经济观察网 石头科技2025年营收增长但归母净利润下滑，2026年一季度营收增速放缓，同时存在现金流及存货压力，引发市场担忧。

盈利能力承压是核心因素
尽管公司2025年营收创历史新高，同比增长56.51%至186.95亿元，但归母净利润同比下降约三成，至13.63亿元。更为关键的是，2025年第四季度的净利率降至4.9%，创下公司上市以来的单季度新低。这种“增收不增利”的局面，特别是利润率的显著下滑，是引发市场担忧的主要原因。

一季度收入增速放缓引发增长担忧
2026年第一季度，公司营收同比增长23.31%，虽然保持增长，但增速较2025年同期的72.22%明显放缓。在行业价格战持续的背景下，收入增速的放缓可能加剧了市场对其未来增长可持续性的疑虑。

现金流与存货问题
财报显示，2026年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，同时存货较上年末增加21.25%。这些指标反映出公司在扩张过程中面临的营运资金压力和库存管理挑战。

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