经济观察网 小马智行-W（02026.HK）在2026年3月27日股价下跌13.96%，收于74.60港元，盘中最低触及73.20港元，创上市以来新低。此次下跌主要受市场对财报盈利质量存疑、财报后获利了结与流动性压力，以及扩张节奏与盈利能力的博弈等因素影响。

股票近期走势
小马智行-W（02026.HK）在2026年3月27日股价下跌13.96%，收于74.60港元，盘中最低触及73.20港元，创上市以来新低。财报发布后（3月26日），股价连续两日下跌，3月27日换手率仅0.32%，成交额约8440万港元。低流动性放大了预期差引发的集中抛售，部分投资者可能在财报利好公布后选择获利了结。

财报分析
尽管公司2025年总营收同比增长20%至6.29亿元，Robotaxi业务收入增长129%，且GAAP口径净亏损同比收窄72.1%，但非GAAP口径下核心经营亏损仍扩大31.5%。市场认为亏损收窄部分依赖于金融资产公允价值变动收益，而非完全由主营业务驱动，对盈利拐点的真实性产生分歧。叠加自动驾驶行业仍处于高投入周期，在全球科技股风险偏好下降的背景下，市场对长期盈利兑现能力更为审慎。

公司项目推进
公司计划2026年底将Robotaxi车队规模扩大至3000辆以上，覆盖全球超20个城市。但市场担忧快速扩张需持续资本开支，可能延迟整体盈利兑现时间。尽管公司在广州、深圳已实现单车盈利转正，但市场更关注规模增长能否同步转化为可持续的现金流。

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