经济观察网 记者 黄一帆 从以传统汽配行业为主，到游戏资产注入，再到业务比重和股权上向“游戏”倾斜，世纪华通（002602.SZ）的游戏产业属性已经非常清晰。

在高毅资本走后，世纪华通迎入腾讯，游戏圈内的“巨人们”开始联合。

3月15日，世纪华通发布公告称，腾讯拟增持世纪华通5%股份，完成交易后，腾讯将持有上市公司10%的股份，成为世纪华通第二大股东，腾讯表示未来不排除进一步增持。

记者了解到，实际上，尽管在游戏资产注入后，游戏业务比重在去年已经占据营收80%以上，但此前市场对于世纪华通管理层和股权结构曾存在疑问，部分市场人士认为较为分散的股权以及管理上的难度给世纪华通带去不小的挑战。但本次股权上的变化，无疑明晰了股权上的安排和管理上的分工。

“对于本次股权变化的意义，世纪华通在公告中已经将三层意思阐述的非常清楚。第一，业务上两者将加强合作；第二，王佶的股权变化有利于公司更加聚焦游戏发展；第三，缓解实际控制人王苗通的现金流，降低股权质押风险。”一位浙江私募基金负责人告诉记者。

二级市场用脚投票。3月15日，尽管wind网络游戏指数整体跌幅1.71%，板块内绝大多数成分股以跌幅报收，但世纪华通仍以7.62元/股，涨幅0.53%价格报收。

另一层面值得注意的是，这距离腾讯上一次举牌世纪华通还不到一年的时间。腾讯作为港股游戏巨头，为何频繁对A股游戏龙头世纪华通加以“青眼”？两方在股权上的“亲密接触”，又会给世纪华通本身带来哪些变化？

股权变化

3月15日，腾讯系宣告大举加仓世纪华通，豪掷近28亿元一口气买入5%股份，实现二次举牌，成为公司第二大股东。

据世纪华通公告称，公司控股股东浙江华通控股集团有限公司及其一致行动人绍兴市上虞鼎通投资合伙企业（有限合伙），与林芝腾讯科技有限公司签署了《股份转让协议》。

其中，华通控股、鼎通投资分别拟将其持有的公司1.9亿股无限售流通股（占公司总股本的2.55%）、1.82亿股无限售流通股（占公司总股本的2.45%）转让给林芝腾讯，转让价款总计约为27.9亿元。本次交易结束后，林芝腾讯将直接持有世纪华通7.45亿股股份，持有上市公司10%的股份，成为世纪华通第二大股东。

与此同时，华通控股与王苗通拟将其合计持有的公司3.73亿股无限售流通股（占公司总股本的5.00%），通过协议转让的方式转让给王佶。

根据公告，世纪华通此次股份转让的目的旨在与战略投资者腾讯在游戏、游戏知识产权、IDC数据中心、云游戏等领域建立更全面、紧密的合作。

腾讯为什么两度投

实际上，除去两次举牌，腾讯与世纪华通之间的合作早在2015年开始展开。也由此，双方的合作慢慢走业务开始延伸至资本合作。此后，双方在资本层面的合作变得非常频繁。

2018年初，腾讯向盛趣游戏战略投资30亿元，成为盛趣游戏战略投资者。

2019年，随着盛趣游戏进入上市公司体系，腾成为世纪华通的股东。2020年7月，腾讯举牌世纪华通，持股比例上升至5%。而这次，腾讯再度增持世纪华通5%的股份，持股比例上升至10%，成为世纪华通第二大股东。此外，腾讯本次权益变动后，不排除未来12个月内继续增持上市公司股份的计划。

值得注意的是，在彼时腾讯举牌5%时，公司曾与世纪华通签署了一份《业务合作协议》，协议规定腾讯对于世纪华通自有新游戏在全球范围的发行和运营享有优先合作权，即腾讯每年可审阅所有公司不超过5款的自有新游戏。同时，腾讯还将在世纪华通处置自有游戏知识产权时享有优先权。彼时世纪华通表示，不排除腾讯在未来12个月内继续增持上市公司股份的计划。

本次腾讯再次增持，想象空间在于腾讯是否会拿下世纪华通的控制权。

从财务数字来看，对于腾讯来说，上述投资不失为一笔合适的买卖。世纪华通在营收规模和净利润增长均保持较高的增速，近三年公司营收分别为146.38亿、34.9亿、81.23亿，三年复合增长率达到62.24%；净利润方面为7.82亿、9.62亿、22.78亿，复合增长率65.41%，显示出强劲的盈利能力。在研发投入上，世纪华通近三年的投入也已经达到了31.16亿。“目前，世纪华通的价格也比较有优势。”上述私募机构负责人告诉记者。

目前公司在营的产品有近百款产品持续贡献利润，其中流水超过千万量级的有40多款。而这些产品中运营超过5年的有22款、超过10年的产品有13款，显示出极强的长线运营能力。世纪华通所拥有的现有IP中，其中仅传奇一款IP，其累计创造的流水就超过900亿元。

腾讯的渠道优势也将会扩大世纪华通在手游上的优势：2021年，盛趣研发腾讯发行的首款手游《小森生活》即将上线，双方未来合作的游戏还有《庆余年》、《传奇天下》等。”

游戏数据分析平台DataEye指出，传奇类游戏市场目前规模约合300亿元，其未来衍生的“传奇”IP价值有望超过1300亿元，传奇IP价值仍有巨大增长空间。目前，市场上已形成了以三七互娱、恺英网络、腾讯/盛趣游戏、中手游五大巨头合作抱团共同掘金传奇游戏品类的态势。

盛趣游戏会有什么变化？

抛去资本层面的合作，本次腾讯增持对于两者在业务上的协同是显而易见的。

在游戏业务层面，世纪华通旗下已有6款精品手游由腾讯独代发行，其中《热血传奇手机版》累计流水突破了100亿，而《永恒之塔》、《最终幻想14》、《热血传奇怀旧服》等端游精品也陆续等腾讯WeGame平台，创造了流水新高。

据了解，去年，双方合作再度升级，由于前述《业务合作协议》带来的便利，在同等商业条件下腾讯将享有发行和运营独家优先合作权。目前，世纪华通已获得版号的游戏中《小森生活》、《庆余年》、《传奇天下》等产品都将由腾讯负责发行。

而在游戏业务之外，双方的合作版图不断扩大。2019年，由盛趣游戏投资的大鹅文化与腾讯投资的小象互娱实现合并，新组建的大鹅小象集团在游戏MCN领域取得了统治地位，未来有望赴美上市。而去年，在世纪华通放弃收购3A游戏开发商乐游科技当天，腾讯就宣布与乐游科技签署收购协议。

此举也被不少投资者认为是世纪华通主动配合腾讯让位的结果，合并乐游科技，很可能是战略协同的产物之一。

此外，在去年6月，两者合作建立超算中心，其时，世纪华通宣布并购并增资上海珑睿31亿元，而上海珑睿即为腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方。世纪华通也曾表示，此次交易能进一步强化与上市公司重要股东方及合作方腾讯的战略合作及协同。

除此之外，本次公司股权架构的变化将使得股东结构和治理结构得到进一步优化，管理层也将更为稳定，也更利于业务的聚焦。“他本身关于游戏的想法很多，有时候天马行空。盛趣游戏这两年的发展和他的战略离不开。”一位游戏上市公司高管对CEO王佶如此评价。据了解，其对盛趣游戏回A和对重要游戏资产点点互动的全资收购都起着关键作用。

根据最新财报，世纪华通2020年前三季度实现营收117.69亿元，同比增长7.63%；归母净利达24.46亿元，同比增长21.73%。