经济观察网 记者 巢新蕊 随着上海证券交易所（下称“上证所”）近日正式邀请期货公司人士参加本月20日召开的个股期权业务培训会，期货公司以“特殊会员”身份代理个股期权交易的模式正呼之欲出。实际上不只是个股期权，今年股指期权、聚丙烯期货甚至原油期货等都有望登陆国内衍生品市场，该领域将迎来上世纪90年代期货市场诞生后的最大变革。

国内近160家期货公司如何应对这场变革成了问题焦点。经济观察网记者梳理发现，尽快引入更多机构投资者，使自身发展成集“定价、风险管理、财富管理”三者于一身的经营主体已成想要存活的期货公司的必经之路。于是近日行业并购不断，除传统的券商介入外，银行、信托等机构慷慨入主期货公司，外资、私募、产业集团甚至也来分羹，多重资金揽期货公司入怀的局面已然形成。

或隐或现的股东链条

尽管在金融细分领域期货公司在体量和效益上远不如银行、基金、券商等机构，但其背后撬动的大量成交额谁都不敢小觑。金融机构入主抢地盘看中的是今后几年都有望交投活跃的期权、指数品种及金融期货品种，尤其是银行，其要为客户做好风险对冲服务。而由于监管层已多年未发期货新牌照，上述大机构要想在衍生品交易中占有一席之地只能实行存量并购。

今年2月7日，建信信托有限责任公司（下称“建信信托”）成功以现金方式认缴上海良茂期货经纪有限公司（下称“良茂期货”）新增注册资本3.36亿元人民币，出资比例达到77.07%，中国建设银行股份有限公司（“建设银行”）在发给本网记者的邮件中认为，交易完成后建设银行成为首家拥有期货牌照的国有大型银行集团。建信信托是建设银行旗下控股子公司，此前建设银行集团已经拥有寿险、基金、信托、租赁、投资银行以及中德储蓄银行、村镇银行等专业化的金融机构，本次交易再添完整的商品期货和金融期货业务平台，标志着建设银行集团在落实综合性、多功能、集约化发展战略上“取得积极进展”。

实际上，建信信托应算国内第四家控股期货公司的信托公司，此前平安信托为平安期货的大股东，持股近90%；吉林信托控股天富期货，持股55%；外贸信托持股冠通期货48.72%，为并列控股股东。目前国内有10家左右期货公司的股东中包含信托公司。

不过，目前平安信托的大股东为保险集团，而建信信托属于银行系旗下。此外，国内三分之一左右的期货公司已具备了券商背景，摩根大通期货、中信新际期货等更有浓郁的外资背景。

如若细究，期货公司股东间的界限早已变得越来越模糊。比如在银行系资金介入期货行业的路径上，建设银行的案例属于通过旗下信托公司入主的形式实现间接控股，还有的银行是通过控股证券公司的形式。比如中银国际期货由中银国际证券全资设立，中银国际证券由中银国际控股有限公司(中国银行的全资附属公司)全资拥有及管理。而在定位上，中银国际期货是国内首家既有国有商业银行背景，又有创新类券商背景的期货公司。除这两类之外，银河期货则是同时具有国内投资银行和国际商业银行股东背景的期货公司，也是国内第一家中外合资的期货公司。

南华期货人士告诉记者，去年以来至今期货行业的并购明显呈现出新特征。除中粮系、江铜系等产业集团控股期货公司外，2010年股指期货推出前后业内出现了券商并购潮；2013年国债期货推出前银行、保险资金渗入期货公司意愿浓厚；如今这段时间外资、国内私募及产业投资集团又开始表达类似意向。在去年，证监会先后核准了长江期货收购湘财祈年期货、弘业期货收购华证期货、格林期货吸收合并大华期货、北京中期期货吸收合并方正期货的申请，去年底监管层又主动提出允许外资入股国内期货公司。2013年11月26日，中航投资控股股份有限公司发布公告称，公司控股子公司中航期货拟作为存续方吸收合并江南期货。据经济观察网记者了解，随期权品种推出，国内投资界将迎来对冲时代，上海、深圳等地的私募界人士也在试探性入股期货公司。

机构化与规模化

目前，信托公司等机构参与期货市场投资仍受政策限制，但各类金融机构在战略布局后都已落子。在收购者眼中，他们更关注揽期货公司入怀后的整合问题。据建设银行人士介绍，今后期货子公司作为建设银行集团的重要一员，将利用期货及衍生品工具，为建设银行集团拥有的广大客户提供投资及风险管理服务。

2013年全国期货市场累计成交量为20.62亿手，累计成交额为267.47万亿元，均创下1993年我国期货市场成立以来的历史新高，该人士认为，随着未来利率、外汇等金融期货品种的推出，国内期货市场由商品期货向金融期货过渡，预计期货行业未来将迎来高速增长期。

海通期货总经理徐凌甚至认为，目前的中国期货市场正处于20年黄金时代的起步时期。此外，随国内IPO开闸，偏传统的期货公司如永安期货、南华期货等也在快速找寻并已初步找到了自己的生存方式。

证监会在今年的全国证券期货监管工作会议上表示将放宽证券期货经营机构的准入，扩大行业对内对外开放。具体来讲，就是支持符合条件的主体设立证券期货经营机构，形成国有、民营、内资、外资并存的多元化竞争格局和优胜劣汰机制。甚至，其将允许外资证券期货经营机构设立独资子公司或分公司。这意味着，接下来国内大型金融机构必须出手利落，甚至随期货公司IPO进展加速及外商进入的提速，这些大机构还要在“并购重组”这条路上以加速度快跑。业内完全干净、盈利前景又好的“壳”期货公司几乎已没有，对剩下的资源，未入机构似乎已有“改造整合”的心理准备。

“机构投资者时代正渐行渐近，衍生品投资仍限于高端散户已不再符合现实”，中国期货业协会人士称，“国内衍生品市场在深度上将迎来机构投资时代，在广度上随期权的推出其将由曲高和寡变成人人可期待参与”，或许对于这场盛宴，只要做好风险控制，人人都有机会。