一场“后国补时代”的真实压力测试，正在家电行业上演。

进入2026年二季度，三年国补效应的边际递减已成定局。在成本端，上游原材料价格大幅上涨。

一面是需求疲软、消费意愿偏弱，一面是成本高企、利润空间被压缩，家电零售企业正面临近年来最复杂的经营环境。

然而，行业承压之下，苏宁易购实现了结构化突围。4月29日晚间发布的一季报显示，易采云、零售云、AI提效、出海业务等板块，构成了苏宁易购在经营基本面企稳回升过程中的新支点。

易采云：政企采购智能化的“隐形增长极”

奥维云网数据显示：2026年一季度中国家电产业（不含3C）零售规模达1726亿元，同比下滑6.2%，3月单月降幅扩大至12.5%。家电行业已进入“后国补时代”。2024年国补催化增长，2025年形成依赖，2026年国补甚至出现“有国补也不消费”的免疫现象。政策端补贴范围从去年的12类收缩至6类，力度也明显降低。

另一重现实是，3月，ABS塑料同比涨幅突破50%，聚丙烯上涨超26%，行业成本压力持续高企。

然而，苏宁易购呈现出经营韧性与增长潜力，已悄悄告别“等风来”。

4月29日晚间，苏宁易购发布2026年第一季度财报。财报显示，期内公司实现归属于上市公司股东的净利润2890.5万元，同比增长60.94%。这是继2024、2025两年实现全年盈利之后的又一延续。

在苏宁易购的业务版图中，易采云或许是最容易被忽视、但增长最扎实的一块。

据财报，一季度易采云业务持续保持较快增长，销售收入同比增长约30%。相较于2025全年同比约23%的增长又上台阶。在消费端家电零售整体承压的背景下，这一两位数增长显得尤为稀缺。

易采云的持续突破，离不开政企采购智能化的深度布局，2025年，苏宁易购研发投入2.36亿元，同比增长16.55%，相当一部分投入到了AI对采购流程的重构上。

进入2026年，这种技术驱动的突破更进一步。4月9日，苏宁易采云合作伙伴大会在南京举行，会上正式发布采购智能体“AI灵采助手”。这是一款政企采购智能体，通过多Agent协同机制，打通采购全链路环节，实现从需求发起到履约交付的智能闭环，可覆盖采购前、中、后的全流程。

同时，宣布升级“青云计划”，提出了新一轮三年发展目标：培育50个以上年交易规模过亿的合作伙伴，拓展采购单位至800万个，新增超1600家KA客户，年度订单量提升至1470万单，供应商签约数量增至4000家以上。

这一目标意味着，易采云不仅要做大政企采购的存量市场，更要在中小微企业采购这一增量市场，占据先机。

在消费端家电需求疲软的背景下，B端政企采购业务的稳定性和增长韧性，显得尤为可贵。

对于苏宁易购而言，易采云所代表的“政企采购智能化”路径，不仅提供了高粘性、高复购率的收入来源。更重要的是，它验证了公司将AI能力转化为商业价值的能力。

这为后续更广泛的B端业务拓展，提供了底层能力支撑。

零售云及AI：下沉市场的“轻资产突围”

如果说易采云是苏宁易购在B端市场的多点突破，零售云则是其在C端下沉市场的一场“轻资产革命”。

一季度零售云整体销售规模同比基本保持稳定。截至2025年末，零售云加盟店达9401家，接近“万店”规模。这一扩张不靠高昂的自营门店投入，而是以轻资产方式输出供应链、物流、数字化等能力给加盟商，形成低资本支出、高网络覆盖的扩张模式。

更重要的是，零售云正在从“家电销售渠道”升级为“全品类综合服务平台”。2025年零售云大店建设稳步推进，新开加盟店中大店占比达24.1%。一季度，零售云延续了去年业务转型带来的良好态势，整体销售规模同比基本保持稳定。

零售云升级的本质，是从单一的“卖产品”转向“卖方案+卖服务”，抓住了县镇个体零售商货品成本高、品牌议价弱、数字化能力为零的核心痛点。通过将AI智能家电、智慧家庭套系化方案等新产品、新服务导入县镇市场，零售云为加盟商创造更高客单价和利润，也为苏宁易购构建了一张长期价值的零售服务网络。

若易采云和零售云回答“往哪里增长”的问题，AI组织提效则回答“怎么更优地增长”。2025年，苏宁易购设立AIE（AI Efficiency）办公室，系统推进AI对经营效率和组织能力提升。

如今其自研的零售垂域“灵思”大模型，已实现核心算力国产化，推理效率提升30%，训练成本下降70%。尤其是物流供应链管理领域，其已实现从采购、库存、物流到售后的全链路AI覆盖。

AI提效已实质性作用到费用结构上。一季报显示，公司毛利率水平环比2025年四季度改善明显，提升了4.5个百分点。这一提升背后，是公司通过加强定制专供产品销售等所致。

具体而言，苏宁易购通过“预测-补货-分货”全链路智能化系统，智能补货系统将库存周转效率提升32%，供应商助手缩短60%合同处理时间。

面向2026年，AI对费用结构的优化，将从“边际改善”走向“系统性重构”。对于年营收近500亿的零售企业，费用率的优化将释放可观的利润空间。

出海：尚在起点的增量空间

在国内家电消费意愿偏弱、竞争趋于白热化之下，出海成为苏宁易购战略版图中，最具想象空间的一块拼图。

一季报披露，期内中国港澳台及海外市场销售收入同比增长43.2%。公司正加快海外业务体系搭建，完善供应链与本地化运营能力，培育新的增长曲线。

具体而言，自2025年四季度起，其启动了东南亚、美国市场的销售业务，今年经营目标中，“培育出海和闪购业务”，已跃升为公司新发展方向之一。

东南亚、北美，分别代表了中国家电出海，最具潜力和最具挑战的两条路径。

一方面，近年来，东南亚市场受益于国内双重红利（包括制造业成本优势与电商渗透率提升），中国品牌在该地区的认知度和接受度，仍在持续上升。

另一方面，北美市场虽竞争激烈、政策环境复杂，但市场容量巨大，一旦站稳脚跟，将贡献可观的增量规模。

值得关注的是，苏宁易购的出海策略并非从零搭建。3C家电领域深耕三十余年的供应链整合能力和品牌运营经验，是其背后的支撑和底气。

苏宁易购以跨境电商模式切入，整合供应链后，向海外市场输出产品和服务。这种“带着供应链出海”的打法，相较于单纯的流量采买式跨境电商，具有更强的产品力和成本控制能力。

继易采云之后，出海有望成苏宁易购又一个高增长业务板块。若在此方向跑通验证，将为公司整体市值逻辑带来结构性变化。

当下，苏宁易购也在加快历史包袱“出清”。据一季度财报，公司通过债务和解、风险资产处置及低效资产盘活等多种方式，继续系统性推进债务化解工作。

相关举措不仅带来一定的重组收益及投资损益，为当期利润提供支撑，也在助力公司后续可“轻装上阵”。

易采云、零售云、AI提效、出海业务等四条增长曲线，像四根“承重柱”，共同托举着公司重构增长逻辑。

从聚焦“零售服务商”的战略收缩，到2026年全面升级为“智慧生活服务商”的新定位，苏宁易购正在将经营逻辑从“等政策、求规模”转向“强内功、增质量”。

家电行业的“后国补时代”，政策红利逐渐消退。这种“向内求”的增长态度，或许正是苏宁易购度过行业凛冬、走向结构性复苏的韧性密码。