从汇改重启到中国人民银行 （下称央行）副行长胡晓炼半月内发表5篇署名文章，国际投行们嗅出“山雨欲来风满楼”的味道。

在这位投行人士看来，央行或许是要有大动作了！“但猜不透是什么，只感觉有一个系统性规划，正在按某种既定策略方针在走。”这位人士说。

8月4日，国家外汇管理局（下称外管局）表示，在风险可控的前提下，有重点、有选择地推动资本项目改革；以及配合人民币汇率形成机制改革，积极推进外汇市场发展，研究增加符合市场需求的交易品种。此前香港将发行首只境外人民币基金，备战年内放行小QFII的消息也引发投资者的无限联想；另有消息人士透露，外管局正在研究港股直通车，但何时开启并无明确时间表。

中国资本项目开放的脚步渐行渐近。

汇改讲话“冲击波”

胡晓炼连续5篇汇改文章被华尔街观察人士视为“五部曲”。

美国注册投资顾问汤新宇说，国际市场普遍认为这些讲话是中国重大汇率政策改革的征兆，旨在为人民币逐步演变成为全球货币铺路。

在汤新宇看来，胡晓炼副行长的“五部曲”讲话稿阐述了人民银行对汇率制度改革的思路，强调了 “灵活的汇率制度”的重要性。她指出将灵活的货币制度引入央行的政策制定，其关键是如何管理汇率浮动。胡晓炼进一步建议用“一篮子货币”作为人民币汇率的参照系。

而像汤新宇一样的观察者，尽管对胡晓炼文章增加汇改制度的透明性表示赞赏，但对其未透露一篮子货币的任何细节又表示困惑。“两者之间的确需要一种关系平衡。”但央行如何把握便是一种艺术了。

某种程度上，国际外汇市场在与央行“博弈”，华尔街之所以要猜央行的心思，旨在判断市场，从实用角度看人民币走势。

于是，猜货币篮子的运作（币种、权重等）成为华尔街专业人士的乐趣所在。

据悉，华尔街投行猜权重的主要依据还是央行行长周小川在2005和2006年曾两次披露篮子货币的确定方法。如“篮子”货币的确定以对外贸易权重为主，外债来源、外商直接投资因素为辅。

周小川在2005年披露的美元、欧元、日元和韩元是“篮子”的4种主要币种，新加坡元、英镑、马元、卢布、澳元、泰铢、加元是“篮子”的7种次要币种。

汤新宇表示，“篮子”中各币种的权重并不透明，唯一的官方信息是美元权重明显低于50%。

他说，已有多家机构根据自己的模型对权重进行过估算，结果不尽相同，但是大致估算范围是：4种主要货币的权重分别约为40%、15%、12%和8%，次要货币的权重总和约为25%。

当然，“篮子”的成分和权重需要动态调整。自2005年以来，印度、印尼、巴西等国的对华交易水平明显提高，应该将其货币也加入篮子。不难预测，美元的权重将持续减少，而对中国的商品输出国（巴西等）的权重将持续增加。

在汤新宇看来，中国国际地位正处于转折点；人民币与美元的汇率关系不再单纯是双边，还会影响到第三方；比如欧元与美元的汇率也会影响到人民币兑美元等。