经济观察网 北京首都机场股份（00694.HK）股价在2026年2月20日收盘报2.47港元，创下60日新低，主要受以下因素影响：

业绩经营情况
2025年预亏扩大：公司于2026年2月6日发布盈警，预计2025年净亏损6.0亿至7.6亿元，虽同比收窄45.3%-56.8%，但显著高于市场预期的2.16亿元亏损。摩根士丹利指出，即使剔除税务影响，税前亏损4.8亿至5.6亿元仍逊于预期，第四季度亏损同比扩大至1.7亿至2.5亿元，反映经营压力加剧。
连续六年亏损：自2020年起公司累计亏损约115亿元，2025年旅客吞吐量7076万人次仍未恢复至2019年水平，叠加大兴机场分流及刚性成本高企，盈利修复缓慢。

经营状况
免税收入疲软：2025年上半年免税收入仅增1.2%，远低于国际旅客量21.3%的增速，主因海南离岛免税竞争、合约保底费下调及消费习惯变迁。新一轮免税合约虽引入双运营商（中免、王府井），但首年保底租金5.9亿元，静态测算租金弹性较低。
成本刚性压力：2025年第一季度毛利率仅8.26%，资产负债率达57.74%，折旧及人工等固定成本占比高，客流量未达盈亏平衡点（约9000万人次）时单位成本难以下降。

股票近期走势
机构看空：摩根士丹利维持“减持”评级，目标价2.4港元，认为股价仍有下行空间。同期恒生指数近五日跌2.83%，航空服务板块跌0.49%，市场对重资产行业现金流担忧加剧。
流动性低迷：2月20日成交额仅2267万港元，换手率0.49%，量比0.74显示交投清淡。KDJ指标J线降至13.87，MACD柱状图负向扩大，技术面呈弱势。

未来发展
大兴机场分流：2025年国内旅客量仅增0.9%，国际航线恢复（占比20.2%）不足以抵消分流影响。
政策与竞争风险：免税合约将于2026年2月到期，续约谈判存在不确定性；全球地缘冲突可能抑制国际航线需求。

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