经济观察网 德康农牧（02419.HK）近期持续进行股份回购，但股价仍出现下跌，这一现象主要由以下几方面因素共同作用：

资金面与技术面
回购规模相对有限，难以抵消市场抛压
回购金额占比低：截至2026年2月10日，公司年内累计回购金额为4604.83万港元，但同期日均成交额常超千万港元。回购规模相对市值（约267亿港元）和流通盘比例较小，对股价支撑力度有限。
资金面分歧加剧：2月20日数据显示，尽管主力资金净流入207万港元，但散户资金净流出508万港元，委比32.84%显示买盘力量不足。回购未能完全对冲市场整体的谨慎情绪。

行业政策与环境
猪价环比回升但同比仍疲软：2026年1月公司商品肉猪销售均价为12.74元/公斤，环比上涨5.90%，但较2025年同期价格显著下降。行业能繁母猪存栏去化虽加速，但供给过剩压力仍未完全缓解。
成本优势难抵周期下行：公司1月商品猪完全成本降至约11.9元/公斤，稳居行业第一梯队，但低猪价环境下盈利空间收窄。中金公司指出，2025年上半年公司净利润增长主要依赖成本控制，但猪价低迷可能压制后续盈利弹性。

股价情况
关键技术位承压：2月20日股价跌破布林带中轨，MACD柱状线转负，KDJ的J线降至9.159，显示短期卖压较强。
板块整体走弱：同期禽畜肉类板块跌幅达1.41%，恒生指数下跌1.10%，市场对养殖板块的周期复苏持续性存疑。尽管机构近期观点中75%持乐观态度，但资金更关注行业去产能的实际进度。

公司基本面
回购传递信心但难改长期逻辑：连续回购反映管理层对价值的认可，但市场更关注行业周期拐点及公司扩张计划的落地风险。轻资产模式虽提升ROE，但高负债率仍可能制约抗周期能力。

未来发展
德康农牧的回购操作未能扭转股价下跌，主要因市场更聚焦于行业周期下行、猪价疲软及资金面分歧等基本面因素。公司成本控制优势虽突出，但需待行业供需格局改善方可驱动股价企稳。

以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。