2022年10月14日，达势股份有限公司（下文简称为 “达势股份”、“达美乐比萨中国”）二次递表港交所，美银美林为独家保荐人。其港交所主板上市进程仍在持续推进中。

作为全球知名比萨品牌达美乐比萨在中国内地、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商，达美乐比萨中国的成长速度让人印象深刻：截至2022年6月30日已在中国内地12个城市快速突破500家直营店，而在2019年门店数量为268家。与此同时，随着门店的高速扩张，其利用独特、专注的业务模式在过去三年实现其营业收入迎来高增长，三年间销售额已近翻倍。

而在快速拓展市场的同时，达美乐比萨中国专注通过商店经济模式以及产品、服务等核心竞争力提升销售额，从而促进门店层面的效益提升。进而，随着规模的扩大，跑通“可复制”经济模式的达美乐比萨中国其盈利能力将得到极大增强。根据招股说明书中透露，达美乐比萨中国还将继续其快速开设新店计划，于2022年及2023年将分别开设120家及180家新店。

在疫情背景之下，达美乐比萨中国仍旧不断尝试，进取不止，在门店扩张、市场占有、销售份额等多个方位全面开花。

跑通本土模式 三年营收高增

招股说明书显示，按2020年的全球零售销售额计算，达美乐比萨中国的全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc.（下文简称为DPZ）已成为全球最大的比萨公司。

截至2022年第二季度，于全球90多个市场拥有超过19200家门店。基于DPZ已完成的业务基础，达美乐比萨中国开发了差异化的业务模式，专注于提供优质的比萨以及具有竞争力的价格，通过科技创新，提供方便的用户体验及高效的外送服务。

近年来，达美乐比萨中国根据DPZ在国外市场的主要成功模式基础上，着眼于国内市场及消费者的需求进行本土化改良，已构建了独特的业务模式。

兼具全球及本地特色的菜单、外送专家、使用技术提升业务，推动门店单位经济及增长，是达美乐比萨中国业务模式的四大组成部分。

在招股说明书中显示，达美乐比萨中国通过将DPZ策略与对中国的了解相结合，已开发出了独特商业模式，即：通过在线渠道为中国消费者提供美味、物超所值的比萨而专门打造并专注于外送（由技术创新所带动）的商业模式。

这种模式使得达美乐比萨品牌有别于中国的其他竞争对手，拥有独有的特色，且市场拓展不断加快。

根据招股说明书显示，公司在过去三年中的收益由2019年的人民币8.37亿元增加32.0%至2020年的人民币11.04亿元，及进一步增加45.9%至2021年的人民币16.11亿元。

在门店数量方面，截至2021年底，达美乐比萨中国在中国内地10个城市拥有468家直营门店，较2019年初的188家门店增加149%。在近期公布的中期业绩中，截至2022年6月30日止六个月，达美乐比萨中国的规模进一步扩大，已在12个城市拥有508家直营门店，收益已达9.09亿元，即使有上半年疫情的影响，达美乐比萨中国依旧保持稳定增长，较同期增加18.6%，仅上半年收入已超2019年全年。

在快速扩大版图的同时，达美乐比萨中国还对产品及服务进行优化，发展外送及外带服务线上渠道，因此各家门店亦保持强悍的盈利能力。2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，达美乐比萨中国的门店经营利润率分别为4.4%、4.0%、9.2%及9.2%。而门店EBITDA利润率则分别为10.6%、10.6% 、15.0%和15.2%，实现稳步增长。

一位投资者评价称，快速增长以及门店经济模式的优势，为达美乐比萨中国未来的盈利铺平了道路。

可复制推动高增长

在过去三年中，为实现上述增长和回报率要求，达美乐比萨中国暗下苦功，夯实基础。

根据达美乐比萨中国自身的说法，公司投入大量资源研究潜在新市场，开设更多门店和中央厨房，营销和推广自身品牌，为更多新门店设立及运营的筹备投资及培训门店层级员工，拓宽其服务范围及投资技术 。

达美乐比萨中国门店由自身中央厨房和供应链支持，这使得其在后端每家门店的设备需求最小化，从而降低了初始投资成本。而有了强大后方支持，在前端，达美乐比萨中国门店得以专注于通过在线渠道为外送客户提供服务。这使得门店位置高度灵活以及门店规模紧凑，从而提升单店盈利能力。

从数量上来看，北京与上海作为公司门店数量最多的两大城市（分别为124家及143家）同店销售额在2021年达到9.15亿元，与2020年比，同比增长14.2%；其他市场也表现出了巨大的成长潜力，同店销售额在相同时间点同比增长 37.7%。中国地区所有市场的同店销售额2021年同比增长18.7%。

而在达美乐比萨中国集中扩张的一线城市。在回报周期上，一线城市表现的更为优秀。北京及上海门店的现金投资回报期为2至3年。

值得一提的是，达美乐比萨中国的扩张还将继续。

招股说明书披露，达美乐比萨中国计划在2022年和2023年分别开设120和180家新店，主要在一、新一、二线城市，靠近华北、华东和华南现有的三个中央厨房，以及即将成立的新中央厨房。鉴于中国有大量的潜在门店位置，预期2024年和2025年仍将继续快速开设新店。

而随着其新市场的门店数量不断增加，相对成熟的门店比例也在不断增加，未来达美乐比萨中国门店EBITDA仍有巨大的提升空间。

可以想见，当下乘风破浪的达美乐比萨中国，作为达美乐比萨品牌在中国内地、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家特许经营商，在港股市场的表现指日可待，未来可期。

*文章数据均来源于弗若斯特沙利文报告或达势股份于2022年10月14日发布的招股说明书。