经济观察网 综合报道 新浪消息，交银国际12日表示，2014年是中国的改革之年，利率市场化将继续推进，存贷款利差面临收窄，再加上通胀抬头，使得宏观流动性难以释放。此外，影子银行活动将被进一步限制，银行表外业务将压缩至表内。由于明年中国经济增长将有所放缓，宏观流动性仍然紧张，预计恒生指数最高仅见25000点，H股将跑赢A股，但相对风险也更大。

交银国际12日发布2014年投资展望。该行对目前市场存在的三种主流看法表示质疑，包括三中全会后的政策改革将带动股市、明年周期股将大放光彩、以及新兴市场将跑赢发达国家市场。首席中国策略师洪灏表示，由于美联储将开始缩减债券回购规模，令全球的资金流向发生逆转，因此明年周期股及新兴市场都不会有太好的表现。

洪灏指出，在过去的两年中，发展中国家实体经济的增长表现十分强劲，但股票市场却大幅落后于发达国家市场，主要原因在于美国等发达国家因债务负担沉重而长期压制利率，使得市场因超低利率而表现抢眼，“谁家利率低，谁家的股市表现就好”。未来发达国家将继续维持低利率，因此新兴市场和周期性资产表现将因为投资回报率下降而将继续落后。

有关中国方面，洪灏称，2014年是中国的改革之年，利率市场化将继续推进，存贷款利差面临收窄，再加上通胀抬头，使得宏观流动性难以释放。此外，影子银行活动将被进一步限制，银行表外业务将压缩至表内。他预计，恒生指数明年最高见25000点，“过去4年四轮QE、无数放水，恒指都没有再创新高，上证综合指数更是一路向下，明年经济放缓加上经济改革，指数方面更不会有大突破”。

但洪灏指出，虽然整体经济环境欠佳，局部仍然存在投资重点，“更好的机会在于波动，而非指数”。此外，由于内地股市重新开启IPO，将有几百家企业排队等待上市，因此一级市场表现将超过二级市场，香港市场也同样如此，“明年将成为打新股的一年”。

行业方面，该行看好农业、国防、互联网金融和环保行业，主要原因在于：三中全会释放信号利好农业，尤其是农业机械等行业；中国与日本目前的领土之争可能引发军备竞赛，从而利好国防行业。此外，金融改革的进一步放宽将使互联网金融得到更多发展空间，而内地各大城市近期的污染和雾霾，更使得环境成为重中之重。