（图片来源：全景视觉） 

经济观察网 实习记者 刘璐 9月12日，央行发布数据显示，8月社会融资规模增量为1.52万亿元，较上月多增约4800亿元。

莫尼塔首席经济学家钟正生认为，新增社融的增长主要是由于表外与债券融资有所改善，但表内信贷扩张转而走弱，这使得新增社融与季节性规律大体相当。

8月新口径的社融余额增速继续由10.3%降至10.1%，老口径的社融余额增速也由9.6%降至9.5%。

钟正生表示，社融扩张受表内信贷拖累而继续放缓，叠加信用分层情况加剧等，整体信用环境的实质改善还未出现。

8月社融口径新增信贷1.31万亿，表内信贷扩张有所放缓，且较7月下旬政策积极转向后的较强惯性明显走弱。

钟正生就此指出以下三点原因：一是7月下旬大行抢放贷后，合意融资需求有所透支；二是月中流动性小幅收紧，放贷节奏弱于季节性规律；三是普惠金融额度虽然偏松，但银行风险偏好较为一般，实际放贷增量有限。

8月新增直接融资3517亿，企业债券融资升至3376亿元，较上月继续较大幅增强。

钟正生认为，这与近期政策比较友好（6月初，央行MLF抵押品扩容；7月中旬，传闻央行开展针对信贷和信用债的定向MLF操作，对于低评级信用债的支持力度更大等）、信用风险担忧缓和有关。

“但是，债券融资扩张的主要是高评级主体，AA及以下的信用债融资维持负增，反映信用分层的情况仍然存在。8月股权融资141亿元，扩张幅度较之前继续下降，与近期股票市场表现比较低迷有关。”钟正生说。

8月新增人民币贷款1.28万亿，较上月少增1700亿元。

钟正生表示，表内信贷扩张有所放缓，主要由于银行风险偏好一般，符合政策激励的合意融资需求也较稀缺，从而企业中长贷扩张走弱，居民短贷和票据融资冲量特征明显，甚至继续增强。

8月新增人民币存款1.09万亿，同比少增2700亿，而M1与M2同比分别回落至3.9%和8.2%。

钟正生指出，新增人民币存款的减少主要是由于非银存款降幅较大。而M1与M2的回落则是由于货币增速继续走弱，实体部门资金状况仍然较差，整体信用环境还未得到实质改善，宽信用政策的实质效果仍然需要观察。