2021年5月25日，在《经济观察报》主办的“2021蓝筹年会”上，交银国际董事总经济研究部负责人洪灏，带来“经济和市场展望”的分享。

后疫情时代，从2020年年中到现在，大宗商品的涨价成为经济社会的矛盾之一。大宗商品整体指数上涨了近50%，其中和中国需求特别相关的品种，比如铜，铁矿石和焦炭等大宗商品价格基本已经翻倍，有的甚至翻了两倍。对于企业和其管理层来说，这些对于中国经济影响巨大的大宗商品未来价格走势如何？

洪灏表示，目前中国的需求和原材料产量非常不匹配，大部分需求极度依赖国外进口满足。因为一些重要的大宗商品原材料出口国，如巴西、澳洲仍然受到疫情困扰，生产和运输受阻，导致原材料供给矛盾非常突出。同时，从企业角度，大宗商品占企业成本投入的15%-25%，如果大宗商品原材料价格上涨过快，企业的总投入成本一定也会大幅度上升。

在此现状下，市场关心的是，这一波大宗商品的价格上涨，是属于超级周期的上涨，还是仅仅是短期的货币现象。

洪灏介绍，过去几年里，大宗商品价格的运行经历了三个半的长波，我们正处于第四个长波中。他解释，所谓“波”不是周期，周期有自己的频率，从衰退到复苏，到繁荣，到再次进入衰退。而大宗商品价格的每一次长波的弧线，和每次人类社会历史上的工业革命密切相关，第一波是第一次工业革命，从1798年法国大革命开始，一直到美国的南美战争结束。第二个长波是1865年左右，到一战结束时签署《凡尔赛条约》，人类社会和经济进入了第二次工业革命。第三个长波从1920年开始，运行到1980年，这一波和前两次长波不一样的是，攀升速度进入了垂直攀升阶段。最近的一次长波，和一系列现有的经济和金融系统相关，金融储备法案，布雷顿森林法案等，对企业和宏观经济的运行决策都是非常关键的变量。我们现在身处的长波，是1981年美联储再通胀开始，到现在已经进行了40年。

每次的长波的共同点，都伴随着人类社会出生率低，以及随着社会的进步和经济的发展，导致了整个社会的生活水平提高，或者是同时人口的增长和整个社会经济，人民生活水平的提高，两者同时发生，产生了对社会总需求的拉动。

洪灏判断，目前长波的结构，在未来的10到20年的趋势是向上的，大宗商品将在剧烈的振荡之中，价格的绝对水平会继续创新高。

此外，他还得出了两个结论，一方面是中国经济的短周期，未来3年到3.5年的经济短周期，基本完成了快速复苏的阶段，这意味着，今年晚些时候，中国的经济增长率会出现拐点。与此同时，其他经济部门的主要经济变量会继续扩张，扩张速度在今年晚些时候会趋缓。

另一方面，全球的资本开支的支出回报率开始上升。在各种政策的帮助下，经济周期的修复是可持续的。这对于全球经济的复苏，以及中国的经济形势，都是很有帮助的。

程璐洋/文