邹永勤

在海外稀土价格持续上涨之后，国内稀土价格也出现了上升的迹象。

Wind数据显示，中国稀土价格指数在上周（5月5日至5月9日）初步企稳反弹后，本周（5月12日至5月16日）继续走高。截至5月15日，该指数当周上涨了3.50点，涨幅约为2%。在上周企稳反弹之前，中国稀土价格指数曾连续三周出现下跌。

广发证券金属及金属新材料分析师黄士菡在接受经济观察报采访时表示，一方面，稀土供给正在收紧；另一方面，电动汽车、节能空调等领域对稀土永磁的需求拉动仍在持续。在行业供需紧平衡、偏短缺的情况下，未来国内稀土价格中枢有望上移。

为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，4月4日，中国对部分中重稀土相关物项实施出口管制，主要产品涵盖镝、铽、钐、钆、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项。

当地时间5月12日上午9:00，中国与美国发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，其中提及“采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。”

在5月15日召开的商务部例行新闻发布会上，有媒体提问：“是否取消或暂停于4月4日开始对上述稀土产品实施的出口管制？部分中国稀土磁材生产商已经拿到出口许可证，是否属实？”

对此，商务部新闻发言人何咏前表示：“目前我没有更多的信息可以提供，如有进一步消息，我们会及时发布。”同时，何咏前提到，鉴于美方根据中美经贸高层会谈共识撤销、暂停或调整有关对华加征关税，中方相应调整了有关关税和非关税对美反制措施。

海外稀土价格大涨

5月9日，稀土板块的明星股盛和资源（600392.SH）在其公告中透露，近期以镝、铽为代表的稀土金属产品在海外市场出现了价格大幅上涨的情况，但目前国内稀土价格走势还未受到海外市场的显著影响。

比如，根据国际能源及大宗商品价格评估机构阿格斯5月6日发布的数据，近一个月以来，氧化镝和氧化铽的欧洲到岸价格均出现井喷行情，目前价位已达到阿格斯自2015年启动这两款产品价格评估以来的历史最高值。

稀土是一种重要的战略矿产资源，被誉为“新材料之母”。根据盛和资源的相关公告，稀土元素具有丰富的磁、光、电等特性，可用于制作永磁、催化、储氢、抛光、精密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等材料，在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工等领域的应用非常广泛。随着全球能源转型以及智能电动和节能环保等下游产业的发展，稀土行业的市场前景广阔。

中国是全球稀土资源最丰富的国家之一。根据招商证券的研究报告，2024年我国稀土储量约占全球的48.40%，年产量约占全球68.50%，具有战略垄断地位。“本次出口管制涉及的稀土产品覆盖更为广泛。”中泰证券分析师谢鸿鹤在其研究报告中表示，本次出口管制产品不仅包含上游氧化物及金属产品，同时下游直接应用产品也在本次出口管制的名录中，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。

据其在报告中提供的数据，2024年中国氧化铽的年产量为529.58吨，出口量为107吨，出口占比约为20%；氧化镝的年产量为2642吨，出口量为156.50吨，出口占比约为6%。

根据海关总署5月9日披露的数据，4月份我国稀土出口量从3月份的5666.30吨下降至4784.80吨，减少了881.50吨，下降幅度为15.55%。“受结构性供需因素和地缘风险影响，近期国际稀土市场价格出现了剧烈波动。”黄士菡也向经济观察报表示，日前国外稀土相关制品出现短缺，随着短期供不应求效应的放大，使得国际稀土价格出现大幅上涨。

值得注意的是，随着国家对稀土等战略矿产实施出口管制后，部分境外实体与境内不法人员相互勾结进行走私出口的情形开始出现。根据商务部网站消息，为避免战略矿产非法外流，国家出口管制工作协调机制办公室于5月9日组织多部门在深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，对稀土等战略矿产走私出口情况进行严打部署。“现在的情况跟2010年至2011年有点类似，当时国家也是对稀土行业推出了一系列措施，包括出口管控、严打走私等，从而导致全球稀土价格暴涨。”一家深圳投资公司的研究员黄穗向记者表示，随着中国严打稀土走私出口等政策的施行，或将进一步加剧海外稀土的短缺局面。

全球稀土格局难改

值得注意的是，尽管我国在稀土领域占据战略垄断地位，但每年仍需从美国进口部分稀土金属矿（美国是全球第二大稀土金属矿供应国）。根据大宗商品资讯信息服务商百川盈孚的研报数据，2024年我国稀土进口总量（包括稀土金属化合物、稀土金属矿等）为132933吨，其中稀土金属矿数量为55712吨；而在这55712吨稀土金属矿中，有55049吨来自美国。

公开信息显示，MPMaterials（下称“MP公司”）是拥有美国唯一稀土矿的公司。4月17日，即我国对中重稀土实施管制两周之后，MP公司宣布，因关税等原因，他们暂时停止向中国出口稀土精矿。

这一消息使得盛和资源成为焦点，因为其控股的盛和资源（新加坡）国际贸易有限公司正是MP公司在中国的独家经销商。在5月9日的公告中，盛和资源表示，目前MP公司确实已暂时停止向中国出口稀土精矿，但由于公司已构建了多元化的稀土原料供应渠道，总体来看，MP公司暂停向中国出口稀土精矿不会对其生产经营产生重大影响。

在停止向中国出口稀土精矿的同时，美国方面也开始寻找新的稀土矿。美国地质调查局（USGS）2023年数据显示，乌克兰矿产资源种类丰富，其中稀土资源储量约50万吨稀土氧化物，居全球储量排名前12位。据央视新闻消息，当地时间5月8日，美国总统特朗普表示，美国与乌克兰达成了稀土协议，美国可以获得“大量非常高质量的稀土”。

美国和乌克兰在稀土领域的合作，会否对中国现有的稀土市场地位带来挑战？5月8日，联合资信评估股份有限公司（下称“联合资信”）发表报告认为，考虑到乌克兰稀土资源开发受地缘冲突、技术短板及环保合规三重制约，短期内很难形成规模化供应。

根据联合资信的分析，中国在资源禀赋、技术壁垒及政策工具三方面形成结构性优势，而乌克兰资源开发周期需5年至10年，美乌合作稀土开发短期内难以动摇中国稀土产业主导地位。

价格中枢有望上移

Wind数据显示，中国稀土价格指数在4月3日为182.40点，5月15日为180.50点，整体波动不大。那么，在海外稀土价格接连暴涨的背景下，为何国内稀土价格没有受到显著的影响呢？

对此，黄士菡向记者表示，尽管国际稀土价格因供应短缺而大幅上涨，但国内稀土开采实行配额制，供应较为充足，在碳中和背景下，总需求受冲击较小，供给仍能满足需求。此外，中国拥有非常完整的稀土产业链，产业链各端成本比国外压力小，因此总体价格短期内保持稳定。

记者注意到，虽然近一个月国内稀土价格整体运行平稳，但似乎也在呈现出新的趋势苗头。管制后的前三周，即4月7日至4月25日，中国稀土价格指数逐级下行，从 182.80点跌至171.60点：但从4月27日开始至5月15日中国稀土价格指数开始企稳并小幅上行，从171.60点涨至180.50点，隐隐有开启上涨行情的趋势。

这是否意味着国内稀土价格将跟随海外价格出现上涨行情呢？

就此，5月9日，记者以投资者身份致电盛和资源董事会秘书办公室进行咨询。接电话的工作人员表示，虽然目前国内稀土价格走势还未受到海外市场的显著影响，但后续会否跟随海外价格上涨，他们并不排除这种可能性。

谢鸿鹤在其研报中指出，海外稀土企业Lynas（即莱纳斯公司，澳大利亚稀土企业）、MP公司目前仅有轻稀土分离产能，无中重稀土分离产能，海外磁材产能仅2万吨左右；我国对中重稀土进行出口管制后，将导致海外稀土进入短缺局面。参考此前已经进行出口管制的小金属（如锗、锑、铋等），基本上均出现过在出口管制实施初期出口量大幅下降、经过一个季度后出口情况开始有所恢复的情形，且由于内外价差扩大，在外盘带动下国内价格同样上行。

黄士菡则从供给和需求角度出发，认为长期来看，全球稀土价格中枢有望上移。

“供给方面，根据我们测算，2024年MP公司非自主分离的氧化镨钕在全球供给（含回收）中的占比约为5.70%，若中美关税政策无缓和，在MP公司扩大分离产能前，或将使全球氧化镨钕年产量减少5800吨左右。”黄士菡表示，需求方面，在碳中和的背景下，电动汽车、节能电机、风电、节能空调等领域对稀土永磁的需求拉动仍将持续，预计2025年全球稀土需求增速有望保持在8%—10%区间。“总体来看，我们预计未来一段时期内稀土行业会出现供需紧平衡，甚至偏短缺的格局，而全球稀土价格的中枢有望上移。”黄士菡表示，在海外价格已经出现上涨的情况下，国内稀土价格在配额增速有限的前提下也有望上行。