经济观察网 记者 陈姗 伦镍两日内爆拉近250%，其“余热”仍在影响着国内市场。3月9日，国内沪镍主力合约（NI2204）仍以一字板开盘，连续三个交易日涨停，收盘报267700元/吨，3月以来累计涨幅已达50.58%。当日晚间，上期所发布公告称，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约连续三天达到涨停板，根据相关规定，3月9日晚夜盘交易起，暂停上述合约交易一天。

俄乌地缘事件是镍价波动的导火索，但更多归因于海外恶性挤仓行为。3月8日，伦镍日内暴涨超110%突破10万美元每吨，两日累计涨幅近250%。随后，LME紧急宣布，暂停镍交易，且预计在3月11日前不会重启镍交易。

当前，国内沪镍仍在大幅上涨，投资者交易风险加大，多位业内人士在接受经济观察网记者采访时均认为，极端镍价会逐渐回归正常波动，当前无论是多头还是空头，都有可能面临亏损的风险，建议投资者理性交易、防范风险。

暂停交易一天

在境外市场的带动下，国内沪镍主力合约在3月7日涨停之后，当日夜盘开盘便封涨停直至3月8日收盘，3月8日夜盘继续封涨停至3月9日日盘。截至发稿，最新报价为267700元/吨，3月以来累计涨幅超过50%。

面对极端行情，交易所紧急出手防范风险。3月9日晚间，上期所发布公告，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约连续三天达到涨停板，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十六条规定，交易所研究决定：3月9日收盘结算时，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约的涨跌停板幅度保持为17%、交易保证金比例保持为19%。3月9日晚夜盘交易起，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约暂停交易一天。

此前，3月8日晚间，上期所发布通知表示，近期国际形势复杂多变，境外期货市场镍价格出现剧烈波动。上期所将视市场情况依规采取进一步措施。请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行，并宣布调整镍期货等品种相关合约交易手续费。

新湖期货有色研究员李瑶瑶对经济观察网记者表示，与国内期货市场涨跌板制度、保证金制度、持仓制度不同，LME市场总体限制过度博弈的制度较国内弱，从而形成极端行情。这种行情实际上在疫情初期WTI原油跌至负价格也有所体现，这是国内交易者参与国际市场所需要非常注意的。

按照《上海期货交易所风险控制管理办法》的规定，镍期货合约在3月7日、3月8日、3月9日都出现同方向涨停板，就满足了连续三个交易日出现同方向单边市的情况。出现这种情况，在3月10日也就是3月9日晚夜盘时起，交易所可以对以上合约采取暂停交易一天或者继续交易的措施。

如果继续交易，交易所将采取以下措施中的一种或多种。一是调整涨跌停板幅度，但调整后的涨跌停板幅度不得超过20%；二是对部分会员或者全部会员、单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；三是暂停部分会员或者全部会员开新仓；四是限制出金；五是限期平仓；六是强行平仓；七是交易所认为必要的其他措施。

业内人士认为，目前伦镍已宣布暂停交易，为后市沪镍能否继续单边上涨增加了不确定因素。建议投资者务必做好风险防范工作，理性投资。

防范交易风险

在海外镍价非理性暴涨带动下，沪镍出现连续涨停，多位业内人士在接受经济观察网记者采访时均表示，这可能对国内投资者带来很大的交易风险。

宝城期货金融研究所所长程小勇对记者表示，当前投资者面临的风险主要体现在四方面。

一是对于做空的投资者而言，期货穿仓风险很大。二是对于产业而言，镍价暴涨可能导致行业正常的生态遭到破坏，一些用镍的企业不得不面临高企的原材料而停止接单或者交付订单面临巨额亏损的可能性，对于一些生产镍的企业而言，短期可能出现暴利，但是下游消费商遭遇困境不利于企业持续发展。三是对于一些在期货市场上作套保的企业而言面临期货账户巨额亏损的风险，由于基差急剧缩小，企业无效套保部分急剧扩大。四是对于做多的投资者也并非高枕无忧，镍价暴涨暴跌可能导致盈利可能只是账面上的，最终也面临亏损的风险。

在防范风险方面，程小勇建议投资者需要理性参与镍期货交易，不宜盲从海外机构观点，镍的供需错配只是短期的，长期来看供需是动态调整的。对于企业而言，通过期货市场买入或卖出套期保值是必要的风险管理措施，只要不是超额套保或者投机，期货极端行情带来的风险是历史上很少有的，建议企业套保要匹配自己的产量、产能和订单量。

就当前市场的行情来看，李瑶瑶表示，镍价冲至十万确实已经明显偏离了其自身价值，这一状态下需要政策上有一定的降温措施，伦交所已经停止镍交易实际上也体现了这点，伦交所停止镍交易后，多数金属已经开始回落。而一旦资金博弈结束，镍终将回归其合理价格，至于回归的周期仍将看交易所的调控以及多空双方态势。因此，作为实体企业，在这一阶段，一定要围绕企业自身生产经营进行风险对冲，不能轻易有侥幸心理以投机心态参与市场。同时，以此为鉴，投资者更需要重视市场风险控制和异常交易的机制建设和完善。

光大期货有色研究总监展大鹏也向记者表示，本次LME镍事件是一件小概率事件，维系时间并不会很长，极端镍价也会逐渐回归正常波动。对于国内投资者来说，国内镍供应处于正常水平，未受到海外疫情和地缘因素的扰动，加上国家保供稳价一以贯之的决心，在当前这个特殊背景下，更应立足国情、不盲目跟随、不恐慌应对，理性交易、防范风险。