非对称降息来了 5年期以上LPR出现史上最大降幅

胡艳明2024-02-20 12:07

经济观察网 记者 胡艳明 在2月央行MLF(中期借贷便利)操作利率未变的情况下,市场预测2月20日公布的LPR(贷款市场报价利率)有可能单独下调,5年期以上LPR的下降空间或在5—15基点之间。

但2月20日公布的结果大大超出市场预期。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年2月20日贷款市场报价利率为:1年期LPR为3.45%(前值3.45%),5年期以上LPR为3.95%(前值4.2%)。

1年期LPR未发生变化,5年期以上LPR下降25个基点至3.95%,为史上最大降幅。

中信证券首席经济学家明明认为,1年期LPR跟随MLF没有调整,5年期单独调降,一方面从历史上来看,5年期调整的幅度小,有补降的需要;另一方面,去年底今年年初以来,央行通过降低存款利率和降准,已经实现和达到调整长期LPR的条件。

非对称下降

从LPR的产生方式看,LPR=MLF利率+加点。不过自2019年8月LPR报价改革以来,MLF不变,LPR单独下调情况也曾发生:其中2019年9月、2021年12月均是1年期LPR单独下调5个基点,2022年5月则是5年期以上LPR单独下调15个基点。

“此前MLF利率保持不变,长期看应该淡化MLF和LPR的关系,LPR作为实体经济融资成本的参考基准,对于实体经济的影响更大。”明明分析认为,5年期以上LPR调降幅度历史最大,降低实体融资成本效果显著。节前国新办发布会央行领导提到目前通胀水平和目标有差距,需要进一步降低实际利率,此次下调长期LPR有助于降低企业长期贷款和居民按揭贷款利率,发挥稳投资和支持房地产市场平稳运行的作用。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅表示,不同期限利率非对称下调,表明政策希望发挥作用的对象有所侧重,保持1年期LPR不变,或表明对制造业投资和消费的刺激意图相对平稳。由于5年期LPR与房地产市场的关联度相对较强,从前期来看,下调5年期LPR利率也是房地产市场需求端政策组合拳的一部分,现阶段大幅降低5年期LPR利率25个基点,再结合近期围绕房地产市场密集出台了较多政策措施,充分体现了利率政策参与激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。

未来利率调整空间

继2024年2月降准之后,市场对于“降息”的预期在2月落地。兴业研究在近期发布的报告中指出,从降息预期来看,2023年12月市场对2024年年初降息的预期较为强烈,在2024年1月降息预期落空后,10年国债并未回到MLF利率之上,反映出市场对宽货币仍有期待。

对于本次LPR的下降,明明预计,此次调整将对刺激实体经济融资需求和稳定经济增长发挥积极作用。考虑到今年全球货币政策转松是大概率事件,二季度仍然有进一步调降政策利率的可能性。

在近期经济观察报向25位国内外知名金融机构、企业的首席经济学家发放2024年宏观经济问卷中,对于降息预期,有72%的受访者认为2024年央行将降息两次,“降息1次”的观点占28%。

后期LPR报价是否还有下行空间?综合当前经济和物价走势,东方金诚首席宏观分析师王青判断,短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调,进而带动企业和居民贷款利率持续下行,提振宏观经济总需求。

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