经济观察报 记者 张斐斐 11月12日，在欧洲对于爱尔兰国债问题的一片担心声中，2010年二十国集团（G20）首脑峰会在韩国首尔落下帷幕。虽然各国领导人一度磋商至当天凌晨三点，但在汇率及贸易结构不平衡等议题上的巨大分歧依然将疑问留给了未来。

G20成员国领导人在会后发布公报中表示，他们将出台由一系列指标组成的指示性准则以使得外部失衡保持在“可持续水平”，但并没有列出是什么具体指标；设置经常帐户盈余与赤字限制的目标虽然受到美、韩的支持，但是遭到了中、德等国的强烈反对。

宏源证券首席经济学家房四海表示，虽然本届峰会没有取得实质性的进展，但表现了各国对于经济不平衡问题的认同，形成了一个更加清晰应对该问题的多边框架，在姿态上也更为积极。比起贸易问题，本届峰会在改良现有金融体系方面走得更快一些，在衍生品，监管体系以及国际储备货币多元化等方面均取得了一定的进展。

博弈与交换

两个星期前，当G20成员国的财长与央行行长登陆韩国庆州，为11月11日在首尔举行的首脑峰会草拟宣言时，“建立市场决定性的汇率制度”依然是关注的焦点。

接下来发生的事情改变了这场谈判的风向。11月3日，美联储宣布购买6000亿美元的长期国债，第二轮量化宽松正式开始。顿时，当泛滥的美元流向世界各地时，对于美国的各种激烈批评也从欧洲与新兴市场逆流回美国。

中国10月份271亿美元的贸易顺差适时地提醒了一下世人：决定本届峰会成功与否，互相指责造成世界经济不平衡的两个国家是谁。没错，当G20的大幕拉起，世界依然将关注的焦点投射在中美这两个至关重要的国家的元首会面之上。

时长80分钟的胡奥会在11日晚间如期举行。中国国家主席胡锦涛重申了中国致力于建立更加灵活的汇率体系的决心，而美国总统奥巴马也表示美方不会以“弱美元”作为获得经济增长竞争力的一种工具。

中国依旧送了美国人一份见面礼。当周，人民币升值的速度进一步加快，人民币兑美元11月12日中间价为6.6239元,再次创下2005年汇改以来新高。而自今年6月二次汇改以来，人民币兑美元汇率已经累计升值3.2%。

但这依旧不能掩盖双方在汇率与贸易不平易等关键议题上的分歧。美国财长盖特纳之前曾提议G20各国将经常账户顺差或者逆差控制在占GDP比重4%之内，以此方法取代在汇率方面冗长无效的争论。

但德国、巴西等国均对这一政策表示不支持。德国总理默克尔11月10日指出，德国不会支持美国量化宽松政策，也不会支持在本届峰会期间讨论对经常账户不平衡设置限定的提议。德国去年的经常账户盈余占GDP比重达到6%。

中国也加入了反对制限与批评美国量化宽松政策的队伍。外交部国际司司长陈旭在第一天峰会中国代表团记者招待会上表示，美国设定经常账户顺逆差的举动是“为了一些国家短期的国家政治”，而商务部的一名官员则警示美国 “不要自己生病，让别人吃药”。

虽然言语上多有犀利，但是中美双方在关键问题之上，似乎取得了一些默契。美方放弃贸易失衡4%的要求，而中国官方人士早前表示，不会在G20峰会成果《首尔公报》当中将中央银行的货币政策问题明确列出。

美联储前主席格林斯潘出人意料地捣了个乱，批评美国货币当局追寻弱势美元政策。这让饱受量化宽松之苦的巴西抓住了口头反击的机会。巴西候任总统DilmaRousseff重申弱势美元将成为一个问题。巴西财长GuidoMantega也表示，本届G20峰会应该讨论弱势美元作为储备货币的地位，以及其对于全球市场的影响。

后美元本位时代？

巴西的反击绝非孤独。这或许代表了新兴市场的不满，美国量化宽松政策对自身经济产生的效果温和而缓慢，但是新兴市场国家已经强烈感受到了量化宽松的冲击。多数国家汇率对美元出现升值，许多新兴市场国家资产价格出现快速上涨。为了抑制外来资本，巴西已两次上调外国投资者购买国内债券的税率，而印度央行为抑制通胀已在年内加息六次。

而随着危机后美国经济增长速度缓慢，量化宽松使得美元信用大为降低，不少美国人也开始反思，美元是否还能够承担储备货币的任务。

11月8日，世界银行行长佐利克发表文章指出，各国政府应该思考使用黄金作为货币币值的“国际参考点”。此言一出立即引起舆论的强烈讨论。

实际上，重返“金本位”这一观点并不新奇。从二战后开始，每当布雷斯顿森林体系和美元本位制出现问题，发生美元危机时，总有人会抛出这类观点。

但这一次，这个提议来自于一位曾担任过美国副国务卿的高级官员。“现在美国提出新的货币体系建议，是想预防体系混乱，这说明部分美国人也开始对美元的地位缺乏自信，并主动减压”，诺丁汉大学当代中国研究院院长、全球化和经济政策研究中心（GEP）研究员姚树洁对本报表示。

“回到金本位的可能性为零”，《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫在接受本报专访时表示，“最大的问题之一就是现有黄金价值与货币体系规模的不对称。”

除了金本位之外，讨论较多的还有以国际货币基金组织的SDR（特别提款权）为储备货币的体系。

SDR是IMF在1969年为了缓解国别货币充当世界货币的潜在风险而创立的。目前，SDR利用美元、欧元、英镑、日本四种货币的加权篮子定值，四种货币的比重分别为44％、34％、11％与11％。

目前，SDR主要用途包括国际结算与平衡国际收支，但其储备功能使用甚少。“这主要是因为IMF按照基金份额来分配SDR，导致绝大部分SDR由发达国家持有。而发达国家的货币通常是硬通货，它们没有很强的动力去扩大SDR的使用。这种分配机制导致了SDR的使用范围始终未能扩大”，社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明说。

而IMF已经于11月6日完成份额改革，其中中国的份额将从目前的3.72%升至6.39%，投票权也将从目前的3.65%升至6.07%，排在美国与日本之后的第三位。“当然，由于中国资本账户尚未全面开放、人民币汇率并非完全由市场决定，这一定程度上限制了人民币进入SDR定值货币篮，但仍可以通过谈判创新解决，并且积极推动在国际贸易、大宗商品与对外投资中使用SDR计价与结算”，张明说。

宏源证券首席分析师邵宇则对本报表示，以一揽子货币为锚的SDR作为储备资产依然不够稳定。他认为，亚洲化是人民币国际化的基础，应该建立以美元、欧元和亚元“三足鼎立”为储备货币的金融体系。

下一站：法国

新体系的梦想总是美妙的，但事实是，统治了世界半个多世纪的美元本位制并不会轻易退出历史舞台。储备货币的巨大扩张优势与国内经济复苏的希冀都使得美国不会轻易放弃DOLLAR先生的强势，后美元本位制时代只开了一丝门缝，随时有关闭的危险。

在这场新秩序的斗争当中，新兴市场国家只是新来者。欧洲，特别是骄傲的法国人已经斗争了50年。法国前总统戴高乐在布雷顿森林体系运行之初就尖锐地指出：“美元特权”把世界贸易变成了美国的仓库，美联储的印钞机可以轻易战胜任何国家的外汇储备。

作为2011年下一届G20峰会的主办国的代表，法国财长克里斯汀·拉加德11日在首尔暧昧地表示，应该公开应对所有可能的选择。“我很肯定人们将会有很多创新的点子出来。大家会想，我们为什么不使用SDR,为什么不回归金本位，为什么不回到固定汇率制时代？将会有多种选择，应该谨慎地思考与对待”，拉加德说。

不过现实主义者总爱敲响警钟，马丁·沃尔夫自然是其中的一位。“要改变现有的国际金融体系是非常困难的，我认为，目前各界还没有就这一问题真正展开严肃的对话，中美两国目前还没有做好牺牲一部分主权与妥协的准备，他们甚至对造成这一现状的原因认识都存在分歧”，马丁说。

会后发布的公告也显示，虽然各国领导人表示要设置经济失衡的指标，但将失衡界定工作推迟至2011年。设置经常帐盈余与赤字限制的目标依然含糊不清。

这也许就像G20处理的其他事件一样，人们必须对一个新的金融体系的建立保持足够的耐心。“G20使得这条船不致于沉没”，欧盟委员会主席巴罗佐表示，“我们加快了速度，但并非所有的引擎都在全速运转。”

世界主要经济体现行货币政策

自2008年12月16日开始，联邦基金利率维持在0%-0.25%；11月3日，美联储宣布实行第二轮量化宽松政策自2009年5月开始，欧洲央行将利率从1.25%降为1%自2009年3月5日开始，英国央行将利率从1%降至0.5%，至今未变日本央行2010年10月5日将隔夜拆借利率下调至0%-0.1%之间；并计划购买5万亿日元资产以提振市场信心巴西央行今年年内三次上调基准利率至10.75%2010年11月2日上调基准利率 25个基点至4.75%，为年内第四次加息2010年11月2日宣布把回购利率和反向回购利率各提高25个基点分别至6.25%和5.25%，为年内第六次加息2010年9月8日加拿大央行宣布,将基准利率上调25个基点至1%，这是该行今年年内第3次加息维持基准利率7.75%不变，此前金融危机期间俄罗斯央行曾先后14次下调基准利率自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，年内已5次上调存款准备金率