3月25日，安踏体育用品有限公司（02020.HK，下称“安踏集团”）发布2025年年报。财报显示，2025年，安踏集团整体营收为802.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润为135.9亿元，同比减少12.9%。财报解释，净利润下滑是因为2024年安踏集团控股的亚玛芬体育上市，确认了一笔大额一次性收益，从而推高了比较基数。如果剔除这一因素，安踏集团的归母净利润同比增长13.9%

按照2024年安踏集团708.3亿元的营收体量，2025年安踏集团营收增长接近100亿元。这其中包括迪桑特、可隆在内的“其他品牌”明显成为增长主力。其他品牌、FILA（斐乐）、安踏品牌分别同比增加了63.2亿元、18.4亿元、12.3亿元，增长率分别为59.2%、6.9%、3.7%。

FILA展现出一些积极信号。2025年，FILA实现营收284.7亿元，同比增长6.9%，这一增速与2024年基本齐平，而经营利润一扫2024年负增长的阴霾，呈现10.1%的增长至74.18亿元。

2025年，FILA进行了较大调整。伴随管理层更迭，在新任大中华区CEO江艳的主导下，FILA提出“ONE FILA战略”：在巩固高端运动时尚定位的基础上，聚焦网球、高尔夫两大菁英运动赛道，通过品牌、商品、零售三大维度共同发力，推动品牌升级。

“其他品牌”方面，迪桑特开始挑大梁。安踏集团执行董事、联席CEO赖世贤在业绩发布会上透露，2025年，迪桑特流水同比增长35%，突破100亿元，成为安踏集团旗下，除安踏品牌、FILA之外的第三个流水破百亿的品牌。2025年，迪桑特的店效达270万元以上。可隆的流水则是突破60亿元，同比增长接近70%，店效突破200万元。赖世贤透露，可隆实现了核心品类的突破，在服装之外，徒步鞋、越野跑鞋等畅销产品支撑鞋子流水同比增长140%以上。

相比之下，安踏主品牌增长相对平缓。2025年，安踏品牌实现营收347.54亿元，仍是该集团收入的最大支柱，其经营利润达72.11亿元，同比增长2.5%。

市场对安踏集团此次业绩的情绪是复杂的。业绩发布后，安踏集团股价在3月25日、26日分别下跌1.05%和0.33%。一方面，安踏集团在高基数上仍实现近100亿元的营收增量，保持双位数增长，“其他品牌”表现尤为亮眼；但另一方面，安踏品牌的增长势头稍弱，引发了市场对这一板块的担忧。

在业绩发布会上，安踏集团董事局主席丁世忠表示：“在大基数的情况下，可能要看全维度：看市场份额有没有增加。根据第三方数据，安踏集团（不含亚玛芬集团）去年在中国市场份额提升一个百分点到21.8%，市场份额进一步扩大。”他同时强调，“单聚焦、多品牌、全球化”是安踏集团坚定的战略，过去很多人都想效仿安踏集团的多品牌模式，但真正取得成功的基本没有，而安踏集团在做多品牌的过程中，已经逐步沉淀出自身的多品牌运营能力，也更加理解如何经营好多品牌。

针对主品牌增速放缓，安踏集团管理层在会上解释，一方面，安踏品牌本身是300亿元以上超大体量的品牌，进入稳健发展阶段，另一方面，安踏品牌所面向的大众体育，以及定位的价格带，包括在下沉市场、线上渠道，面对的是更加激烈的市场竞争。

据介绍，2025年，安踏品牌在渠道方面进行了深入改革。目前，为匹配不同区域以及更细分群体的消费需求、消费习惯，安踏在线下布局了多种店型，包括主打“大而全”的超级安踏、代表品牌专业运动形象的竞技场旗舰店、入驻高端商圈的安踏殿堂店、面向大众市场的灯塔店、面向精英专业运动人群的安踏冠军店等。

据透露，截至2025年年末，安踏品牌已有3家竞技场旗舰店，PLAZA店增至65家；大众市场新开及改造灯塔店约300家，改造后店效同比提升25%。

安踏集团管理层介绍，未来安踏将持续加大品牌投入，进一步强化专业科技形象；同时加码跑步赛道，强化爆品矩阵，优化渠道店型布局。海外市场方面，东南亚现有安踏品牌网点约500个，计划三年内增至1000个。

受旗下多个品牌产品结构调整的影响，安踏集团整体毛利率略有下滑。2025年，安踏集团整体毛利率为62%，同比下降0.2个百分点。安踏集团首席财务官毕明伟解释称，由于安踏品牌加大了跑步、篮球等专业产品的研发投入，同时线上业务占比有所提升；FILA则是加大核心产品、面料及设计研发投入、提升产品功能。“其他品牌”毛利率为71.8%，同比下降0.4个百分点，主要因新并购的狼爪以批发业务为主、毛利率水平较低，若剔除狼爪并表影响，其他品牌毛利率同比上升1.1个百分点。

在多品牌矩阵持续扩充的同时，安踏集团对新并购品牌的整合也在推进。2025年，安踏集团以2.9亿美元全资收购德国户外品牌狼爪。安踏集团管理层在业绩发布会上透露，狼爪已制定好面向2030年的五年计划，目前正按计划全面推进，预计今年下半年至明年，市场将在狼爪的财务表现、终端门店等方面看到明显改变。

（作者 叶心冉）