3月26日，山东南山铝业股份有限公司（证券代码：600219，下称“南山铝业”）在上交所发布2025年年度报告，交出全年经营成绩单。而就在年报发布前10天，公司控股股东一致行动人刚完成一笔超7亿元的减持套现，该行为与公司两个月前明确披露的“未来3个月无减持计划”形成直接冲突，引发资本市场对其信披合规性与承诺严肃性的广泛争议。

2025年净利微降 毛利率持续承压

年报数据显示，2025年南山铝业实现营业总收入346.20亿元，同比增长3.41%；实现归属于上市公司股东的净利润47.36亿元，同比下降1.96%；扣除非经常性损益的归母净利润为46.10亿元，同比下降6.08%，基本每股收益维持0.41元/股，与上年同期持平。

盈利端承压的核心原因来自毛利率的持续下滑。报告期内，南山铝业整体销售毛利率为25.20%，同比下降1.99个百分点；净利率为16.77%，较上年同期下降1.02个百分点。单季度数据来看，盈利下滑趋势在四季度进一步加剧，2025年第四季度公司毛利率仅为20.65%，同比大幅下降11.37个百分点，环比下降2.40个百分点；单季度净利率13.75%，同比下降5.08个百分点。

为优化产能结构，南山铝业在2025年8月完成了对12万吨/年低效能铝型材产能的关停，该部分产能设备投产于2002-2012年，产能利用率仅约59%，关停后预计每月减少折旧费用约209万元，资源进一步向汽车板、航空航天材料等高附加值业务集中。

财务结构方面，截至2025年末，南山铝业资产负债率为19.28%，同比下降3.52个百分点，流动比率2.93，速动比率2.31，整体偿债能力保持稳健。分红层面，南山铝业2025年度累计派发现金红利49.95亿元（含税），累计现金分红比例达105.49%，其中年度拟每10股派发现金红利1.36元（含税），预计分配股利15.62亿元。

大股东“3个月不减持”承诺 62天后食言

与年报同时引发市场关注的，是南山铝业大股东此前刚完成的一笔“承诺期内减持”。

2026年3月17日，南山铝业发布公告显示，公司控股股东南山集团的一致行动人山东怡力电业有限公司，于3月16日至17日通过大宗交易方式合计减持公司股份1.10亿股，占公司总股本的0.96%，累计套现金额超7.2亿元。

本次减持的核心争议点，在于其与公司此前披露的不减持承诺直接相悖。

2026年1月14日，南山铝业发布编号为2026-004的《回购报告书》，其中明确载明：“经公司问询，截至本公告披露日，公司董事、高级管理人员、实际控制人、控股股东及一致行动人，在未来3个月、未来6个月内均无股份减持计划”。从1月14日公告发布到3月16日减持实施，间隔仅62天，完全处于“未来3个月”的承诺期内。

针对市场质疑，南山铝业证券部相关负责人回应称，该表述并非刚性承诺，仅为当时时间节点对股东的问询结果，同时表示本次减持的股份来自2016年定增取得，根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，无需提前15个交易日进行预披露，减持完成后2个交易日内发布公告符合信披要求。

但这一说法并未平息市场争议。根据《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》，承诺人作出的承诺应当明确、具体、可执行，不得承诺根据当时情况判断明显不能实现的事项。市场观点认为，南山铝业在回购公告中向全体投资者披露的“无减持计划”表述，已构成对市场的公开承诺，短时间内即反向操作，严重损害了信披的严肃性与投资者信任。

此外，本次减持的时间节点还引发了窗口期违规的质疑。南山铝业2025年年报于3月27日正式披露，而减持行为发生在3月16日-17日，正处于年报披露前15日的敏感期内，进一步放大了市场争议。

受减持事件影响，南山铝业股价出现显著波动，减持发生后的7个交易日内，南山铝业股价一路走低，累计跌幅超20%。截至发稿，监管部门尚未就本次减持事项出具相关监管函件，事件后续进展仍有待持续关注。

（经济观察网 赵国藩/文）