经济观察网 记者 张斌 1月11日，汇丰的最新的“新兴市场指数（EMI）”指数显示，2010年的第四季度开始，新兴市场经济增长重新加速，通胀成为最大的忧虑。

第四季度，新兴市场经历上季短暂放缓后，经济发展的步伐在岁末重现加速。第四季指数虽未能重返2010年初所见之高位，但已从上季的54.2回升至55.7，说明新兴经济体继续扩张，增速远超发达经济体。

经济活动升温，主要与制造业产出的广泛回升有关，当中又与中国、以色列、波兰、土耳其的产出增长关系最大，而新订单的大幅增加也有推动作用。俄罗斯服务业在本季出现令人可喜的回升，但在大部分地区，服务业的增长步伐未见太大改观。出口活动有小幅改善，但增速远未如2010年初之强劲。

报告显示，通胀问题是最大隐忧。

自2008年初历时数月的粮食与能源短缺过后，EMI的成本与价格指数从未出现过如现在这般令人担忧的升幅。诚然，在第四季，投入价格比产出价格涨势更快，这意味着若非企业盈利或劳工工资受到挤压，便是生产力提高，消化了成本涨幅；然而毋庸置疑，通胀压力正急速上升。新兴市场的决策者能否抑制通胀，这是投资者在2011年将要面对的一个重大问题。

在美联储忙于印钞而新兴经济体高速发展之际，商品价格也随之急剧上升。部分商品（尤其是贵金属）明显成为对冲美元贬值的工具。其它类别的商品在新兴市场也有庞大需求（中国尤为明显），这反映了一个无可回避的现象——发展迅猛、人均收入较低的发展中国家正雄心勃勃地进行各项基础建设；医院、机场、公路、铁路、桥梁，这些在发达国家已相当成熟的基础设施，新兴经济体仍正在兴建中。此外，在新兴市场，随着生活水平的提升，消费者的膳食中也逐渐出现更多肉类和奶制品，因此谷物需求日增（通过饲养动物为人类提供食物是非常低效率之举）。

对于新兴经济体来说，这些变化可谓福祸相倚。新兴市场大多是商品生产国，商品价格上升，其出口收入便越高，经济增长的步伐就越快；但与此同时，因为人均收入较低，食品和能源价格的上升会加剧贫困和收入分配不均等问题。因此，对新兴经济体而言，最大的挑战是如何在高速发展经济的同时抑制通胀。