成功，成为去年证监会暂缓受理房地产开发企业重组申请后，首家成功获批借壳的房地产企业。随后的5月，又有两家房地产企业借壳获批的消息传出：宁波银亿借壳S*ST兰光、重庆金科借壳ST东源成功。近日，市场又传出IPO最快有望在今年7月底开始重启。

换言之，房企在国内借壳上市已无障碍。但大批房企仍对香港趋之若鹜，更深层次原因，在于香港资本市场更为国际化，更能发挥融资平台的作用和效率。某种程度来说，这可以部分解释国内上市的万科和港股上市的中海，开发规模在伯仲之间，而利润水平确有天壤之别的原因。

众所周知，内地房企入主香港上市公司的下一步，多数将是注入优质资产，完成借壳，推动股价上涨，然后实现再融资。通过B转H，万科获得港股通行证，并迅速尝到了甜头。万科旗下全资子公司万科地产香港于今年3月发行8亿美元5年期定息债券，成为万科5年来首次从公开市场融资，且该笔债券年利率仅为2.7%，资金成本之低震惊业内。

相较于A股融资时断时续，地产企业的金融属性决定了他们对融资的渴求。在这样的大背景下，香港借壳成为房企融资的重要选择。虽然融资形式多样，但本质相同，即：在资本利得、利息收入、人民币升值三重效应的刺激下，海外资金正在香港这个资本平台上，以多种形式投资于内地房地产市场，其成本竞争力远高于内地信托等社会资本融资，因此受到房企高度追捧。

近期传闻，中国证监会副主席姚刚表态此次发行改革将推动市场化，其中将不再调控发行节奏，善莫大焉。一众房企龙头通过“用脚投票”倒逼了国内发行体制改革，非但地产行业，互联网行业的阿里巴巴、腾讯，消费行业的蒙牛，通讯领域的中国移动，均为例证。在此意义上，港交所有机会成为国际公认的“中国主板”。中诚信集团创始人、董事长毛振华也曾公开谈到，上海金融中心是中央计划，让人不服，而香港的金融中心，却差不多也是一个自发中心。

近年来，普拉达(Prada)、欧舒丹 (L’Occitane)和新秀丽(Sam-sonite)都选择在香港进行IPO，而放弃了在米兰、巴黎、伦敦、纽约或新加坡的上市机会。再加上中国内地企业赴港上市热潮的推动，2009年至2011年间，香港市场的新股发行融资规模连续三年位居全球第一。这也证明，国际金融中心的市场地位很难用行政方式定义和规划，资本的流动在自由市场最为高效，此次多家国内龙头房企转向香港亦为例证。