经济观察网 记者 洪小棠 近日,日本股指创34年新高,华夏野村日经ETF(513520)持续走高并占据了市场热度C位。
1月16日开盘,已连续上涨6天的华夏野村日经ETF维持强势,早盘低开高走大涨超9%,溢价率一度上升逼近24%,带动另外3只日经ETF产品盘中翻红,引发市场资金高度关注。不过,午后日经ETF遭遇跳水转跌,截至收盘,下跌4.27%,溢价率回落至9.45%,盘尾阶段资金快速流出,净值和溢价率快速回落,但全天换手率高达607.18%,成交额为47.79亿元。
当天早间,华夏基金便发布开年以来该ETF的第四份公告提示风险。公告显示,近期华夏基金旗下华夏野村日经225ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值,出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险,投资者如果盲目投资,可能遭受重大损失。
华夏基金称,本基金为交易型开放式基金,投资者可在二级市场交易本基金,也可以申购、赎回本基金。本基金二级市场的交易价格,除了有基金份额净值变化的风险外,还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。
根据资料,日经ETF(513520)全称为华夏野村日经225ETF,跟踪的标的指数为日经225指数。
为何ETF会产生如此高溢价呢?
一位资深市场参与者对记者表示,主要原因在于跨境ETF的特殊性质。
“一方面,跨境ETF可以T+0,在一天里可以多次交易,这就为做价差制造了空间,且ETF税费和佣金都很低,更符合高频交易的需求。”该资深市场参与者透露,另一方面,跨境ETF受到QDII额度限制,缺乏套利机制。套利机制是平抑场内外价差的重要机制,一旦缺失,便容易造成溢价。
而华夏野村日经225ETF,申赎清单显示每天只允许300万份申购,导致套利资金较小而无法砸平溢价。
该市场人士补充道,“如果有0.5%以内的折溢价几乎可以被套利抹平,但是出现如此高的溢价,同样因为外汇额度的限制,套利资金的额度无法抹平这一差价,套利也要抢手速,下单快的机构很快就把额度抢走了。”
如此疯狂的交易是谁在买?
由于ETF产品与普通个股不同,普通个股异动后会通过每日龙虎榜披露买卖方席位。ETF产品究竟谁在爆买,并未有披露机制。但有业内人士分析表示,散户和游资或是将溢价行情推高的主要参与者。
根据华夏野村日经ETF持有人结构看,该基金的散户持有人占较高,自2020年以来,个人投资者比例始终维持在80%以上,不过2023年上半年,机构持有者占比增加较多,由年初的12.42%增加至37.87%,且部分私募已早早布局于此。
根据该产品2023年中期报告,但斌旗下的华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划为基金第二大持有人,持有份额1616.58万份,占上市总份额比例为4.67%。
而在华夏野村日经ETF披露的2022年年报里,前十大持有人中但斌的身影尚未现身,由此推判,但斌应该是2023年上半年加仓。
除夏野村日经ETFF外,还有3只跟踪日经225指数的ETF,分别为:工银大和日经225ETF(159866)、易方达日兴资管日经225ETF(513000)、华安三菱日联日经225ETF(513880)。
其中,工银大和日经225ETF的2023年中报显示,但斌旗下的东方港湾远见是除工银瑞信基金自身外的第一大持有人,其持有份额3312.81万份,占上市总份额比例6.76%。
同样,在工银大和日经225ETF的2022年年报披露前十大持有人中亦未见但斌身影,推断但斌2023年上半年或集中加仓了日经ETF。
私募排排网数据显示,截至1月5日,东方港湾远见净值1.1567,今年以来收益率3.04%。
随着日经225指数近期强势及日经ETF买盘活跃,华夏野村日经225ETF基金经理赵宗庭提示投资者关注短期溢价后的回撤风险,同时他分析认为,日本股市在过去的一年里表现确实相对较为强劲,2023年日经225指数涨幅超过20%,一改市场对日本经济处于长期衰退、股市大幅承压的刻板印象。
野村东方国际证券认为,2023年日本股市持续走强。其强劲表现主要得益于日本经济逐渐走出通缩;企业治理得到改善;以及日本作为亚洲投资多元化目标的吸引力增强。该机构预计,这种基本面2024年不会发生改变。鉴于涨价文化的普及带动利润率改善,2024财年和2025财年日本企业将继续实现利润增长。
不过,记者采访的一位市场交易人士提示风险,“当前的日经225指数为35691点,如果以20%的溢价测算,指数需上涨至42829点。当下日经225的BPS为18626测算,20%溢价相当于2.29倍PB,而日经225均值最大两个标准差为2.19倍,涨幅20%就是超过了均值两个标准差,从技术层面上已经是近十年最高区间。”