经济观察网 记者 彭友 1月8日，东方汇理银行发布最新的《2014年亚洲展望及策略报告》。报告指出，亚洲新兴市场将在2014和2015年分别实现5.9%的经济增长，中国的增长率降至7.2%和6.8%。大部分其它经济体将随着G3市场的经济增长改善而重拾步伐。亚洲领先世界其它地区的优势正在消失。

报告称，亚洲正处于结构改革的道路上，向消费拉动型经济增长模式转型；出口不可能再是主要的推动因素，因为外部市场的增长太过缓慢，规模也变得相对较小。

东方汇理认为，随着美联储的量化宽松大潮退去，全球经济将迎来全新的局面。G3经济体的增长在美国引领下继续复苏，与新兴市场之间的增长差距也将缩小。G3经济体的政策利率将保持超低水平，有助于在通胀低迷的环境下稳固复苏，同时美元将因美国国债收益率的走高而全面反弹。

对于亚洲的发展，东方汇理并不是很乐观。策略报告认为，亚洲经济将继续在结构改革的道路上前行，经济增速逐步下滑，领先程度也不断收窄。美元利率变动将决定2014年亚洲利率市场的走向，但整体上预计呈上升趋势。为了吸引外国投资者，亚洲主权债收益率将会走高。美联储退出量化宽松将引发对资本的竞争，对许多亚洲货币造成伤害，逆差货币尤为脆弱。

在美国带动下，经济复苏很可能在2014年走强。东方汇理银行预计美国经济将在2014年增长2.7%，而欧元区和日本分别为1%和2%。杠杆率的下降和个人及企业资产负债表好转，将有利于提振经济，不过，失业率虽然正逐步下降，但仍处于相对较高的水平。

此外，市场将最终适应美联储逐渐退出量化宽松的环境，而逐步退出量化宽松不等同收紧银根的信息，将有利于安抚市场。2014年，美国、欧元区、日本和英国的政策利率都没有上调的可能。欧洲央行和日本银行将试图加大放松的力度，前者将强化前瞻性指导，而后者将增加资产购买的规模。

许多货币将因美联储逐步退出量化宽松而受损。日元将因扩张性货币政策和相对于美元的不利收益率差而贬值。抗跌货币欧元也将因类似的因素以及相比美国较差的经济增长率而丢失阵地。而澳元、新西兰元、墨西哥比索和加元等商品货币和“增压货币”将在东方汇理银行的预测表上表现较好。

2014年仍将以美元的利率为主导。由于美元利率掉期与大部分亚洲货币利率掉期之间的12个月相关性较高，东方汇理银行预计亚洲利率掉期曲线将随美元利率掉期曲线走高。但在近期有所分化，因为在本地因素主导时，部分3个月相关性断裂。另外，亚洲市场的反应可能会有延迟。各利率市场之间的曲线走向也可能有差异，因为部分曲线已经显著趋陡，而另一些则显得滞后。对于2014年下半年，亚洲利率曲线是否将会趋平，取决于市场对前端利率的预期，而这又部分取决于美联储前瞻性指导的效能。

从以美元方式融资的投资者角度看，主权债券资产掉期交易导致的收益率提升在大部分亚洲市场呈负数。东方汇理银行预计大部分亚洲主权债的收益率将会走高，以恢复对外国投资者的吸引力。如果外国投资者选择在当前水平购买亚洲债券，建议选择那些可能感觉无需完全对冲的货币。在此方面，人民币和韩元债券是当然的选择。

亚洲增长优势的逐步下降，可能成为资本流动的一个重要诱因，尤其是直接投资，流入该地区的直接投资可能相对减少。美元对主要货币升值将使亚洲货币很难对美元升值。美联储逐步退出量化宽松将稳固美国国债收益率上升的趋势，吸引资本从新兴市场流往美国。美国国债收益率与美元/亚洲货币汇率之间保持极强的相关性，意味着大部分货币都将贬值。经常项目逆差货币（印度卢比和印尼盾）将最受威胁。而对外收支良好的货币，对外收支顺差可以缓冲投资组合流出的影响，应会走强。东方汇理银行预计韩元和新台币将会跑出。