中国创新药产业正在迈入一个全新的发展阶段，实现了从“引进模仿”向“创新输出”的关键转变。这一变化不仅体现在对外授权交易（BD）的显著增长上，更意味着中国在全球创新药领域中的话语权和影响力持续增强。2026年初，中国创新药对外授权交易市场延续了此前的强劲增长势头，第一季度交易金额已突破332.8亿美元，首付款规模甚至超过了2025年单季度最高水平，这不仅刷新了历史纪录，也标志着中国创新药产业正从全球创新价值链的跟随者转变为引领者。

　　中国创新药BD交易的迅速扩张并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。一方面，全球医药产业正面临“专利悬崖”和“创新需求”的双重压力。预计到2030年，全球将有超过3000亿美元销售额的药物失去专利保护，跨国药企亟需引入外部创新管线以维持竞争力。另一方面，中国凭借高效的研发体系、丰富的临床资源以及政策支持，构建了坚实的“黄金三角”，推动其从潜在的技术输入地转变为全球不可或缺的创新策源地。

　　数据显示，2025年中国创新药License-out交易总额达到1402.74亿美元，较2017年的25.62亿美元实现了指数级增长，在全球同类交易中的占比达到49%，首次超越美国成为全球第一。进入2026年，增长势头更加迅猛，仅一个月内，首付款规模就接近2025年全年的一半。这种增长不仅体现在数量上，还体现在质量上：单笔交易规模扩大，首付款超过1亿美元的案例频繁出现，总金额超10亿美元的交易达37起，仅次于美国。

　　交易结构的升级是中国创新药出海的核心特征。传统“卖青苗”式的简单权益转让正在减少，取而代之的是基于技术平台共享和全球研发协同的深度绑定模式。例如，信达生物与礼来的合作，双方基于全新分子展开分工，信达负责从发现到中国二期临床验证，礼来则获得大中华区以外的全球独家开发与商业化许可。这种模式下，首付款未附带其他确认条件，且里程碑付款总额高达85亿美元，体现了国际药企对中国研发能力的高度信任。

　　类似的深度合作范式在2025年已多点开花。三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成合作，创下当时首付款纪录；恒瑞医药将包括核心产品在内的多个项目海外权益授予GSK，潜在总额达125亿美元；而信达与武田的合作更是开创了按比例共担成本、共享利润的“双向奔赴”新模式。这些交易已超越单一产品输出，覆盖从技术平台、临床开发到商业化的全链条，标志着中国药企正实现从“产品供应商”到“综合能力伙伴”的跨越。

　　驱动行业变革的内生动力，源于领先药企清晰的战略转型。它们普遍采用“自主研发+全球授权”双轮驱动，构建了可持续的创新飞轮。百济神州的泽布替尼2025年营收突破360亿元，证明了其强大的全球化商业化能力；艾力斯、诺诚健华、荣昌生物等企业也纷纷凭借核心产品实现盈利或盈亏平衡。这表明，行业已整体跨越高强度投入的研发攻坚期，进入创新成果持续兑现和反哺的新阶段。

　　盈利能力的改善为研发提供了更充沛的血液。2025年，超七成创新药企收入实现正增长，对外授权带来的现金流与资本市场融资形成了良性循环。与此同时，国内“医保保基本、商保促创新”的支付体系逐步完善，与海外授权收益相结合，共同构筑了“国内市场提供稳定现金流，全球合作提升长期企业价值”的稳健发展模式，显著增强了产业抗风险能力。

　　从全球产业生态的视角观察，中国创新药的出海正在改写合作规则与竞争格局。国际媒体关于“全球性中国医药巨头诞生在即”的预言，正基于中国药企在研发效率、临床执行和商业拓展上展现的综合优势。例如，在信达与武田的合作中，武田的全球化渠道与信达的技术及本土临床能力形成了完美的优势互补。这种基于平等互利、风险共担的“强强联合”，正成为全球医药产业资源配置的新范式，中国药企在其中扮演着越来越主动和关键的角色。

　　资本市场的态度也印证了这一趋势。尽管板块经历波动，但分析机构普遍认为，优质创新药企的长期估值已具备吸引力。市场策略呈现“哑铃型”特征：一端是聚焦AI制药等前沿科技的进取型机会，另一端则是布局在国企改革与科技创新驱动下实现高质量发展的传统板块转型。这反映出市场对中国医药产业兼具“爆发性创新活力”与“结构性增长韧性”的双重认可。

　　这股授权出海热潮的影响是全方位且深远的。它正推动本土企业战略重心从以“引进来”（license-in）为主，转向“引进来”与“走出去”（license-out）并重，且后者的交易能级持续攀升，标志着中国创新药的质量已获得国际主流市场的硬核认可。产业内部，企业间的横向合作与整合也在加速，旨在优化资源配置，共同应对日益激烈的全球竞争与趋严的监管环境。

　　然而，繁荣之下仍需冷思考。交易价格的不断攀升推高了市场预期，但授权资产最终能否成功穿越临床试验的“死亡之谷”并实现商业价值，仍存在科学与市场的不确定性。部分热门靶点或技术领域已出现同质化竞争苗头，存在局部泡沫化风险。对交易双方而言，在合作热情中保持理性审慎至关重要，必须进行严谨的科学与商业尽职调查，并设计出能有效平衡激励、风险与控制的合作条款，这才是确保巨额交易最终转化为长期共赢的基石。

（经济观察网 李强/文）