经济观察网 花旗在最新研报中指出，贝壳-W（2423.HK）股价在3月份出现调整，但考虑到核心城市二手房成交改善及投资者对转型的误解，该行开启30日上行催化剂观察。摩根大通维持“增持”评级，认为贝壳具备超额收益能力，股价调整后属长线投资机会；国泰海通同样给予“增持”评级，强调非房业务成为穿越周期的重要支撑。券商普遍看好贝壳从“周期股”向“消费服务股”的转型方向，但短期需关注盈利压力。

业绩经营情况
贝壳2025年财报显示，净收入微增1.2%至946亿元，但净利润同比下滑26.7%至29.91亿元，第四季度净利润暴跌85%。经营现金流转负至-3.76亿元，现金储备降至555亿元，主要因租赁重资产模式及研发投入增加。非房业务收入占比首次提升至41%，租赁业务首次盈利（净收入219亿元），但毛利率仅8.6%；整装业务营收154亿元，贡献利润率31.4%。金融板块收入骤降34.56%，利润降幅超40%，高息解抵押贷款年化利率达36.5%引发合规关注。

公司业务状况
2026年3月29日，贝壳启动“以消费者为中心”的组织变革，董事长彭永东强调让组织更扁平、贴近消费者。4月10日，贝壳任命四位新区总经理（杭州、南京、苏州、西安），并设立十大区域推进架构调整，旨在提升服务品质和社区深耕。变革包括取消无效考核指标，将门店定位为“社区安居服务站点”，聚焦长期客户关系。

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