谭雅玲/文

目前市场对美联储降息预期借题发挥炒作性是最大恶意风险，主要是这种情绪与事实和现实脱节，短期造势或试图刺激美元贬值意向十分清晰。美元走势结果与这种评估导向十分吻合，其引发的诱因就是美联储3次暂时不加息的临时对策，但这并不是美联储降息的参数，反之或是美联储加息必要的过渡与铺垫。

目前美联储主席鲍威尔与美联储多数官员已经明确美联储降息过于急躁，并不是以当前美国经济形势。相比较美联储加息最大的风险障碍就是美元升值偏高或难以快速贬值态势，相对100点以上是美元高估数值，美元历史经历与现实评估的美国高估18%完全体现美元指数常态水平的基本定力与定律。美指85点左右是美国经济新业态与全球化新结构的美国个性，美元贬值为主是美国国家基本国策，相反美元升值100点以上是非常规指标或少数局部表象，美元贬值是美联储加息重要的调整期与修正期参数。

首先美元走势常态的国际化竞争策略求贬值。纵观70年代布雷顿森林体系解体之后，美元走势清晰可见低于目前100点之上水平，甚至长时间维持85点上下为基本波动区间，期间最低为70点，最高位于100点下方，美元行情展示美元常规性行情是目前美元贬值急切所在。相比较美元贬值长周期对应的就是其它货币升值关联的逻辑，这也正是美国经济繁荣强大毫发无损的经验所在或核心政策参数。因此，目前美国经济繁荣是美元货币保障性与保护性行情与走势的关注重点，而自疫情以来美元指数上至100点之上迂回时间成为制衡美联储加息的重要风险系数，这也是美联储今年三次不加息的美元行情桎梏。

回顾今年9月20日美联储第6次例会之际，美元指数为105点偏高；随后11月1日美联储第7次例会时间，美元指数107点更高；最后12月13日美联储第8次例会之时，美元指数104点偏高。以上这3个时间段美元指数均高于年初103点起步行情，如果美联储坚持加息，伴随美国经济强劲，这或许进一步刺激美元指数直上110点存在较大可能，这不仅将使美联储长期利率宗旨受到阻击，并且对美国经济形成压制与破坏更难以预料，其不仅不利于美国经济长周期可持续，尤其不利于2024年美国大选之年政治稳定，经济波动殃及政治与社会稳定，这是美国逻辑的基本常识。因此，美联储不加息暂时性的操作是长期货币政策加息的提前布局与设计，此时市场宣泄美联储降息似乎恰好顺应美元贬值备应之策，行情巧妙之举唯有美元和美联储所为。

其次美元战略宗旨的霸权化机制构造求贬值。纵观2000年之后，全球化发展进入如火如荼阶段，而美国创意与布局的美式全球化则完全展现美国经济与企业海外为主的美元机制国际化的配合与组合，其中美元货币供应量三分之二在海外、美国经济利润率收益80%在海外、美国企业收入和现金流80%在海外，进而美元贬值直接涉及美国经济的全球化收益、美国企业的全球化竞争、美元国际化的站位与份额。因为货币贬值是增强美国竞争力的参数，反之货币升值是削弱美国竞争力的教训。

当年日元一次性升值遏制与压制日本竞争力惨痛的教训使得日本经济衰退10-30年之痛，日本通缩困扰40年之忧，至今日元负利率难以解除，日本货币地位、金融地位以及国际竞争力都有所下降。由此，因货币而起的经济风波与风险是目前美元贬值极致性发挥的重要考量时刻，美元指数100点之上是美国经济风险压力，也是美国企业竞争力制衡，更是美联储不敢加息风险系数。尤其是2000年以来，美国应对全球问题风险压力急剧上升，欧元问世挑战美元地位、华尔街金融风暴压低美元利率、去美元化挑战美元信心，因此美联储加息并不是一个货币工具如此短期或局部操作，而是美元霸权机制从长计议货币工程的整体战略关键时期。美元汇率并未伤及美元货币地位，但美元利率短板削弱美元信用，国际上持有美元的收益率是美元货币参数的考证，尤其在投机逐利之际的利率回报率也是货币发威之道，这才是美联储不会轻易放弃加息的关键背景与逻辑。加之美国基本面并未产生美联储降息的局面与环境，美联储加息不变或是需要审慎和深入论证的关键期。

最后美元远期目标的竞争性重构旨意求贬值。纵观美元机制与框架，这是美国经济与国家金融重心，也是美国借债模式核心支撑。相比较货币两根支柱——汇率与利率，美元汇率优势站住市场，美元贬值或升值产生的其它货币反向运行已然是规律常态，更何况美元走势与商品、农产品逻辑也形成负相关逻辑与构造，美元汇率辐射与形成的影响力已经通过制度、系统以及构造站稳市场是现实。但相对美元利率不给力，美元零利率水平限制与约束了美元货币发威，资本市场、商品市场投机性对美元具有冲击与打压，去美元化更形成趋势性和潮流式冲击，其中美元利率已经桎梏美元货币威力与主导。因此美联储加息并不是一个央行普通的宏观调控，基于美元地位特殊性，美联储加息补短板才是美联储加息坚定的重构意志与指向。美联储去年快速加息居然连续4次实现一次加息75个点，超常规发挥的参数具有设计与推进力度，并且美联储加息时机把控美国经济周期相当娴熟。全球疫情为主的美国宏观调控周期布局是美联储加息的准备与铺垫，即企业与居民的政府资助在前，利率调控上扬不伤及消费与投资是美联储加息的全貌与全景，美联储缺一不可才是看透美联储加息的逻辑与目标重点。

目前美联储加息的利率战略正在接近美元利率大格局的第一步，即美元利率占据发达国家利率最高点已经实现，美元利率5.5%是目前发达国家领先指标，美联储降息将是破坏美元利率战略的关键期，美联储加息努力将功亏于溃，美国或许不会做出自毁前程的举措，美元利率战略高瞻远瞩将是美元核心竞争力重构重要时段，美元贬值助力美联储加息拭目以待。

2023年年底美元贬值突破性是关键指标，美元指数100点突破是重点。预计2024年美元贬值或超出每年年初美元偏升值节奏，美元贬值继续发挥将是观察期重点时段，这将对全年时间段安排和节奏对标美国大选年是比较适宜的。预计美元先贬后升有利于美国政治和经济配合，期间美元贬值深度将是重点，预计美元指数有可能极端至95点可能，这对随后美元升值节制力是权衡参考指标之侧重。