近期，私募MOM产品发展态势迅猛。据中国基金业协会数据，截至5月20日，今年私募MOM产品备案数量已达29只，这一数字不仅超过2024年全年备案数量总和23只，更创下2019年规范运作以来新高。部分MOM产品资金来源显示为银行理财，其正成为委外资金青睐的方向。

MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人）是一种独特的投资管理模式，管理人委托两个或以上符合条件的第三方资产管理机构（投资顾问）就资产管理产品的部分或全部资产提供投资建议，并将产品资产划分为多个资产单元，实现跨大类资产配置。与大众更为熟知的FOF相比，业内形象地称MOM是把基金的“管钱”换成了“管人”，通过持续“管理”各基金经理，达成投资收益和风险的动态平衡。

2019年底，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（简称“《MOM产品指引》”），国内MOM产品相关规则得以细化，正式步入规范管理时代。华宝证券相关研报指出，相较于FOF，MOM在投资集中度限制、调仓灵活度以及母基金话语权等方面更具优势。同时，私募MOM在展业动力和合作投顾上也拥有先天优势。《MOM产品指引》落地后，券商资管、期货资管均可开展私募MOM业务。

从今年备案的MOM产品形式来看，基本由合作机构（券商资管、期货资管）作为受托方，由两家或以上的私募基金管理人担任投资顾问。部分产品名称还显示，其由委托方即资金方（如银行理财）开展委外投资。例如今年2月底备案的“光大期货光大理财优选基金宝1号MOM集合资产管理计划”，由光大期货受托，上海重阳投资管理股份有限公司、沣京资本管理（北京）有限公司等五家私募担任投资顾问，资金方可能来自光大理财。

业内人士表示，从MOM产品名称和托管银行可看出，不少资金来源于银行理财和保险资管。随着利率下行且波动加大，理财、保险等资金对多元化配置的需求愈发强烈。

然而，委外投资并非没有风险，其同样需要强大的投研实力作为支撑。中金公司相关研报指出，FOF、MOM等工具虽有助于银行理财业务发展壮大，也是理财子公司在诸多约束条件下布局权益类资产的较优解，能有效权衡投研实力、人力资源、客户持有体验及公司文化等多重因素，但MOM产品表现极度依赖私募基金作为投资顾问的管理能力，以及资金方对私募基金管理人的挑选能力和相应风控措施。

据业内人士透露，因百亿FOF私募机构华软新动力踩雷跑路事件，部分银行理财已暂停此类通道业务。华软新动力曾是市场最大规模的FOF私募，2023年其投资的“杭州30亿私募瑜瑶”跑路，引发风险事件，导致多家上市公司、信托等金融机构投资受损。随后，证监会对杭州瑜瑶、深圳汇盛等私募机构立案调查。

中金公司研报指出，FOF、MOM工具并非简单投资选择，需依靠强大量化算法及细致尽调跟踪，从海量产品和管理人中筛选符合需求对象。目前理财子公司将委外作为长期投资策略，但FOF、MOM投研实力仍需改进与补足。

来源：本网综稿