经济观察网 记者 欧阳晓红 果然，当中国大妈们持币蜂拥而至期货市场——掀起一波又一波的资本盛宴行情时，市场距“调整”可能就不远了。

这不，大宗商品市场的黄灯信号已现。继上周期货市场钢铁板块领衔10余个商品连续涨停后，本周大宗商品期货市场各品种走势出现了分化，4月25日截止收盘，大宗商品期货市场各品种走势出现了分化，能源化工板块强势上涨，而农产品板块普遍下挫。

次日，国内大宗商品继续回调。尽管26日开盘，以黑色系、化工、农产品等为代表的商品轮番上涨，焦煤、焦炭再度大涨；棉花也卷土重来远月合约封死涨停板。但焦煤、焦炭午后跳水；铁矿石和热卷跌停收盘，螺纹大跌近4%。业界戏称，平均持仓不足四个小时、一场“要么赢，要么死”的游戏正在中国期货炒家手中击鼓传花。但那些缺乏足够期货知识的中国大妈们咋办？

这颇似2015年5000点时的股票行情。商品期货市场的交易量、新开户量持续攀升。此际，市场风险也在不断叠加累积。

四天前，上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所等共同出台风控措施，旨在抑制商品期货市场过热炒作。诸如，自4月26日起，大商所焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.8；郑州商品交易所自4月26日起，对棉花品种恢复收取平今仓交易手续费等；上期所连续3日公告，共对6位客户实施限制开仓监管措施。

中国三大商品期货市场对市场整治之“重拳”可见一斑。

中国证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇日前甚至称，证监会近期将研究修订期货公司净资本监管制度。将在深刻反思去年股市异动的经验教训，着力做好对期货经营机构的事中事后监管，坚决守住不发生系统性、区域性风险的底线。

Wind数据显示，“绝代双焦”（焦煤、焦炭）年初至今的涨幅分别为：41.15%、71.31%；螺纹钢、 铁矿石的涨幅分别达43.16%、39.91%。

据生意社大宗58榜显示——2016年第16周(4.18-4.22)68.97%的商品上涨，12.07%的商品下跌，18.97%的商品持平，环比来看，此周上涨商品比例增加近一成（前一周62.07%的商品上涨，29.31%的商品下跌）。此周大宗商品市场均涨跌幅为2.19%，刷新了前一周创下的1.41%的一个多月以来单周最高均涨幅记录。生意社监测数据显示，此周涨幅超过3%的商品多达16个，涨幅超5%的商品数量也多达12个，而前一周为8个，从上涨商品数量和均涨跌幅上可以看出大宗商品市场仍保持强劲上行势头。

然而，制造业经济的复苏程度还远未达到目前行情对应的预期。“市场明显过火了。”在中国大宗商品发展研究中心CDRC核心专家刘心田看来，当前市场的上涨核心仍集中在铁矿石、螺纹钢等商品，市场更多的是在投机炒作。其逻辑是，以钢铁为例，虽然铁矿石等目前保持着火箭般的上涨速度，但管材的贸易商们已经是“叫苦不迭”，由于无缝管等产品价格涨势之猛，因此不少终端用钢企业已经放弃了手中原有采购订单，也正是因为涨势猛烈，贸易商纷纷表示报价困难，甚至部分商家有盼跌心态。他预计最迟5月市场会转向。

云核变量金融首席交易员、金融衍生品专家刘夏认为，有一部分之前在股市的钱现在进入商品期货市场了。行情原因是其一，国内面临通胀，尤其农产品价格上涨起了支撑作用；其二，确有炒作因素。

然而，26日大概是一个分水岭。按照刘心田的话说，大宗商品市场当前的表现出现了“黄灯”，在此之前市场一直是绿灯的。

刘心田认为，至少有3个信号反映出市场呈现“黄灯”：诸如，近期市场现期表现不同步，从4月初至25日经过几轮暴涨后，焦炭、棉花、沥青、动力煤等主要品种期货主力合约累计涨幅分别达37.9%、25.10%、8.81%、16.57%；而上述品种同期现货的涨幅分别为4.1%%、5.69%、3.43%、0.00%，而甲醇现货市场还是跌的（同期内甲醇期货涨5.43%，现货跌0.42%）。

其次，大宗商品市场整体行情开始呈现出分化，突出代表铁矿石、螺纹钢等钢铁类商品已开始呈现回落，而其他如煤炭类仍在上涨。

最后，龙头商品变龙尾，原油和铁矿石作为领涨的龙头品种近几日也开始发生变化，原油从21日开始有所回落，铁矿石期货也从上周五开始回跌，中间和下游商品回跌最明显，LLDPE、PP等期现均走跌，从4月1日至今上述商品期货跌幅分别为0.51%、2.58%，现货跌幅分别为4.53%、7.10%。

那黄灯亮了，红灯还远吗？

“市场在呈现‘黄灯’后，下一步也可能是红灯，也可能是绿灯，从昨日（4月25日）和今日部分品种率先掉头向下的表现来看，大宗商品市场下一步出现红灯的可能性较大。 ” 刘心田称。

市场甚至有观点称，源源不断的资金涌向国内大宗商品市场，尤其是投资那些与基本面不太相关的商品。这其中，散户资金居多，似乎2015年A股市场疯狂一幕再现。尽管机构逐渐关注期货市场，但囿于开户到交易，过程较长，由股市转战期市的机构并不多。届时，大宗商品的调整可能比“千股跌停”更可怕。

不过，刘夏认为，大宗商品价格的上涨可能还会持续一段时间。但商品期货风险很大，且市场不是那么透明。

现实是“近十几年来，期市玩家中，总账盈利的投资者寥寥无几，概率不足千分之一。”一位资深期市人士称。