2021年以来，新冠疫情对全球及我国经济的冲击正在得到修复，多国经济开启复苏步伐，尤其是美国在一系列宽松政策的加持下复苏强劲，但受到大宗商品价格上涨以及通胀预期的影响，新兴经济体率先开启加息周期，导致全球货币政策呈现分化趋势。

下一阶段的宏观形势及市场走势如何？“格上的研究团队判断，下半年会呈现通胀形成，到加息预期，到市场加剧波动，到不同品类资产价格分化这样一个过程。”格上副总裁王伟在公司“520客户节”的线上路演活动中如是指出。

据悉，5月20日起，格上启动“520客户节”系列企划，涵盖丰富的线上线下活动与内容分享。希望能在全球经济复杂形势和不确定因素增多的后疫情时代，与客户共同抗击风浪，把握机遇。

截至目前，在线上路演环节，已有旗下北京金樟投资、杭州迦明资产的多位投研人员进行了经验分享。

今年市场走向何方？

王伟认为，目前市场所处的环境应该说是通胀预期及通胀的实际形成，下一步应该是一个加息的过程。随着加息会加速市场的波动，未来会带来整个的不同品类资产的价格加剧分化。这个过程目前应该已经出现了苗头，比如6月10日数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）同比增长5%，创2008年8月以来最大同比增幅，5月美国CPI环比上涨0.6%，显示美通胀压力继续上升。

基于上述判断，王伟介绍格上的下一步的核心策略应该讲是三点：第一是关注风险，第二是进一步的收敛与集中，第三是转型与优化。

具体来看，格上认为未来半年到一年的周期维度里，要重点关注四类风险：一是信用风险，二是价格波动风险，三是流动性风险，四是合规风险。

信用风险方面，格上判断，股和债都会存在不小的风险，特别是债券，从去年永煤事件，到今年华夏幸福的违约，实际上整个债券市场会迎来一个加速分化的时期。随着下一阶段整个货币政策的转向，美联储、央行等的加息预期越来越强烈，格上认为信用风险事件可能还会持续爆发，要时刻关注信用风险。

波动风险方面，投资圈有一句简单的道理：不输钱就是赢钱。因为如果现阶段亏损20%，可能要在将来涨25%才能抹平损失。因此下一阶段首先应该考虑的是应对剧烈波动带来的风险，即亏损本金的风险是需要特别关注的。

流动性风险方面，对于投资者、财富管理机构等，时刻都要关注流动性风险，要放一部分仓位在随时可以变现的资产里来应对极端的、不确定的环境，以及可能带来的投资机会。

至于合规风险，目前整个市场处于越来越规范化的过程中，也是逐步优化的过程，这种时候投资者就要关注产品的合规风险。“我们经常说未来的资产管理时代不再是保本保收益的“无风险”时代。所有的产品都是净值化产品，因此我们首先要确定买的是符合监管政策的产品，如果产品在合规性上都有瑕疵的话，可能真的会给大家带来本金的长期的、绝对的损失。”王伟如是表示。

下一阶段，可能市场各类资产还会进一步加剧分化，在这种分化的行情下，实际上相对集中，可能会更加安全。对于格上来说，未来首先在房地产行业中，会精细化判断市场，进一步集中核心区域，比如长三角、珠三角。

王伟表示，这里需要解释的是，格上自2017年建立自主管理产品线以来，一直在“做减法”，从可选择的投资品类中，通过主动投研选择投资方向，房地产行业是格上主动选择的一个投资方向，实际上这就是一个相对集中的策略体现。在可选择的投资品里，选择风险相对可控，但收益又相对比较高的。

其次在权益市场中集中，这里也涉及到转型和优化的策略。即于我国经济的深度转型进程中，投资未来包括新能源、集成电路、医药行业、国内新消费品牌崛起等主赛道，寻找好赛道、好产业、好公司，拥抱新的行业机会。

详解集中策略

在房地产行业和权益市场的集中，格上的逻辑和策略何在？王伟也进行了详细的解读。

房地产方面，王伟表示，根据第七次全国人口普查数据，除了老龄化趋势，还应看到人口在城际之间的流动加剧，整个东北三省的人口都在加速往南方走，整个北方也在往南方走。

广东、浙江、江苏都是人口净流入的大省，在这样的大背景下，应该讲格上的策略会进一步集中。过去三年是格上从产业类国企、政府融资平台向房地产行业集中的过程，未来三年格上在整个房地产领域会进一步向长三角、向珠三角、向真正有产业基础，有经济带动效应，有人口净流入的区域集中。

王伟认为，如果人口政策不发生大的转变，未来的中国一定会形成好几个核心的都市圈，随着高铁等交通网络的进一步优化，年轻的人口会越来越向有发展的区域靠拢，这个趋势其实在中国已经形成了。实际上这些区域内的地产不但不会出现大的风险，而且还会出现非常好的发展。对于格上来讲，不再从总量的角度去看房地产，而是更精细化的去判断市场。

比如从区域经济角度来看后市地产发展中长三角一体化发展下的房地产机遇。

长三角有基本面优势和成长性空间，在经济、人口、产业等资源要素方面具有绝对的优势，而这些资源要素跟房地产行业具有高度相关性，随着长三角一体化国家战略的实施，资源要素将会进一步聚集，对提升区域内产业能力、加快基础设施建设、以及引导人口流入有很强的正面作用，结合房地产趋势来看长三角区域一体化战略利好区域内房地产市场，由此引致更大的居住需求和住宅用地需求，从而为房地产行业的发展创造新机遇。

权益市场方面，王伟认为权益投资从长远来看，需要对产业、行业有清晰的认识，投资未来经济的主赛道。只有拉长时间线去理解、去学习、去认知、去参与产业，只有在正确的赛道上，投资者才可以分享到长期的红利。

格上将未来可投赛道大致分为新能源、集成电路、医药行业、国内新消费品牌崛起，这四大产业将是格上优化与转型的核心基础，格上通过对四大产业的系统性学习和认知，将进行科学布局。

王伟认为，作为专业的财富管理公司，应该沉下心来，一步一个脚印去学习去认知。格上是一家以“稳健”著称的公司，不会盲目去追热点追爆点，也不追求成为“明星”，而是希望成为陪伴客户共同成长的“寿星”，用优质的产品，为投资者带来稳稳的幸福感。

自2017年开始建立自主管理产品线，截至目前，格上已形成了6大产品线的完整产品矩阵，包括债券基金组合系列、专项资产支持证券基金系列、“固收+”基金系列、资产管理配置组合基金系列、精选FOF基金系列、不动产REITS基金系列，为广大投资者提供了相对丰富的选择，也更好地匹配各类投资者从期限、从收益、从风险偏好上的产品需求。

格上秉持“财富因精选而恒久“，以研究驱动投资，用专业创造价值，自主管理产品始终围绕合规、持续迭代、增强主动管理能力进行优化。同时，格上也乐于将自主管理产品的研究成果分享给投资者。

截至目前，格上520客户节已举办4届，岁月变迁、时光往复，格上在已经建立的研究优势、产品优势、口碑优势的基础上，将进一步做好服务。无论后续产品形态、服务路径随时代的发展发生什么样的改变，格上都将始终心怀敬畏、秉承极致的受托人精神，不忘与投资者在财富路上长期相伴的初心。

特别提示：本文章内容及观点，仅供参考，不构成任何投资建议。

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