转正，转正，经济重回旧轨道？(3)

政策提前调整

“出口恢复强劲增长，政策会很快转向吗？”在外贸数据出来后，瑞银的汪涛提出此疑问。不过当时汪涛判断未来2-3个月中货币政策和房地产政策方面的紧缩力度不会超出已有的预期，而且她还认为2010年一季度央行才会上调存款准备金率。

中信证券首席经济学家诸建芳也持上述观点，他认为通胀增加，政策调整可能会提前，但上调存款准备金率可能也在2010年一季度。

但政策调整再次超出所有人的预期，中国政府已学会了“只做不说”。

1月12日，中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年12月以来的第一次调整。

不过，之前央行已经释放大量的调控信号，先是中国人民银行以价格招标的方式发行了200亿人民币票据的收益率达到近20周以来最高点。接着，央行还开展了正回购操作，交易量增至2000亿人民币。同时，1月7日央行于19周来首次上调三个月期票据利率。最后，央行共出售三个月票据人民币600亿元，利率为1.3684％。

“这也是自2009年10月23日以来货币市场最大的单周净回笼量，反映了政府不希望银行在今年的新借贷周期开始时过度放贷。”摩根大通董事总经理李晶当时表示。

“所以，现在央行出台的调控措施也可以说是宏观政策的一个转折。”中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲接受媒体采访时表示，而高盛的乔虹则认为，在金融状况过于宽松，实体经济增长过快，通胀压力急升的情况下，上调准备金率无疑是一个积极的政策举措。

不过，对于未来，很多经济学家都认为央行调控没有达到目标，“政策收缩不达目标不收手，目前政策收缩的目标在于均衡信贷投放、平抑房价、降低投资增速，如果这三个方面不能达到令人满意的结果，政府的紧缩措施仍会不断出台。”国金证券王晓辉说。

高盛乔虹也指出，因为超额准备金率可能处于3%甚至更高的水平，存款准备金率上调50个基点并不能直接约束商业银行的放贷能力，目前这种“小步快跑”式的调整未必足以抑制通胀，因此高盛认为，中国政府在未来数月还将采取进一步紧缩措施来抑制通胀，其中包括窗口指导，进一步上调存款准备金率，并可能上调基准存贷款利率。

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