经济观察 记者 李晓丹  近期市场对美联储政策的关注点由是否提前结束 QE2 转向会否推出 QE3 或者何时结束量化宽松政策。“预计 QE2如期结束后美联储不会立即结束0-0.25%低利率，辅之进行资负表内资产调整，通过继续表内到期MBS、机构债及到期国债等方式灵活调整当前达 2.723万亿美元持有资产规模。”北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安表示，结合基本面动态，年中美元震荡幅度可能加大。

发达经济体除欧央行小幅加息外依然保持宽松货币政策，去年 4 季度时美国引领发达经济体强势复苏，不过今年 1 季度美国 GDP 季环比折年由去年 4 季度的 3.11%放缓至 1.8%，其中私人消费季环比折年由去年 4季度的4%下滑至2.7%，结合近 2月来ISM制造业PMI 高位下滑，美国经济增长动能明显放缓，较欧洲稍弱。

上周原油、工业金属、CRB指数出现下滑，其中原油大幅下跌，仅周四就下跌达 8.2%。对此，董先安分析，美联储强调的货币政策双重目标为最大就业和物价稳定，当前美国通胀有所走高，不过这主要来自于原油及大宗商品价格上升，但失业率在 4月时由3月的8.8%反弹至 9%，对于美联储来讲依然较高。

国内近期通胀压力仍未得到有效缓解，董先安指出，以中国增量的全球地位，原材料进口容易产生量价共振，去年 4 季度中国内需偏热，导致进口量价齐升。“本次中国较早激活紧缩调控，有助于缓解上述压力。”

今年 1 季度中国名义需求加快，但真实需求（真实消费、真实投资、真实出口）有所放缓，短期企业产成品库存较高，原材料库存已开始去化。2 季度将继续出现生产放缓，真实需求保持一定韧性的去库存过程，这有利于缓解全球 2-3季度通胀压力。

从美元、大宗商品及中国内需三个维度考虑，董先安认为， 2 季度大宗商品向下超调风险较小，近期正常调整基本符合预期。