理性的人，非理性的“羊”（1）

《终结次贷危机》不仅仅是在讨论“终结”本次次贷危机，也在尝试提出次贷危机的不再发生，“永远”终结的思路。次贷危机可以永远避免或者可以避免改头换面的次贷危机吗？

《终结次贷危机》的作者希勒教授认为，次贷危机是上世纪30年代大萧条时期的美国大规模房地产市场危机后，又一次由房地产泡沫引发的危机。

希勒认为，次贷危机的根本原因是房地产泡沫造成的心理恐慌。就像希勒教授在《非理性繁荣》一书中对股票泡沫的分析一样。泡沫有着非常复杂——有时是随机的，而且是无法预测的——成长机理。

但是人们并没有真正认识和理解投机泡沫形成过程中的观念传染和反作用。而且联邦利率的调整是泡沫的结果而不是泡沫形成的外生因素。宽松货币政策的影响被2000年以后大量发行的可调利率按揭放大了。

在希勒看来，金融市场的无序带来的破坏是什么性质，影响达到什么程度，现在还很难预测。他判断，若干年经济增长减速已成定局，次贷危机释放的能量可能会肆虐多年，甚至可能出现另一个“迷失的十年”。

虽然希勒教授认为短期的各项救市方案是牺牲纳税人的利益，输家是那些非常无辜且行事谨慎，根本没有参与到住房市场泡沫活动中的那些人，而且“救市”这个词的使用，通常情况下也似乎还含有这样和那样的欺骗含义。

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