相比于一年多前的美国次贷危机，目前发达国家因为面临着高赤字，高债务的现状，财税货币空间选择的工具变小，可以用的子弹大大不如以前，因此比第一次次贷危机面临的风险更大。

而且陈东琪还表示如果欧洲债务危机继续恶化，那么美国对目前欧债危机态度和去年迎战次贷危机的态度肯定会不一样。“美国对欧债危机带来的二次探底有可能采取的是‘少作为’做法，因为欧债危机可以巩固美元的国际地位，也有利于资本流入，美国发债环境更好，在欧美经济竞争中获得相对增长优势。”

尽管市场方面对不断升级欧洲债务危机以及欧洲财政紧缩的担忧开始加重，不过摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆却认为，欧洲的坏消息对中国来说并不一定是坏消息。“欧元区经济走弱有助于中国经济避免最坏的情况：过热。中国卷入疲弱的欧元以及欧元区经济的方式主要为通过贸易及直接对外投资等实体经济渠道。由于中国尚未开放资本账户，且保持着巨大的收支盈余，金融市场的传导对中国影响甚微。”王庆表示。

政策进入观望期

宏观经济政策的灵活性和准确性或将成为决定未来几个季度中国经济走势的最重要因素。

尽管官方表示中国经济仍在保持“平稳较快增长的态势，不存在滞涨”，不过对通胀失控、资产价格过快上涨、地方政府融资平台等风险的担心决策层一刻也没有放松。

而外部经济二次探底风险的加大更给全球经济未来的前景蒙上阴影，由于中国经济对出口的高度依赖，外部环境阴霾不散而且加重的态势使管理层更谨慎。

内外夹击下，政策调整再次陷入两难境地。“现在关键是要掌握好宏观调控措施的力度，如果出现偏差，未来中国经济将面临较大的风险，如果调控过度，将会出现经济滑坡的现象，如果调控不到位，也会有泡沫产生，所以关键是掌握好调控的力度和节奏。”陈东琪表示。

高盛亚洲中国宏观经济学家乔虹认为，下半年的政策立场将主要取决于未来的总需求和通胀前景，决策层可能会采取“观望”态度，但短期内放松现有紧缩政策的可能性较小。

安信证券首席经济学家高善文也建议目前监管层应该密切观察，相机而动，暂不宜出台更多调控政策。

“6-7月紧缩仍是主导方向；8-9月将是政策真空期，10-12月政策将开始转向期。”华泰联合证券首席经济学家陆磊为未来几个月的政策走向画出了一幅路线图。

陈东琪也提醒说，未来的政策的出台要避免过激过快，要避免经济的大起大落。“因为过度刺激经济引起的过快增长会使资源价格过快增长，而中国又是资源依赖型国家，这样会强化卖方控制，资源需求方的成本会提高，高资源价格又推动高通胀，而且因为加工国家净福利流失，高增长难以持续。”