3月9日，国家统计局公布2026年2月份CPI和PPI数据。

2026年2月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.3%，1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.2%，工业生产者购进价格下降1.1%。

2月CPI同比由上月的0.2%快速上涨至1.3%，核心CPI同比由上月的0.8%升至1.8%；PPI同比回升0.5个百分点至-0.9%，降幅进一步收窄。

CPI快速回升

具体来看，2月份CPI环比上涨1.0%（前值0.2%），为近两年来最高；同比上涨1.3%（前值0.2%），为近三年来最高。与此同时，核心CPI环比上涨0.7%（前值0.3%），同比上涨1.8%（前值0.8%），同比涨幅创2020年以来新高。2月PPI环比上涨0.4%（前值0.4%），环比实现连续5个月上涨；同比增速-0.9%（前值-1.4%）。

银河证券首席宏观分析师张迪分析，从食品项看，春节期间受到需求增加的影响全面走高，但整体涨幅小于季节性水平，2月食品CPI环比上涨1.9%，低于过去五年春节落在2月时2.8%的平均水平；服务价格受春节假期影响需求集中释放的影响涨幅较大，消费品价格有所回落，能源价格上行：2月服务价格环比上涨1.1%，对CPI环比上涨贡献约 0.54个百分点，其中在外餐饮、家庭服务和旅游价格涨幅较为突出。

北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任苏剑认为，2月份CPI同比增长1.3%，较前月上涨1.1个百分点，这主要由于春节错位因素导致，低基数效应相对明显，CPI增速小幅上涨。

苏剑进一步解释，受居民集中办年货消费需求增加影响，一般春节所在月居民消费价格上涨明显，次月消费减少价格明显回落。2025年春节在1月，2026年春节在2月，春节错位使得本月价格相对去年同月价格上涨相对明显。1—2月，CPI同比上涨0.8%，高于2025年同期，居民消费价格增速逐渐修复，但依然相对较低，反映出消费需求依然相对不足，有待进一步修复。

苏剑表示，未来的通胀水平主要受两方面因素影响：一方面，国内供给充裕，居民消费价格走势相对平稳；另一方面，受中东地缘风险加剧影响，全球通胀率或有明显上行，增加了后期或有输入性通胀的风险，叠加2025年相对较低的基数，预计CPI增速将温和上行。

张迪表示，从当前价格运行环境看，全球与国内多重因素正在推动物价中枢逐步抬升。中东地缘局势正在推动全球能源价格进入阶段性高位区间。地缘冲突不仅推升原油风险溢价，即使冲突在短期内能够缓和，其对供给端造成的影响仍具有一定持续性。

“一方面，部分产油国出口运输受阻，阶段性出现“产得出但运不出”的情况，形成事实上的供给收缩；另一方面，局部油气设施与相关产能遭到破坏，短期恢复难度较大，从而在全球能源市场形成一定供给缺口。”张迪表示，在这一背景下，油价中枢抬升将沿着产业链逐步传导，推动PPI持续修复；同时，能源价格上涨还会通过运输成本、生产成本等渠道向消费端扩散，使PPI向CPI的传导更加顺畅。

PPI降幅进一步收窄

2026年2月份，PPI同比下降-0.9%，降幅较前月收窄0.5个百分点，除低基数效应外，本月原油、有色金属等部分矿产资源价格上涨明显，使得本月工业品价格降幅进一步明显收窄。

2月主要行业出厂价格中，原油及相关产品、有色金属价格上涨尤为显著，是推动本月PPI增速上行的主要因素之一。2月份，石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业价格分别较1月份环比增长5.1%、7.1%、4.6%，上涨显著。另外，2月计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比增长0.6%，较1月进一步上涨0.1个百分点，计算机、通信和其他电子设备制造业价格已连续两个月较快上涨，初步反映出行业需求相对旺盛。

“近期中东地缘风险加剧，或推动全球大宗商品价格明显上涨，增加了输入性通胀的概率，叠加去年同期低基数效应，预计PPI同比增速继续震荡上行。”苏剑说。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金表示，从PPI环比来看，国际大宗商品价格上行与国内产业需求升温，共同推动PPI环比保持上涨。

“2月CPI和PPI数据双双向好，物价运行呈现消费端回暖、工业端修复的良性格局，整体保持温和合理区间，符合宏观经济平稳复苏的预期。”王运金认为，随着春节季节性因素逐步消退，3月起短期物价涨幅将可能回归平稳节奏，但消费需求恢复、产业升级推进、宏观政策持续发力等核心积极因素仍将持续发力，支撑物价运行保持在合理区间。

王运金表示，值得注意的是，受美以与伊朗冲突等地缘政治局势影响，国际油价快速升高，目前已逼近120美元/桶，同时国际航运运费与保险费同步上涨，全球通胀预期明显上升，将为我国带来较大的输入性通胀压力。

2026年政府工作报告明确将今年CPI涨幅预期目标设为2%左右，与去年目标一致，既为物价回升预留空间，也明确了不搞通胀刺激的导向。王运金分析，如果伊朗局势再度发酵，国际油价持续上涨，接下来的几个月内输入性通胀将可能快速推升我国物价水平，而同时国内需求稳步恢复，资本市场向好发展，房地产市场持续底部调整，全年2%的通胀目标将可能很快就会实现，PPI同比回正并可能会持续上升。